---
title: "中信建投韩军：中远海控业绩低于我们预期5个亿，三季度迎来大爆发 收入拆解：量增 7.52% ，价格端单箱收入下降了4.78%，整体净收入仍增加2.38%。 成本"
topic_id: 82258822484114282
created_at: 2026-08-30T22:18:17.198+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 中信建投韩军：中远海控业绩低于我们预期5个亿，三季度迎来大爆发 收入拆解：量增 7.52% ，价格端单箱收入下降了4.78%，整体净收入仍增加2.38%。 成本

- 序号：059
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258822484114282)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

中信建投韩军：中远海控业绩低于我们预期5个亿，三季度迎来大爆发

收入拆解：量增 7.52% ，价格端单箱收入下降了4.78%，整体净收入仍增加2.38%。
成本拆解：航程成本 +10.46%（燃油价格宽幅震荡）和船舶成本 +9.12%（租船费、船员、维修刚性上涨），而占比最大的设备及货物运输成本（414 亿，占 46.3%）只涨了 1.40%，折旧摊销从 99.95 亿增至 109.93 亿（+10.0%），则是新船陆续交付、船队规模扩张的直接后果。
利润拆解：归母净利润为134亿元，同比下滑23.5%，低于我们的预估140亿元。核心的原因来自于汇兑、利息收入、补贴等三项非经营性因素，如果把汇兑（−14.63 亿）、利息收入（−11.09 亿）、补贴（−3.60 亿）三项加起来，合计 −29.32 亿元，占税前利润降幅的 50.7%。如果从经营活动净现金流的角度看同比仅下降9.5%。
中远海控上半年业绩仍然是全球集运公司中盈利最高的，半年盈利23亿美金，马士基仅盈利14亿美金，但马士基运力高于中远海控100万TEU。
中远海控、东方海外国际、海丰国际仍然是全球最好的集运公司。三季度业绩将迎来强催化，巴拿马运河通行量下降，美国产能过剩关税、全球港口拥堵等将进一步驱动集运运价高位运行。

## 总体总结

主题正文
1. 中信建投韩军：中远海控业绩低于我们预期5个亿，三季度迎来大爆发
2. 收入拆解：量增 7.52% ，价格端单箱收入下降了4.78%，整体净收入仍增加2.38%。
3. 成本拆解：航程成本 +10.46%（燃油价格宽幅震荡）和船舶成本 +9.12%（租船费、船员、维修刚性上涨），而占比最大的设备及货物运输成本（414 亿，占 46.3%）只涨了 1.40%，折旧摊销从 99.95 亿增至 109.93 亿（+10.0%），则是新船陆续交付、船队规模扩张的直接后果。
4. 利润拆解：归母净利润为134亿元，同比下滑23.5%，低于我们的预估140亿元。
5. 核心的原因来自于汇兑、利息收入、补贴等三项非经营性因素，如果把汇兑（−14.63 亿）、利息收入（−11.09 亿）、补贴（−3.60 亿）三项加起来，合计 −29.32 亿元，占税前利润降幅的 50.7%。
6. 如果从经营活动净现金流的角度看同比仅下降9.5%。
7. 中远海控上半年业绩仍然是全球集运公司中盈利最高的，半年盈利23亿美金，马士基仅盈利14亿美金，但马士基运力高于中远海控100万TEU。
8. 三季度业绩将迎来强催化，巴拿马运河通行量下降，美国产能过剩关税、全球港口拥堵等将进一步驱动集运运价高位运行。