--- title: "【三一重工】Q2业绩速评：汇兑压力下依然实现归母+17%超预期！海外增速&毛利率表现优秀！“产品+区域”多点开花、“增速+现金流”均衡兼顾！ 总结：三一交出超预" topic_id: 14425544114255422 created_at: 2026-08-31T08:09:51.211+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【三一重工】Q2业绩速评：汇兑压力下依然实现归母+17%超预期！海外增速&毛利率表现优秀！“产品+区域”多点开花、“增速+现金流”均衡兼顾！ 总结：三一交出超预 - 序号：553 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425544114255422) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【三一重工】Q2业绩速评：汇兑压力下依然实现归母+17%超预期！海外增速&毛利率表现优秀！“产品+区域”多点开花、“增速+现金流”均衡兼顾！ 总结：三一交出超预期Q2答卷！Q2收入+24.6%，归母+16.9%，超出此前预期的“归母个位数微增”！26H1在汇兑同比多亏~28亿的情况下，实现归母56.9亿/+9% YoY,海外增速+21.8%、为23H2以来最高半年度增速！ —————————————— ⭕️一、核心财务指标 收入&毛利率： Q2收入292.6亿，同比+24.6%。Q2主营毛利率28.0%，同比几乎持平（+0.06pp） 经营三费率： Q2“销售+管理+研发”三费37.2亿，同比+12.7%；三费率12.7%，同比-1.4pp。三费绝对额均增长，费率均下降。 汇兑： 狭义汇兑损失，26H1损失-21亿，25H1收益+6.7亿， 狭义汇兑同比多亏-27.7亿、对26H1利润产生重大影响。 减值： Q2资产+信用减值，总计-5.4亿，占营收1.9%，25Q2减值为-2.8亿。主要为“应收账款+其他应收款”计提减值增加。 利润：Q2归母利润32.1亿，同比+16.9%，归母利润率11.0%，同比-0.7pp。（看扣非无意义，会把汇兑属性的衍生品公允变动单边减掉、而汇兑损益保留） 现金流： Q2经营净现金流62.3亿，同比+8.8%，净现比194%。继续保持极其优秀的现金流质量！ —————————————— ⭕️二、26H1业务明细：分地区（海外&国内） 总体： 26H1国内收入202亿，同比+16.4%；海外收入320.4亿，同比+21.8%。海外收入占比61.3%，同比+1.1pp。 国内： 国内增速+16.4%， 其中Q2内销增速环比加速！ 海外： 海外增速+21.8%， 为23H2以来最高增速的半年度。 且Q2外销增速环比加速！ 分地区增速： 亚澳、欧洲、美洲的26H1增速均为25年以来最高的增速！非洲在高基数下，依然同比提速（47.7% vs 40.5%)。虽然非洲增速后续可能逐渐回落，但绝对值依然在大幅增加，非洲景气度依然很高！ 亮眼地区： 美洲实现+24.6%，南美、北美均值得关注；欧洲此前均基本持平，H1也实现+12.6%；亚澳Q2环比提速。 —————————————— ⭕️三、26H1业务明细：分产品 总体评价： 挖机、混凝土表现亮眼！除起重外，所有品类毛利率均实现提升；桩工低基数下实现收入&毛利率高增！ 挖机： 26H1收入213亿，同比+21.8%；Q2环比提速。毛利率同比+1.6pp，26H1为34.3%； 混凝土： 26H1收入90.2亿，同比+21.3%；Q2环比提速。毛利率同比+0.4pp，26H1为23.4%，且环比大增5.7pp（25H2为17.7%） 起重机： 26H1收入84.5亿，同比+8.2%。毛利率同比-0.9pp，26H1为28.2%。为主营产品中唯一毛利率下滑的品类。 桩工： 26H1收入21.9亿，同比+63%。Q2环比提速。毛利率同比+7pp，26H1为36.4%。 路机： 26H1收入22.8亿，同比+5.5%。