--- title: "药明生物重点推荐：D&M端均望超预期，看好业绩加速 [庆祝]【一句话逻辑】 基于对公司PPQ项目数据分析，我们看好公司2026-2028年商业化生产业务有望超预" topic_id: 82258822584445542 created_at: 2026-08-28T13:29:43.468+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 药明生物重点推荐：D&M端均望超预期，看好业绩加速 [庆祝]【一句话逻辑】 基于对公司PPQ项目数据分析，我们看好公司2026-2028年商业化生产业务有望超预 - 序号：212 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258822584445542) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 药明生物重点推荐：D&M端均望超预期，看好业绩加速 [庆祝]【一句话逻辑】 基于对公司PPQ项目数据分析，我们看好公司2026-2028年商业化生产业务有望超预期增长，驱动公司业绩端望超预期。 【核心逻辑】 [玫瑰]1）完成PPQ项目数量突出，未完成订单提速，有望进入商业化收入加速拐点 公司2025年完成PPQ项目28个，同比增长75%，2026年规划PPQ项目34个，2027年已规划PPQ项目30个，延续较快增长，按照PPQ项目的执行周期推算，我们预计2026年下半年至2027年起公司将进入商业化集中获批释放的拐点。2026H1公司三年内未完成订单为55亿美元，同比增长31.0%，主要由M端新签订单拉动。2026年5月公司已提出未来三年M端业务收入复合增速指引为30%，由于商业化项目的价值量级较高，我们看好商业化动能释放带动公司业绩超预期。 [玫瑰]2）新分子类型新签项目提速趋势显著，未来增长驱动强 2026H1公司新签169个项目，其中70%+是双多抗与XDC项目，两个类型新签分子增速分别为32%/46%，加速趋势明显，与同行业公司相比公司在新分子领域竞争力强劲，且新分子类型药物从R、D到M的导流粘性更强、壁垒更高，看好新分子类型药物成为公司更强增长引擎。 [玫瑰]3）Capex创新高，全球化产能布局持续加速 2026年公司预计资本开支约为人民币71亿元（其中包括2025年递延的人民币15亿元），同比大幅提速（增长92%）,2027年预计CAPEX为80亿元，主要或用于国内产能的扩建以及公司在新加坡、美国的海外产能建设，海外本地化产能布局持续完善。 [庆祝]【检验与催化】 服务订单同比增长逐步提速、新分子订单增长提速；重磅商业化项目获批落地、PPQ项目数维持高增、后期阶段项目数增长提速、单项目价值量提升 [庆祝]【盈利预测与估值】 我们预计公司2026-2028年营业收入为256.61/315.48/389.71亿元，同比增长17.76%/22.94%/23.53%；归母净利润为51.82/69.89/90.85亿元，同比增长5.58%/34.87%/29.99%；对应EPS为1.23/1.69/2.19元/股。2026年8月27收盘对应2026-2028年PE为42/31/24倍，维持“买入”评级。 【风险提示】 投融资修复不及预期、下游客户管线放量不及预期风险、监管政策变化风险、地缘政治摩擦风险 ## 总体总结 主题正文 1. 基于对公司PPQ项目数据分析，我们看好公司2026-2028年商业化生产业务有望超预期增长，驱动公司业绩端望超预期。 2. [玫瑰]1）完成PPQ项目数量突出，未完成订单提速，有望进入商业化收入加速拐点 3. 公司2025年完成PPQ项目28个，同比增长75%，2026年规划PPQ项目34个，2027年已规划PPQ项目30个，延续较快增长，按照PPQ项目的执行周期推算，我们预计2026年下半年至2027年起公司将进入商业化集中获批释放的拐点。 4. 2026H1公司三年内未完成订单为55亿美元，同比增长31.0%，主要由M端新签订单拉动。 5. 2026H1公司新签169个项目，其中70%+是双多抗与XDC项目，两个类型新签分子增速分别为32%/46%，加速趋势明显，与同行业公司相比公司在新分子领域竞争力强劲，且新分子类型药物从R、D到M的导流粘性更强、壁垒更高，看好新分子类型药物成为公司更强增长引擎。 6. 2026年公司预计资本开支约为人民币71亿元（其中包括2025年递延的人民币15亿元），同比大幅提速（增长92%）,2027年预计CAPEX为80亿元，主要或用于国内产能的扩建以及公司在新加坡、美国的海外产能建设，海外本地化产能布局持续完善。 7. 我们预计公司2026-2028年营业收入为256.61/315.48/389.71亿元，同比增长17.76%/22.94%/23.53%； 8. 归母净利润为51.82/69.89/90.85亿元，同比增长5.58%/34.87%/29.99%；