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title: "中国重汽A中报点评：出海驱动Q2盈利高增，车桥降税兑现，高分红强化价值 中国重汽A发布2026年半年报：H1实现营收384.10亿元，同比+46.82%；归母净"
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# 中国重汽A中报点评：出海驱动Q2盈利高增，车桥降税兑现，高分红强化价值 中国重汽A发布2026年半年报：H1实现营收384.10亿元，同比+46.82%；归母净

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## 正文

中国重汽A中报点评：出海驱动Q2盈利高增，车桥降税兑现，高分红强化价值

中国重汽A发布2026年半年报：H1实现营收384.10亿元，同比+46.82%；归母净利润9.73亿元，同比+45.48%；扣非归母9.41亿元，同比+50.22%。Q2单季营收187.50亿元，同比+41.5%、环比-4.6%；归母净利润5.18亿元，同比+44.6%、环比+13.9%。

1、销量高增，出口+份额提升逻辑持续兑现。
H1公司重卡销量10.61万辆，同比+30.99%，高于行业+22.59%；公司披露出口销量已占总销量一半以上，重汽集团海外市场份额连续21年国内第一。出口高景气叠加国内份额提升，驱动收入延续高增长。

2、Q2收入环降但利润环增，盈利能力明显改善。
Q2收入环比-4.6%，归母利润反而环比+13.9%，归母净利率由Q1的2.31%提升至Q2的约2.76%。Q2毛利率约7.1%，较Q1提升约0.4pct，主要源自出口占比提升；同时管理费用同比-36.6%，财务费用受利息收入增加进一步改善。Q2利润改善更多来自毛利率提升和费用控制。

3、H1车桥利润接近翻倍，高新认证带来约1.2亿元净利润增量，归母贡献约0.63亿元。
H1济南车桥实现收入64.42亿元、净利润10.56亿元，同比+96.6%。 2025年前三季度车桥适用25%所得税率，高新技术企业认证后2026Q4降至15%。按26H1车桥净利润10.56亿元反推税前利润约12.42亿元，若仍按25%税率，净利润约9.32亿元；因此税率下降10pct约贡献1.24亿元车桥净利润增量。上市公司持股51%，对应归母净利润增量约0.63亿元，约占公司H1归母净利润同比增量3.04亿元的21%，其余约八成增长主要来自车桥自身经营增长及整车业务改善。

4、分红比例从25H1的55%提至65%，强化价值属性。
H1经营现金流17.73亿元，同比由-6.53亿元大幅转正；公司拟中期每10股派5.41元，现金分红6.32亿元，相当于H1归母利润约65%。

投资建议：出口高景气、国内份额提升、车桥利润释放及股东回报改善逻辑持续兑现。维持2026年归母净利润22亿元预测，现价对应估值仅10.8XPE，股息率达6%，持续重点推荐

## 总体总结

主题正文
1. 2、Q2收入环降但利润环增，盈利能力明显改善。
2. Q2收入环比-4.6%，归母利润反而环比+13.9%，归母净利率由Q1的2.31%提升至Q2的约2.76%。
3. Q2利润改善更多来自毛利率提升和费用控制。
4. 按26H1车桥净利润10.56亿元反推税前利润约12.42亿元，若仍按25%税率，净利润约9.32亿元；
5. 因此税率下降10pct约贡献1.24亿元车桥净利润增量。
6. 上市公司持股51%，对应归母净利润增量约0.63亿元，约占公司H1归母净利润同比增量3.04亿元的21%，其余约八成增长主要来自车桥自身经营增长及整车业务改善。
7. 投资建议：出口高景气、国内份额提升、车桥利润释放及股东回报改善逻辑持续兑现。
8. 维持2026年归母净利润22亿元预测，现价对应估值仅10.8XPE，股息率达6%，持续重点推荐