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title: "应流股份2026中报：两机高增驱动营收+32%，订单饱满保障长期发展 ⭕ 营收维持高增、利润增速低于营收增速 26H1公司实现营收18.3亿元，增长32.2%；"
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# 应流股份2026中报：两机高增驱动营收+32%，订单饱满保障长期发展 ⭕ 营收维持高增、利润增速低于营收增速 26H1公司实现营收18.3亿元，增长32.2%；

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## 正文

应流股份2026中报：两机高增驱动营收+32%，订单饱满保障长期发展

⭕ 营收维持高增、利润增速低于营收增速
26H1公司实现营收18.3亿元，增长32.2%；实现归母净利2.21亿元，增长17.5%；实现扣非净利2.15亿元，增长14.9%。其中26Q2实现营收9.41亿元，增长30.5%；实现归母净利1.01亿，增长5.1%；实现扣非净利0.97亿，基本持平。26H1公司收入端在两机业务放量驱动下维持高增，利润端受成本端及汇兑增加等因素影响增速短期放缓

⭕ 盈利水平受短期扰动小幅下滑、26H2有望恢复增长趋势
盈利能力方面，26H1毛利率为34.0%，下降2.3pcts；归母净利率为12.1%，下降1.5pcts。费用方面，管理费率下降1.7pcts至6.5%，销售费率下降0.3pct至1.1%，研发费率提升0.4pct至9.5%，财务费率提升0.3pct至4.3%。公司盈利能力小幅下滑主要系以下阶段性原因，对公司中长期利润高增及盈利能力提升并无影响：
1、原材料价格上涨导致成本短期承压
2、汇兑损失增加，本期汇兑损失1679w，去年同期汇兑收益910w
3、材料试制费阶段性提升导致研发费率抬升

⭕ 两机业务营收&订单持续高增
1、26H1实现收入8.87亿元,占总营收比例49.56%。
2、截至26H1，两机在手订单约22亿元，占总在手订单比例约70%

⭕ 两机核心客户合作逐步深入
1、西门子：启动4000F型1-4级动叶、导叶全系列研发，开展8000H、9000HL 等叶片攻关，连续攻克多项关键技术，已有5大品种进入生产件批准程序和首台生产阶段
2、贝克休斯：续签五年战略合作协议，升级为“铸造+加工+涂层”一体化交付商，5002E、LT16、LT12全系列叶片已实现量产，部分型号市场年需求量达百余套，Oxyfuel等新型号研发同步推进，并荣获客户“全球最佳供应商”表彰
3、安萨尔多：启动AE64.3A、AE94.3A、AE94.2、GT26、GT36等全系列燃机叶片开发及批产，截至26H1，在手订单达3.77亿元
4、斗山：取得380MW重型燃机多款叶片订单，26Q1斩获10台订单，截至26H1，已获23台订单
5、国内客户：持续为东方电气、中国联合重燃、龙江广瀚、航发燃机、杭汽轮等稳定供货
6、赛峰：承接12个型号机匣研发制造，产品覆盖LEAP系列发动机核心机匣及复杂结构件，其中LEAP-HUB通过首件鉴定，多品种机匣将于27年陆续转入批产
7、罗罗：4款复杂轴承座产品顺利通过首件报批，将于26H2批产销售

⭕ 我们持续看好燃机最瓶颈环节涡轮叶片龙头应流股份的核心卡位及中长期成长性

## 总体总结

主题正文
1. 26H1公司收入端在两机业务放量驱动下维持高增，利润端受成本端及汇兑增加等因素影响增速短期放缓
2. 费用方面，管理费率下降1.7pcts至6.5%，销售费率下降0.3pct至1.1%，研发费率提升0.4pct至9.5%，财务费率提升0.3pct至4.3%。
3. 公司盈利能力小幅下滑主要系以下阶段性原因，对公司中长期利润高增及盈利能力提升并无影响：
4. 1、西门子：启动4000F型1-4级动叶、导叶全系列研发，开展8000H、9000HL 等叶片攻关，连续攻克多项关键技术，已有5大品种进入生产件批准程序和首台生产阶段
5. 2、贝克休斯：续签五年战略合作协议，升级为“铸造+加工+涂层”一体化交付商，5002E、LT16、LT12全系列叶片已实现量产，部分型号市场年需求量达百余套，Oxyfuel等新型号研发同步推进，并荣获客户“全球最佳供应商”表彰
6. 3、安萨尔多：启动AE64.3A、AE94.3A、AE94.2、GT26、GT36等全系列燃机叶片开发及批产，截至26H1，在手订单达3.77亿元
7. 4、斗山：取得380MW重型燃机多款叶片订单，26Q1斩获10台订单，截至26H1，已获23台订单
8. 6、赛峰：承接12个型号机匣研发制造，产品覆盖LEAP系列发动机核心机匣及复杂结构件，其中LEAP-HUB通过首件鉴定，多品种机匣将于27年陆续转入批产