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title: "胜宏科技业绩快评：受益大客户产品换代拉货，看好H2业绩弹性 [礼物]业绩概览： 26H1公司实现营收116.29亿元，同比+28.77%，实现归母净利润28.5"
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# 胜宏科技业绩快评：受益大客户产品换代拉货，看好H2业绩弹性 [礼物]业绩概览： 26H1公司实现营收116.29亿元，同比+28.77%，实现归母净利润28.5

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## 正文

胜宏科技业绩快评：受益大客户产品换代拉货，看好H2业绩弹性

[礼物]业绩概览：
26H1公司实现营收116.29亿元，同比+28.77%，实现归母净利润28.57亿元，同比+33.3%，扣非归母净利润24.18亿元，同比+12.5%；毛利率33.22%，同比-3pcts，净利率24.57%，同比+0.83pct。

26Q2公司实现营收61.1亿元，同比+29.49%，环比+10.7%，实现归母净利润15.68亿元，同比+28.29%，环比+21.73%，扣非归母净利润11.61亿元，同比-5.28%，环比-7.69%；毛利率32.1%，同比-6.72pcts，环比-2.35pcts，净利率25.67%，同比-0.24pct，环比+2.33pcts。

26H1公司实现业绩稳健增长，产能持续释放，在手订单饱满，但受到AI大客户拉货节奏调整、公司前置储备产能/人工先行产生费用体现以及传统领域原材料涨价尚未完全传导（营收占比约5成）等影响，业绩增长潜力尚未完全体现。展望后续：

[礼物]需求景气度：大客户新一代产品开始拉货，H2业绩有望加速释放
7月起，GPU大客户新一代计算平台PCB开始拉货，单GPU ASP大幅提升至约700美元，订单需求旺盛，公司保持主要供货份额，同时ASIC、交换机等客户导入顺利，H2有望进一步起量。

[礼物]产能建设：惠州4厂年初已完成设备搬入，H1持续爬升产能，10厂预计H2陆续搬入设备，11厂目前处于土建进程中，同时公司已取得华侨城惠州工业用地，用于后续Msap、HDI扩产准备。公司产能为王逻辑延续，有望为后续业绩增长提供支撑

[礼物]投资观点：公司作为PCB龙头公司，短期是受益于N客户R系列产品拉货、业绩指引上修最显著的PCB公司，中长期则有望在产能为王、工艺迭代下，加速拓展ASIC、国产算力、光模块客户，我们看好公司26H2及27年的业绩弹性。建议持续关注。

## 总体总结

主题正文
1. 26H1公司实现营收116.29亿元，同比+28.77%，实现归母净利润28.57亿元，同比+33.3%，扣非归母净利润24.18亿元，同比+12.5%；
2. 26Q2公司实现营收61.1亿元，同比+29.49%，环比+10.7%，实现归母净利润15.68亿元，同比+28.29%，环比+21.73%，扣非归母净利润11.61亿元，同比-5.28%，环比-7.69%；
3. 毛利率32.1%，同比-6.72pcts，环比-2.35pcts，净利率25.67%，同比-0.24pct，环比+2.33pcts。
4. 26H1公司实现业绩稳健增长，产能持续释放，在手订单饱满，但受到AI大客户拉货节奏调整、公司前置储备产能/人工先行产生费用体现以及传统领域原材料涨价尚未完全传导（营收占比约5成）等影响，业绩增长潜力尚未完全体现。
5. 7月起，GPU大客户新一代计算平台PCB开始拉货，单GPU ASP大幅提升至约700美元，订单需求旺盛，公司保持主要供货份额，同时ASIC、交换机等客户导入顺利，H2有望进一步起量。
6. [礼物]产能建设：惠州4厂年初已完成设备搬入，H1持续爬升产能，10厂预计H2陆续搬入设备，11厂目前处于土建进程中，同时公司已取得华侨城惠州工业用地，用于后续Msap、HDI扩产准备。
7. [礼物]投资观点：公司作为PCB龙头公司，短期是受益于N客户R系列产品拉货、业绩指引上修最显著的PCB公司，中长期则有望在产能为王、工艺迭代下，加速拓展ASIC、国产算力、光模块客户，我们看好公司26H2及27年的业绩弹性。