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title: "江南新材中报点评：液冷营收亮眼，铜粉龙头受益PCB需求爆发，下半年达产后会有量价齐升 [太阳]公司发布2026半年报，2026H1营收67.90亿元，同比+40"
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# 江南新材中报点评：液冷营收亮眼，铜粉龙头受益PCB需求爆发，下半年达产后会有量价齐升 [太阳]公司发布2026半年报，2026H1营收67.90亿元，同比+40

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## 正文

江南新材中报点评：液冷营收亮眼，铜粉龙头受益PCB需求爆发，下半年达产后会有量价齐升

[太阳]公司发布2026半年报，2026H1营收67.90亿元，同比+40.85%，归母净利润1.60亿元，同比+51.73%，扣非1.51亿元，同比+62.67%。单Q2看，营收36.26亿元，同比+41.86%，环比+14.57%，归母净利润0.82亿元，同比+18.83%，环比+4.98%。

[玫瑰]业绩符合预期。26H1铜球产品实现营收48.01 亿元，同比+27.20%；氧化铜粉产品实现营收14.67 亿元，同比+ 76.31%；高精密铜基散热片产品实现营收3.03 亿元，同比+260.52%。高毛利产品铜粉和铜基散热片占收入比例提升，江南具备独家扩产优势，位于世界铜都鹰潭，当地对铜基产业扶持力度大，环评、能评已具备，厂区内仍有扩产空间，后续铜粉产量会进一步扩大。

[玫瑰]PCB大年，下游需求极大。铜球现有产能12万吨，铜粉现有产能6万吨，今年铜粉行业供需差接近10万吨，明年供需差翻倍，叠加三四季度下游客户需求极大，下半年及明年加工费很可能继续上涨。8月5日公司宣布募集7.5亿元扩产铜粉，9.1亿元扩产液冷项目，对应新增6万吨铜粉，液冷产值最低32亿元，实际会兑现更多。未来随着产能释放以及铜粉供需加紧加工费涨价，利润会得到较大释放。

[玫瑰]2028年AI服务器PCB市场预计达840亿美元，CCL达480亿美元，2026年至2028年复合年增长率分别高达148%和161%。主要原因来自于PCB层数提高、高阶HDI渗透、CCL材料升级，以及整机柜内部PCB用量全面上升。PCB和CCL站在AI服务器硬件升级的核心位置，单台服务器的PCB价值量在不断提升，而不是像HBM那样面临层数下调的压力。

## 总体总结

主题正文
1. [太阳]公司发布2026半年报，2026H1营收67.90亿元，同比+40.85%，归母净利润1.60亿元，同比+51.73%，扣非1.51亿元，同比+62.67%。
2. 单Q2看，营收36.26亿元，同比+41.86%，环比+14.57%，归母净利润0.82亿元，同比+18.83%，环比+4.98%。
3. 高毛利产品铜粉和铜基散热片占收入比例提升，江南具备独家扩产优势，位于世界铜都鹰潭，当地对铜基产业扶持力度大，环评、能评已具备，厂区内仍有扩产空间，后续铜粉产量会进一步扩大。
4. 铜球现有产能12万吨，铜粉现有产能6万吨，今年铜粉行业供需差接近10万吨，明年供需差翻倍，叠加三四季度下游客户需求极大，下半年及明年加工费很可能继续上涨。
5. 8月5日公司宣布募集7.5亿元扩产铜粉，9.1亿元扩产液冷项目，对应新增6万吨铜粉，液冷产值最低32亿元，实际会兑现更多。
6. [玫瑰]2028年AI服务器PCB市场预计达840亿美元，CCL达480亿美元，2026年至2028年复合年增长率分别高达148%和161%。
7. 主要原因来自于PCB层数提高、高阶HDI渗透、CCL材料升级，以及整机柜内部PCB用量全面上升。
8. PCB和CCL站在AI服务器硬件升级的核心位置，单台服务器的PCB价值量在不断提升，而不是像HBM那样面临层数下调的压力。