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title: "【华创汽车】比亚迪：Q2归母82.4亿元，还原汇兑后110.5亿元 ———— 1） 还原前： 归母82.4亿元/同比+30%、环比+102%，剔除比电归母79."
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# 【华创汽车】比亚迪：Q2归母82.4亿元，还原汇兑后110.5亿元 ———— 1） 还原前： 归母82.4亿元/同比+30%、环比+102%，剔除比电归母79.

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## 正文

【华创汽车】比亚迪：Q2归母82.4亿元，还原汇兑后110.5亿元
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1） 还原前： 归母82.4亿元/同比+30%、环比+102%，剔除比电归母79.8亿元/同比+42%、环比+96%；平均单车盈利0.72万元/同比+0.23万元、环比+0.14万元；估计剔除比电出口净利90.8亿元/同比+94%、环比+46%，内销净利-11.0亿元/去年同期9.6亿元、环比亏损收窄10.6亿元，其中主品牌内销单车净利-0.54万元/同比-0.48万元、环比+0.44万元。

2） 还原汇兑后： 归母110.5亿元/同比+115%、环比+80%，剔除比电归母107.9亿元/同比+144%、环比+76%；平均单车盈利0.97万元/同比+0.59万元、环比+0.10万元；估计剔除比电出口净利90.8亿元/同比+94%、环比+46%，内销净利17.2亿元/去年同期-2.5亿元、上季度-1.0亿元，其中主品牌内销单车净利-0.01万元/同比+0.20万元、环比+0.31万元。

3） 销量： 总销量110.8万辆/同比-3%、环比+58%，其中公司披露口径海外47.1万辆/同比+82%、环比+47%，内销63.7万辆/同比-28%、环比+68%，闪充车型上市后终端需求改善，当前主要瓶颈在产能、等车周期，后续产能释放后内销有望逐季修复。

4） 研发： 26H1研发投入289亿元、其中研发费用233亿元，资本化率19.4%/25H1仅4.2%；假设26Q1与26Q2研发资本化率一致、估算26Q2研发投入约148亿元，若按25H1资本化率还原，26Q2研发费用较实际120亿元增加约22.5亿元、至约142亿元。

5） 还原汇兑、研发后： 归母88.0亿元/同比+71%、环比+119%，剔除比电归母85.4亿元/同比+93%、环比+114%；平均单车盈利0.77万元/同比+0.38万元、环比+0.20万元；估计剔除比电出口净利90.8亿元/同比+94%、环比+46%，内销净利-5.4亿元/去年同期-2.5亿元、环比亏损收窄16.9亿元，其中主品牌内销单车净利-0.43万元/同比-0.22万元、环比+0.57万元。
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注：
1）出口估计：以主品牌+方程豹销量估算，未含腾势仰望出口，与公司披露口径海外销量略有差异，单车净利按2万元估算；
2）汇兑估计：以财务费用-利息费用+利息收入估计，26Q2汇兑损失约28亿元。

## 总体总结

主题正文
1. 1） 还原前： 归母82.4亿元/同比+30%、环比+102%，剔除比电归母79.8亿元/同比+42%、环比+96%；
2. 估计剔除比电出口净利90.8亿元/同比+94%、环比+46%，内销净利-11.0亿元/去年同期9.6亿元、环比亏损收窄10.6亿元，其中主品牌内销单车净利-0.54万元/同比-0.48万元、环比+0.44万元。
3. 2） 还原汇兑后： 归母110.5亿元/同比+115%、环比+80%，剔除比电归母107.9亿元/同比+144%、环比+76%；
4. 估计剔除比电出口净利90.8亿元/同比+94%、环比+46%，内销净利17.2亿元/去年同期-2.5亿元、上季度-1.0亿元，其中主品牌内销单车净利-0.01万元/同比+0.20万元、环比+0.31万元。
5. 3） 销量： 总销量110.8万辆/同比-3%、环比+58%，其中公司披露口径海外47.1万辆/同比+82%、环比+47%，内销63.7万辆/同比-28%、环比+68%，闪充车型上市后终端需求改善，当前主要瓶颈在产能、等车周期，后续产能释放后内销有望逐季修复。
6. 假设26Q1与26Q2研发资本化率一致、估算26Q2研发投入约148亿元，若按25H1资本化率还原，26Q2研发费用较实际120亿元增加约22.5亿元、至约142亿元。
7. 5） 还原汇兑、研发后： 归母88.0亿元/同比+71%、环比+119%，剔除比电归母85.4亿元/同比+93%、环比+114%；
8. 估计剔除比电出口净利90.8亿元/同比+94%、环比+46%，内销净利-5.4亿元/去年同期-2.5亿元、环比亏损收窄16.9亿元，其中主品牌内销单车净利-0.43万元/同比-0.22万元、环比+0.57万元。