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# 【华安电新】麦格米特26中报业绩点评：AI电源业务进入收获期，卡位优势明显 事件:公司发布26H1业绩 ◆26H1：实现营收60.61亿元，YoY+29.68%

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## 正文

【华安电新】麦格米特26中报业绩点评：AI电源业务进入收获期，卡位优势明显

事件:公司发布26H1业绩
◆26H1：实现营收60.61亿元，YoY+29.68%；实现归母净利2.52亿元，YoY+45.21%；实现扣非归母净利1.18亿元，YoY-16.13%。归母与扣非差异主要来自公司持有的股权投资项目估值提升。
◆26Q2：实现营收32.61亿元，YoY+39.3%，QoQ+16.5%；实现扣非归母净利0.78亿元，YoY+90.2%，QoQ+95.0%，业绩拐点趋势明确。

AIDC电源进入收获期
◆卡位：（1）NV：电源推荐提供商之一，正积极参与GB/VR及下一代电源系统设计与生态建设。GB200/300系列已实现批量出货基础上，在下一代Rubin产品开发进度上已追平甚至局部领先同行，已开始送样，目标成为主流供应商之一。（2）客户多元化：积极拓展多元化客户，NV生态之外，已深入国际多家大型云厂商（包括ASIC芯片客户）供应链，提供定制化电源开发与供应服务，各项目进展良好。（3）产品矩阵：覆盖"源-网-荷-储"全链路的AIDC产品矩阵，包括Power Shelf、Sidecar（HVDC）、BBU、Power Brick等。
◆收入：26H1实现18.41亿元，YoY+60.92%。陆续从研发期转入交付期，客户订单增长较快，并从26Q1开始实现批量持续交付。
◆盈利：电源产品毛利率提升至25.06%，同比+2.62pct。
◆研发：坚持高强度研发投入，26H1研发费用率达10.25%。依托三大核心技术平台，实现跨领域技术高效迁移与复用。

传统业务稳健增长
◆智慧生活业务恢复增长：26H1实现收入25.57亿元，同比增长20.17%。其中，变频家电业务受益于印度等海外市场需求回暖，实现较好增长。
◆新能源及工业自动化业务稳步前行：新能源交通业务在行业价格战背景下，依靠新客户、新项目放量，实现收入5.63亿元，同比增长10.74%。工业自动化业务通过聚焦细分行业、大客户的差异化竞争策略，实现收入4.48亿元，同比增长15.89%，在宏观环境承压下表现出较强韧性。
◆公司作为海外PSU核心供应商，卡位优势明显，AIDC电源已计入收获期，建议持续关注。

## 总体总结

主题正文
1. GB200/300系列已实现批量出货基础上，在下一代Rubin产品开发进度上已追平甚至局部领先同行，已开始送样，目标成为主流供应商之一。
2. （2）客户多元化：积极拓展多元化客户，NV生态之外，已深入国际多家大型云厂商（包括ASIC芯片客户）供应链，提供定制化电源开发与供应服务，各项目进展良好。
3. （3）产品矩阵：覆盖"源-网-荷-储"全链路的AIDC产品矩阵，包括Power Shelf、Sidecar（HVDC）、BBU、Power Brick等。
4. 陆续从研发期转入交付期，客户订单增长较快，并从26Q1开始实现批量持续交付。
5. ◆智慧生活业务恢复增长：26H1实现收入25.57亿元，同比增长20.17%。
6. ◆新能源及工业自动化业务稳步前行：新能源交通业务在行业价格战背景下，依靠新客户、新项目放量，实现收入5.63亿元，同比增长10.74%。
7. 工业自动化业务通过聚焦细分行业、大客户的差异化竞争策略，实现收入4.48亿元，同比增长15.89%，在宏观环境承压下表现出较强韧性。
8. ◆公司作为海外PSU核心供应商，卡位优势明显，AIDC电源已计入收获期，建议持续关注。