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title: "黄金与美联储的新范式：我们与联储站在了同一起跑线 沃什上任至今的变化是什么：撕掉了我们导航地图。7月的利率声明事后来看的是一个联储货币政策的全新开始，声明就干了"
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# 黄金与美联储的新范式：我们与联储站在了同一起跑线 沃什上任至今的变化是什么：撕掉了我们导航地图。7月的利率声明事后来看的是一个联储货币政策的全新开始，声明就干了

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## 正文

黄金与美联储的新范式：我们与联储站在了同一起跑线

沃什上任至今的变化是什么：撕掉了我们导航地图。7月的利率声明事后来看的是一个联储货币政策的全新开始，声明就干了三个此前我们习以为常的事情：缩减政策声明内容、删掉所有前瞻指引、拒绝提交利率预测，概括去看实际上就是 清空了市场以来的导航地图，美其名曰：室内镜像效应。一个不一定恰当的比喻：探险家有一个老旧的地图，虽然不一定正确，甚至曾经带到了沟里（比如鲍威尔时代说通胀是暂时的），但好歹有一个可以心里依赖， 现在来了一个新的裁判，把地图拿走了，被告知，你们自己看路。这就是当下的时代。

杰克逊霍尔会议是对这个理念的进一步阐述：不是简单的鹰派，是对联储制度的纠偏。周五的会议是对7月沃什新政的延续，进一步强化市场对于 撤掉导航地图的理解，把导航地图收走后，带来的巨大的利率风险：长端利率大幅上涨，短端利率滞后，美债风险急剧上升，这实际上是直接损害了联储信誉和期限溢价。因此这次进行了对撤换地图后的政策补漏：（1）强调2%通胀目标不动摇，这是联储的根本，相当于重新定义了目的地；7月政策失锚后利率期限结构 的溢价就可以顺利剥离出去；（2）重新定义反映函数：市场自己看路，这个路就是： 潜在通胀下行速度。我们认为本质上杰克逊霍尔的会议是对7月新政的解读和重新定义。

市场的反映是什么：一切都变了，但一切又没变。如果我们还是沿用鲍威尔时代的地图，那沃什上任就是一个非常难受的时刻，当下的联储政策不再给单线剧本，市场也不再交易确定性，而是在每次数据发布前/后不断重估。但实际上很多人投资者并没有去更新自己的地图，这是当下市场对于联储货币政策未来最大的预期差。未来的加息不再是判断概率的问题了， 加息/降息的概率长期引至一个接近50/50的“绝对模糊区间”，这就是沃什时代最大的不一样之处。

我们的应对是什么？拿着老地图就犹如盲人摸象，沃什时代进入一个“对错50概率”的模糊区间，这是沃什的目标，因此简单从联储申明中寻找蛛丝马迹提高概率的时代已经过去。那当下阶段该如何应对呢？实话说我也没有研究，不知道。 但当宏观预判是模糊时候，我们就要选择最简单的模式，就犹如地图被收走我们就用“指南针”，一样的道理。美债的问题才是最大的问题，在帝国黄昏时刻，最终货币政策将屈服于财政需要，当下阶段依然是长端利率与通胀之间的矛盾，最终联储将屈服于财政， 明年我们依然将坚信联储进入降息周期。

黄金我们该怎么看？此前我们不至一次告知大家，黄金在4800之前我都判断是左侧，左侧的商品价格规律就是 进三退二，当下就属于退二，大趋势还是向上，但是要防范退二的压力，股票侧就要有更多的基本面，所以我们还是要继续强调公司的 阿尔法属性，公司的阿尔法是抵御退二时刻的法宝，等真正让市场看到 联储嘴骗人的鬼的那一刻，才是真正的右侧主升浪的来临，我们认为这个时刻有可能就发生在9月17日（当然有可能也不发生）。

三个公司是最优选：重点推荐赤峰黄金（紫金入主），中金国际（甲玛扩产规划+业绩）， 万国黄金（9月金股，金岭年底1000万吨建成投产），其他的就不用问了，能扛过 退二就都可以。

这一刻，我突然化升为利率专家！！！期待观点被证伪或证实的那一刻，就会如卸重负。 写在飞往帝都的高空中！！

## 总体总结

主题正文
1. 7月的利率声明事后来看的是一个联储货币政策的全新开始，声明就干了三个此前我们习以为常的事情：缩减政策声明内容、删掉所有前瞻指引、拒绝提交利率预测，概括去看实际上就是 清空了市场以来的导航地图，美其名曰：室内镜像效应。
2. 一个不一定恰当的比喻：探险家有一个老旧的地图，虽然不一定正确，甚至曾经带到了沟里（比如鲍威尔时代说通胀是暂时的），但好歹有一个可以心里依赖， 现在来了一个新的裁判，把地图拿走了，被告知，你们自己看路。
3. 周五的会议是对7月沃什新政的延续，进一步强化市场对于 撤掉导航地图的理解，把导航地图收走后，带来的巨大的利率风险：长端利率大幅上涨，短端利率滞后，美债风险急剧上升，这实际上是直接损害了联储信誉和期限溢价。
4. 未来的加息不再是判断概率的问题了， 加息/降息的概率长期引至一个接近50/50的“绝对模糊区间”，这就是沃什时代最大的不一样之处。
5. 拿着老地图就犹如盲人摸象，沃什时代进入一个“对错50概率”的模糊区间，这是沃什的目标，因此简单从联储申明中寻找蛛丝马迹提高概率的时代已经过去。
6. 美债的问题才是最大的问题，在帝国黄昏时刻，最终货币政策将屈服于财政需要，当下阶段依然是长端利率与通胀之间的矛盾，最终联储将屈服于财政， 明年我们依然将坚信联储进入降息周期。
7. 此前我们不至一次告知大家，黄金在4800之前我都判断是左侧，左侧的商品价格规律就是 进三退二，当下就属于退二，大趋势还是向上，但是要防范退二的压力，股票侧就要有更多的基本面，所以我们还是要继续强调公司的 阿尔法属性，公司的阿尔法是抵御退二时刻的法宝，等真正让市场看到 联储嘴骗人的鬼的那一刻，才是真正的右侧主升浪的来临，我们认为这个时刻有可能就发生在9月17日（当然有可能也不发生）。
8. 三个公司是最优选：重点推荐赤峰黄金（紫金入主），中金国际（甲玛扩产规划+业绩）， 万国黄金（9月金股，金岭年底1000万吨建成投产），其他的就不用问了，能扛过 退二就都可以。