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title: "【国金机械】徐工机械26年半年报点评：土方、起重高增，海外突破50%，汇兑扰动表观利润 ➡️ 财务表现：26H1公司实现营业收入612.5亿元，同比+11.8%"
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# 【国金机械】徐工机械26年半年报点评：土方、起重高增，海外突破50%，汇兑扰动表观利润 ➡️ 财务表现：26H1公司实现营业收入612.5亿元，同比+11.8%

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## 正文

【国金机械】徐工机械26年半年报点评：土方、起重高增，海外突破50%，汇兑扰动表观利润

➡️ 财务表现：26H1公司实现营业收入612.5亿元，同比+11.8%；归母净利润39.6亿元，同比-9.1%，扣非归母净利润38.3亿元，同比-14.3%。其中Q2实现收入314.6亿元，同比+14.2%；归母净利润19.1亿元，同比-17.8%；扣非归母净利润18.1亿元，同比-26.6%。

利润承压主要受汇兑及股份支付扰动。26H1汇兑损失11.36亿元，25H1为汇兑收益7.60亿元，同比形成18.96亿元负向摆动；本期股份支付费用3.66亿元。剔除汇兑、股权激励股份支付等影响后，经营性净利润约54.1亿元，同比+41.3%，实际经营表现明显好于表观利润。

海外保持高增，占比首次突破50%。26H1海外收入309.2亿元，同比+21.0%，收入占比50.5%；终端出口同比+27%，海外毛利率24.8%，同比+0.7pct，显著高于国内19.4%。海外商机储备较25年底增长91.7%，年初锁定在手海外大订单30个、合计近百亿元，全球化继续贡献主要增量。

土方、起重高增，行业内外需景气延续。26H1土方机械收入217.5亿元，同比+27.8%，起重机械126.1亿元，同比+20.4%；新能源产品收入92亿元，同比+25.8%，L2级以上智能化产品收入87亿元，同比+25.5%。行业端，26M1-7挖机销量同比+24.8%，其中国内/出口分别+18.8%/+31.7%，内外需均保持较快增长。

经营质量持续提升，资产质量持续向好。26H1经营现金流净额41.6亿元，同比+11.6%，创同期历史新高；资产负债率较年初下降0.9pct，6月末表外担保余额376.8亿元，在去年大幅压降基础上继续减少22.2亿元。

看好下半年公司增长动能进一步释放。矿机上半年整体处于低点期，主要受内销承压影响，国内煤价低迷、水泥及砂石骨料需求收缩，但外销同比+20.5%。同时海外矿企资本开支维持高位，未来1-2年矿机需求仍具增长基础；叠加矿机海外大单陆续交付、新能源产品放量，以及股权激励锚定归母净利润26年75亿元、27年100亿元，看好下半年业绩进一步提速。

## 总体总结

主题正文
1. 【国金机械】徐工机械26年半年报点评：土方、起重高增，海外突破50%，汇兑扰动表观利润
2. 归母净利润39.6亿元，同比-9.1%，扣非归母净利润38.3亿元，同比-14.3%。
3. 剔除汇兑、股权激励股份支付等影响后，经营性净利润约54.1亿元，同比+41.3%，实际经营表现明显好于表观利润。
4. 海外商机储备较25年底增长91.7%，年初锁定在手海外大订单30个、合计近百亿元，全球化继续贡献主要增量。
5. 行业端，26M1-7挖机销量同比+24.8%，其中国内/出口分别+18.8%/+31.7%，内外需均保持较快增长。
6. 资产负债率较年初下降0.9pct，6月末表外担保余额376.8亿元，在去年大幅压降基础上继续减少22.2亿元。
7. 矿机上半年整体处于低点期，主要受内销承压影响，国内煤价低迷、水泥及砂石骨料需求收缩，但外销同比+20.5%。
8. 叠加矿机海外大单陆续交付、新能源产品放量，以及股权激励锚定归母净利润26年75亿元、27年100亿元，看好下半年业绩进一步提速。