毛利率+1.1pp，26H1为29.0%。 —————————————— ⭕️总结：Q2公司多项产品均实现环比提速，海外保持了高增速+高毛利率。核心三大产品、尤其挖机与混凝土实现了优秀的毛利率表现。在运费提升+汇兑的压力下，得此表现实属不易！我们认为，这体现了公司长期深耕海外、布局全球供应链所实现的品牌效应与成本优势！ 卡特的爆发式增长、多半依赖于美国市场+50%的爆发；而三一的增长、是产品+区域的多点开花！是增速+现金流质量的兼顾均衡！下半年表现可期！ ## 总体总结 主题正文 总结：三一交出超预期Q2答卷！Q2收入+24.6%，归母+16.9%，超出此前预期的“归母个位数微增”！26H1在汇兑同比多亏~28亿的情况下，实现归母56.9亿/+9% YoY,海外增速+21.8%、为23H2以来最高半年度增速！ —————————————— ⭕️一、核心财务指标 收入&毛利率： Q2收入292.6亿，同比+24.6%。Q2主营毛利率28.0%，同比几乎持平（+0.06pp） 经营三费率： Q2“销售+管理+研发”三费37.2亿，同比+12.7%；三费率12.7%，同比-1.4pp。三费绝对额均增长，费率均下降。 汇兑： 狭义汇兑损失，26H1损失-21亿，25H1收益+6.7亿， 狭义汇兑同比多亏-27.7亿、对26H1利润产生重大影响。 减值： Q2资产+信用减值，总计-5.4亿，占营收1.9%，25Q2减值为-2.8亿。主要为“应收账款+其他应收款”计提减值增加。 利润：Q2归母利润32.1亿，同比+16.9%，归母利润率11.0%，同比-0.7pp。（看扣非无意义，会把汇兑属性的衍生品公允变动单边减掉、而汇兑损益保留） 现金流： Q2经营净现金流62.3亿，同比+8.8%，净现比194%。继续保持极其优秀的现金流质量！ —————————————— ⭕️二、26H1业务明细：分地区（海外&国内） 总体： 26H1国内收入202亿，同比+16.4%；海外收入320.4亿，同比+21.8%。海外收入占比61.3%，同比+1.1pp。 国内： 国内增速+16.4%， 其中Q2内销增速环比加速！ 海外： 海外增速+21.8%， 为23H2以来最高增速的半年度。 且Q2外销增速环比加速！ 分地区增速： 亚澳、欧洲、美洲的26H1增速均为25年以来最高的增速！非洲在高基数下，依然同比提速（47.7% vs 40.5%)。虽然非洲增速后续可能逐渐回落，但绝对值依然在大幅增加，非洲景气度依然很高！ 亮眼地区： 美洲实现+24.6%，南美、北美均值得关注；欧洲此前均基本持平，H1也实现+12.6%；亚澳Q2环比提速。 —————————————— ⭕️三、26H1业务明细：分产品 总体评价： 挖机、混凝土表现亮眼！除起重外，所有品类毛利率均实现提升；桩工低基数下实现收入&毛利率高增！ 挖机： 26H1收入213亿，同比+21.8%；Q2环比提速。毛利率同比+1.6pp，26H1为34.3%； 混凝土： 26H1收入90.2亿，同比+21.3%；Q2环比提速。毛利率同比+0.4pp，26H1为23.4%，且环比大增5.7pp（25H2为17.7%） 起重机： 26H1收入84.5亿，同比+8.2%。毛利率同比-0.9pp，26H1为28.2%。为主营产品中唯一毛利率下滑的品类。 桩工： 26H1收入21.9亿，同比+63%。Q2环比提速。毛利率同比+7pp，26H1为36.4%。 路机： 26H1收入22.8亿，同比+5.5%。毛利率+1.1pp，26H1为29.0%。 —————————————— ⭕️总结：Q2公司多项产品均实现环比提速，海外保持了高增速+高毛利率。核心三大产品、尤其挖机与混凝土实现了优秀的毛利率表现。在运费提升+汇兑的压力下，得此表现实属不易！我们认为，这体现了公司长期深耕海外、布局全球供应链所实现的品牌效应与成本优势！ 卡特的爆发式增长、多半依赖于美国市场+50%的爆发；而三一的增长、是产品+区域的多点开花！是增速+现金流质量的兼顾均衡！下半年表现可期！