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title: "【东吴非银孙婷团队】关注保险股中长期配置价值 【事件】近期保险股整体走强，近5日保险指数上涨4.3%，明显跑赢沪深300的1.3%。从个股来看，全部个股均上涨，"
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# 【东吴非银孙婷团队】关注保险股中长期配置价值 【事件】近期保险股整体走强，近5日保险指数上涨4.3%，明显跑赢沪深300的1.3%。从个股来看，全部个股均上涨，

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## 正文

【东吴非银孙婷团队】关注保险股中长期配置价值

【事件】近期保险股整体走强，近5日保险指数上涨4.3%，明显跑赢沪深300的1.3%。从个股来看，全部个股均上涨，其中阳光上涨15%，人保AH分别上涨11%、12%，涨幅居前，人保A今日涨幅超6%。
1、中报利润高增长，寿、产险经营全面改善。①AH上市险企26H1归母净利润合计增长78%，受投资收益带动Q2实现超高增长。②上半年大部分险企新单继续较快增长，NBV合计同比+18.5%，且NBV/VIF对投资收益假设敏感性显著改善。③财险业务COR在高基数基础上继续同比改善，承保利润显著提升。
2、Q3盈利或有短期波动，但并非基本面趋势性变化。受高基数、股市回调、银保政策变化因素影响，市场对上市险企26Q3业绩预期悲观，但我们认为：①上半年上市险企整体加仓高股息股票，加权平均OCI股票比例提升5.5pct，在Q3科技下跌过程中受影响幅度有限，同时红利上涨利好险企持仓。②前述因素主要是短期扰动，并非基本面出现趋势性恶化，且26Q4又是一个低基数季度，因此无需过分担忧Q3情况。
3、中长期价值显现，看好估值向上修复空间。①从市场需求来看，目前储蓄型保险产品需求依然旺盛，②分红险转型效果显著，已占新单绝大部分比重，推动新增及存量业务刚性成本加速下降。叠加银保渠道进一步深化报行合一，利差损压力进一步缓解。③年初以来板块受资金面影响，当前公募持仓与板块估值已回到历史低点位置，在长期基本面支撑下，向上修复空间明显。
4、高股息属性凸显配置价值。①当前股市风格由上半年极致分化逐步收敛，机构均衡配置背景下，高股息资产关注度提升。此外保险公司资负管理新规落地，在净投资收益覆盖率等指标引导下，险资或将提高对高股息的配置动力。②目前保险板块的高股息属性加强，吸引力明显提升。目前H股中太保、新华TTM股息率分别达到6.0%和6.9%，平安、人保、太平、阳光、中国财险均超5%；A股中平安和太保也接近5%。

## 总体总结

主题正文
1. 1、中报利润高增长，寿、产险经营全面改善。
2. ①AH上市险企26H1归母净利润合计增长78%，受投资收益带动Q2实现超高增长。
3. ②上半年大部分险企新单继续较快增长，NBV合计同比+18.5%，且NBV/VIF对投资收益假设敏感性显著改善。
4. ③财险业务COR在高基数基础上继续同比改善，承保利润显著提升。
5. 受高基数、股市回调、银保政策变化因素影响，市场对上市险企26Q3业绩预期悲观，但我们认为：①上半年上市险企整体加仓高股息股票，加权平均OCI股票比例提升5.5pct，在Q3科技下跌过程中受影响幅度有限，同时红利上涨利好险企持仓。
6. ①从市场需求来看，目前储蓄型保险产品需求依然旺盛，②分红险转型效果显著，已占新单绝大部分比重，推动新增及存量业务刚性成本加速下降。
7. ①当前股市风格由上半年极致分化逐步收敛，机构均衡配置背景下，高股息资产关注度提升。
8. 此外保险公司资负管理新规落地，在净投资收益覆盖率等指标引导下，险资或将提高对高股息的配置动力。