--- title: "海澜之家（600398）2026年半年报：26Q2销售费用率走升拖累利润下滑，不及预期，但经营现金流保持强劲，保障中期维持87%高比例分红！ 8/28盘后发布2" topic_id: 45548855422451518 created_at: 2026-08-28T21:23:13.060+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 海澜之家（600398）2026年半年报：26Q2销售费用率走升拖累利润下滑，不及预期，但经营现金流保持强劲，保障中期维持87%高比例分红！ 8/28盘后发布2 - 序号：092 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548855422451518) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 海澜之家（600398）2026年半年报：26Q2销售费用率走升拖累利润下滑，不及预期，但经营现金流保持强劲，保障中期维持87%高比例分红！ 8/28盘后发布26年中报： ①26H1营收124亿元（+7.4%），归母净利润14.9亿元（-5.9%），扣非归母净利润14.4亿元（-8.2%）。 ②26Q2营收57.6亿元（+7.1%），归母净利润5.4亿元（-16.5%），扣非归母净利润4.9亿元（-23.2%），主要系销售费用率同比大增5.6pct至28.3%。 ✔️26H1，毛利率46%（-0.4pct），其中主品牌毛利率逆势提升。期末存货87.9亿元（同比-14.6亿元），存货周转天数263天（-59.5天），经营现金流净额强劲保持26.6亿元，奠定中期分红0.27元/股，分红总额13.0亿元，中期分红比例高达87%。 [玫瑰]【26H1分品牌】 ①海澜主品牌：营收94亿元（+12%），毛利率48.9%（+0.6pct），门店5725家（较年初净+100家，其中直营+105家、加盟-5家），年内加盟关店开始收敛。 ②团购定制：营收7.6亿元（-43.7%），毛利率34.7%（-5.6pct），职业装需求弱、竞争激烈，处于下行期。 ③其他品牌：营收19.4亿元（+29.3%），毛利率42.7%（-6.4pct），门店1680家（较年初净-25家，其中直营+36家、加盟-61家）；阿迪FCC门店已达723家，收入快速放量，盈利爬坡中。 [玫瑰]【26H1分渠道】 ①线上：营收27.3亿元（+18.3%），毛利率50.2%（+0.2pct），抖音、快手等全域运营成效显著。 ②线下：营收93.7亿元（+4.9%），毛利率46.1%（-0.7pct）。除海澜团购定制系列，其他业务分渠道：1）直营营收36.5亿元（+25.6%），毛利率62.7%（-1.2pct）；2）加盟及其他营收77.0亿元（+10.1%），毛利率40.8%（-1.2pct）。购物中心直营店拓展带动线下结构优化。 基本面关注三条增长曲线： 1）城市奥莱：京东奥莱门店达61家，公司对京海奥莱持股比例由65%增至70%，与京东（持股20%）利益绑定加深，蓝海业务有望加速放量。 2）国际品牌矩阵：收购意大利高端马术品牌Cavalleria Toscana大中华区及东盟商标权，高端运动时尚布局再落一子，未来还会关注其他细分垂类运动品牌的收购机会。 3）出海提速：海外收入3亿元（+47.2%），门店167家，成功进入南非、哈萨克斯坦市场。 ## 总体总结 主题正文 1. 海澜之家（600398）2026年半年报：26Q2销售费用率走升拖累利润下滑，不及预期，但经营现金流保持强劲，保障中期维持87%高比例分红！ 2. ①26H1营收124亿元（+7.4%），归母净利润14.9亿元（-5.9%），扣非归母净利润14.4亿元（-8.2%）。 3. ②26Q2营收57.6亿元（+7.1%），归母净利润5.4亿元（-16.5%），扣非归母净利润4.9亿元（-23.2%），主要系销售费用率同比大增5.6pct至28.3%。 4. 期末存货87.9亿元（同比-14.6亿元），存货周转天数263天（-59.5天），经营现金流净额强劲保持26.6亿元，奠定中期分红0.27元/股，分红总额13.0亿元，中期分红比例高达87%。 5. ①海澜主品牌：营收94亿元（+12%），毛利率48.9%（+0.6pct），门店5725家（较年初净+100家，其中直营+105家、加盟-5家），年内加盟关店开始收敛。 6. ③其他品牌：营收19.4亿元（+29.3%），毛利率42.7%（-6.4pct），门店1680家（较年初净-25家，其中直营+36家、加盟-61家）； 7. 1）城市奥莱：京东奥莱门店达61家，公司对京海奥莱持股比例由65%增至70%，与京东（持股20%）利益绑定加深，蓝海业务有望加速放量。 8. 2）国际品牌矩阵：收购意大利高端马术品牌Cavalleria Toscana大中华区及东盟商标权，高端运动时尚布局再落一子，未来还会关注其他细分垂类运动品牌的收购机会。