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# 【东吴商社】朗姿股份2026年半年报点评：扣非利润高增35%，看好医美产业链价值重估带来的投资机会 ▍业绩：H1收入增12%，扣非归母增35%，主业盈利质量扎实

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## 正文

【东吴商社】朗姿股份2026年半年报点评：扣非利润高增35%，看好医美产业链价值重估带来的投资机会

▍业绩：H1收入增12%，扣非归母增35%，主业盈利质量扎实

26H1 营收32.1亿元（+12.1%），归母净利1.1亿元（-59.9%），扣非归母净利1.8亿元（+35.3%）。归母净利下滑主因去年处置若羽臣股权形成高基数，属非经常性扰动；剔除后主业扣非利润高增，盈利质量扎实。

单拆Q2 营收16.0亿元（+15.2%），扣非归母净利1.1亿元（+74.4%），Q2扣非利润接近翻倍，主业加速兑现。

▍盈利能力：H1毛利率提升至62%，三大业务齐改善

毛利率 26H1综合毛利率62.2%，同比+2.5pct，女装、医美、婴童三大板块毛利率同步上行；26Q2综合毛利率63.6，同比+4.0pct。
费用率 26H1销售费用率40.1%（基本持平），管理费用率8.3%（+0.2pct）；26Q2销售费用率39.8%，费用端整体稳定。
净利率 26H1扣非归母净利率5.7%，同比+0.9pct，Q2扣非净利率进一步升至6.9%，主业盈利能力持续改善。

▍分业务：医美挑大梁，女装线上高增

医疗美容 H1收入16.2亿元（+15.0%），占营收50.5%，毛利率59.5%（+4.8pct）。米兰柏羽收入8.3亿元（+13.1%）、毛利率62.0%（+5.9pct）领跑，非手术类医美收入+20.1%，轻医美结构占优推动盈利上行；截至H1末已拥有46家医美机构。

时尚女装 H1收入11.2亿元（+13.4%），占营收34.9%，毛利率65.4%（+0.2pct）。线上收入6.2亿元（+36.2）、占女装收入55.6%，全渠道累计支付21.65亿元（+32.2%），天猫、京东增速亮眼。

绿色婴童 H1收入4.5亿元（+3.0%），占营收14.0%，毛利率64.1%（+1.7pct），韩国阿卡邦经营稳健。

▍渠道：女装门店提质增效，医美全国化推进

门店 H1末女装门店459家（较年初-17家），主动优化低效店；婴童门店518家；直营店效214万元/半年(+2.6%)。
医美布局 46家机构覆盖北京、成都、西安等核心城市，前五大机构收入合计7.7亿元（+14.2%），高新米兰（+22.5%）、湖南雅美（+31.1%）等次新机构快速爬坡。

▍投资建议：H1收入双位数稳增、主业扣非利润高增35%，医美毛利率持续增厚+女装线上放量，盈利能力持续上行，看好医美终端产业链价值重估，主业盈利延续高质量增长！

## 总体总结

主题正文
1. 【东吴商社】朗姿股份2026年半年报点评：扣非利润高增35%，看好医美产业链价值重估带来的投资机会
2. 26H1 营收32.1亿元（+12.1%），归母净利1.1亿元（-59.9%），扣非归母净利1.8亿元（+35.3%）。
3. 单拆Q2 营收16.0亿元（+15.2%），扣非归母净利1.1亿元（+74.4%），Q2扣非利润接近翻倍，主业加速兑现。
4. 净利率 26H1扣非归母净利率5.7%，同比+0.9pct，Q2扣非净利率进一步升至6.9%，主业盈利能力持续改善。
5. 米兰柏羽收入8.3亿元（+13.1%）、毛利率62.0%（+5.9pct）领跑，非手术类医美收入+20.1%，轻医美结构占优推动盈利上行；
6. 线上收入6.2亿元（+36.2）、占女装收入55.6%，全渠道累计支付21.65亿元（+32.2%），天猫、京东增速亮眼。
7. 医美布局 46家机构覆盖北京、成都、西安等核心城市，前五大机构收入合计7.7亿元（+14.2%），高新米兰（+22.5%）、湖南雅美（+31.1%）等次新机构快速爬坡。
8. ▍投资建议：H1收入双位数稳增、主业扣非利润高增35%，医美毛利率持续增厚+女装线上放量，盈利能力持续上行，看好医美终端产业链价值重估，主业盈利延续高质量增长！