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# 【广发环保 陈龙&郭鹏】盈峰智算业绩兑现，固废夯实红利底座 [玫瑰]建议关注 盈峰环境、晨丰科技、瀚蓝环境、光大环境、上海实业控股、大地海洋、朗坤科技等 [烟花

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## 正文

【广发环保 陈龙&郭鹏】盈峰智算业绩兑现，固废夯实红利底座

[玫瑰]建议关注 盈峰环境、晨丰科技、瀚蓝环境、光大环境、上海实业控股、大地海洋、朗坤科技等

[烟花]盈峰环境“清洁+智算”双轮驱动格局成型
盈峰环境 26H1智云计算业务收入6.86亿元（同比+3436%），其中算力租赁收入6.74亿元，占总营收9%；算力相关使用权资产增至53亿元，智算业务迈向实质性业绩贡献。7月宁夏中卫子公司成立，后续扩张可期。环卫主业保持领先，公司兼具环卫主业的高现金流、高壁垒与智算业务的高成长属性，估值锚点有望向AI基础设施切换。

[烟花]环保中报业绩分化，资源化及转型公司弹性突出
1）危废资源化延续高增：受益于金属价格上涨及产能释放， 华宏科技、 飞南、 浙富、 高能 归母净利润分别同比增长330%、307%、139%、103%。
2）废油脂及废电拆解改善： 山高、 朗坤 分别同比增长60%、31%； 大地海洋 实现扭亏为盈。
3）转型公司盈利修复： 恒誉 同比增长866%， 皖仪科技 同比增长2863%且扣非扭亏， 路德环境 实现扭亏。

[烟花]固废水务迈入运营收获期，分红提升预期强化
垃圾焚烧企业通过供热改造、炉渣销售及“算电一体化”持续挖潜， 圣元环保、 瀚蓝环境、 绿色动力 26H1归母净利润分别同比+71%、+25%、+23%。2020~2025年，固废板块资本开支复合下降20%、平均资产负债率下降约9pct，FCFF转正、收现比由0.77升至1.02，形成 开支下降—现金流改善—杠杆回落—分红提升 的正向循环。当前板块PE、PB近十年分位数大多低于20%，兼具股息与估值修复潜力。

## 总体总结

主题正文
1. [玫瑰]建议关注 盈峰环境、晨丰科技、瀚蓝环境、光大环境、上海实业控股、大地海洋、朗坤科技等
2. 盈峰环境 26H1智云计算业务收入6.86亿元（同比+3436%），其中算力租赁收入6.74亿元，占总营收9%；
3. 环卫主业保持领先，公司兼具环卫主业的高现金流、高壁垒与智算业务的高成长属性，估值锚点有望向AI基础设施切换。
4. 1）危废资源化延续高增：受益于金属价格上涨及产能释放， 华宏科技、 飞南、 浙富、 高能 归母净利润分别同比增长330%、307%、139%、103%。
5. 2）废油脂及废电拆解改善： 山高、 朗坤 分别同比增长60%、31%；
6. 3）转型公司盈利修复： 恒誉 同比增长866%， 皖仪科技 同比增长2863%且扣非扭亏， 路德环境 实现扭亏。
7. 垃圾焚烧企业通过供热改造、炉渣销售及“算电一体化”持续挖潜， 圣元环保、 瀚蓝环境、 绿色动力 26H1归母净利润分别同比+71%、+25%、+23%。
8. 2020~2025年，固废板块资本开支复合下降20%、平均资产负债率下降约9pct，FCFF转正、收现比由0.77升至1.02，形成 开支下降—现金流改善—杠杆回落—分红提升 的正向循环。