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title: "[红包]水羊股份26H1中报点评：加大高奢品牌投入，品牌结构持续优化 [玫瑰] 事件：公司发布26H1业绩公告，实现营收25.10亿元，同比+0.40%；归母净"
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# [红包]水羊股份26H1中报点评：加大高奢品牌投入，品牌结构持续优化 [玫瑰] 事件：公司发布26H1业绩公告，实现营收25.10亿元，同比+0.40%；归母净

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## 正文

[红包]水羊股份26H1中报点评：加大高奢品牌投入，品牌结构持续优化

[玫瑰] 事件：公司发布26H1业绩公告，实现营收25.10亿元，同比+0.40%；归母净利润0.87亿元，同比‑29.36%；扣非归母净利润0.83亿元，同比‑30.95%。26Q2营收13.12亿元，同比‑7.21%；归母净利润0.52亿元，同比‑36.18%；扣非归母净利润0.48亿元，同比‑39.55%。

[玫瑰] 盈利能力：26H1公司销售毛利率67.30%；自有品牌毛利率提升至78.81%，产品结构向高奢升级带动毛利率水平抬升。26H1归母净利率3.47%，同比‑1.46pct。费用端，26H1销售费用率52.91%，同比+3.97pct；管理费用率5.71%，同比+0.49pct；研发费用率2.07%，同比+0.32pct。受高奢品牌前期品牌营销、渠道拓展投入加大，三项费用率均同比上行。公司持续加码功效护肤、海外新品本土化适配研发，研发投入稳步提升；管理端推进组织优化提效，但海外高奢品牌团队搭建推高管理费用。

[玫瑰] 分业务表现：自有品牌占比提升，CP品牌矩阵优化。
1）自有品牌收入11.48亿元，占总收入45.75%。报告期战略性收缩大众自主品牌，重点发力EDB、RV等高奢自有品牌；御泥坊、大水滴夯实大众功效护肤基本盘，同时持续孵化新品牌，丰富产品矩阵。
2）CP海外品牌业务持续推进品牌本土化营销与产品适配，优化矩阵结构，聚焦优质项目。
3）代运营业务主动出清低毛利项目，优先业务质量而非规模。

[玫瑰] 渠道：全域协同，多平台差异化运营。线上为核心，第三方平台是主要线上载体，抖音、淘系为两大核心电商渠道；线下渠道占比约10%，自主品牌布局商超、集合店，高奢品牌拓展高端百货、CS渠道，持续落地直营门店试点。依托既有运营资源布局东南亚市场，海外业务稳步推进。

[太阳]公司加速由代运营向全球化多品牌美妆集团转型，自有品牌孵化、海外品牌引进双模式逐步跑通。持续放大EDB、RV等高奢品牌势能，深化海外品牌本土化，拓展线下及海外市场，挖掘并购机会。看好自有矩阵持续放量，多品牌打开中长期成长空间。

## 总体总结

主题正文
1. 归母净利润0.87亿元，同比‑29.36%；
2. 扣非归母净利润0.83亿元，同比‑30.95%。
3. 归母净利润0.52亿元，同比‑36.18%；
4. 扣非归母净利润0.48亿元，同比‑39.55%。
5. 报告期战略性收缩大众自主品牌，重点发力EDB、RV等高奢自有品牌；
6. 线上为核心，第三方平台是主要线上载体，抖音、淘系为两大核心电商渠道；
7. 线下渠道占比约10%，自主品牌布局商超、集合店，高奢品牌拓展高端百货、CS渠道，持续落地直营门店试点。
8. 持续放大EDB、RV等高奢品牌势能，深化海外品牌本土化，拓展线下及海外市场，挖掘并购机会。