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title: "[發]【国泰海通医药】海思科中报点评 [玫瑰]晚间，海思科发布2026年中报，1h26公司实现收入30.96亿元，yoy+55%，实现归母净利润8.51亿元，y"
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# [發]【国泰海通医药】海思科中报点评 [玫瑰]晚间，海思科发布2026年中报，1h26公司实现收入30.96亿元，yoy+55%，实现归母净利润8.51亿元，y

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## 正文

[發]【国泰海通医药】海思科中报点评

[玫瑰]晚间，海思科发布2026年中报，1h26公司实现收入30.96亿元，yoy+55%，实现归母净利润8.51亿元，yoy+427%，实现扣非净利润7.52亿元，yoy+324%。其中2q26收入15.32亿元，yoy+38%，净利润2.97亿元，yoy+158%，扣非净利润2.31亿元，yoy+145%；

[玫瑰]BD合作和内生销售带动收入增长。公司基于核心后期产品已建立了五大事业部：麻醉、镇痛、消化肝病、慢病和肿瘤，分别聚焦环泊酚、安瑞克芬、思普可泮、克利加巴林&考格列汀，上半年上述新药增长良好，根据我们的拆分，公司1h26产品收入约23.17亿元，yoy+16%，其中2q26 产品收入约12.53亿元，yoy+13%。公司上半年确认BD收入约7.79亿元，2q26确认约2.79亿元；

[玫瑰]费用控制良好，研发费用投入增加。2q26公司实现净利润2.97亿元，其中销售毛利率约74%，环比1q26的73%继续提高；内生销售费用率35%，同比下降2pct；管理费用率9%，和去年同期基本持平；研发费用3.53亿，相比此前有所提升；

[玫瑰]展望下半年，我们看好公司新品继续销售放量以及BD收入确认。年初以来，公司环泊酚在美国获批上市，CFB抑制剂思普可泮于2026/7获批上市，将继续加速内生销售。此外，年初至今公司已就PDE3/4抑制剂、nav1.8抑制剂、BRAF抑制剂、CFB抑制剂、STAT6 PROTAC达成对外授权协议，合计获得3.05亿美金首付款，我们预计公司有望确认其中大部分；

[玫瑰]下半年多项数据读出催化值得关注。1）口服IL23环肽HSK47388预计将完成PSO的II期临床；2）HSK44459 PDE4B抑制剂预计将晚餐PSO的II期临床。此外，海外BMS将完成LPA1抑制剂针对IPF的III期结果，吉利德将读出α4β7小分子针对IBD的II期结果，海思科拥有快速跟随的资产，全球进度领先。

## 总体总结

主题正文
1. [玫瑰]晚间，海思科发布2026年中报，1h26公司实现收入30.96亿元，yoy+55%，实现归母净利润8.51亿元，yoy+427%，实现扣非净利润7.52亿元，yoy+324%。
2. 其中2q26收入15.32亿元，yoy+38%，净利润2.97亿元，yoy+158%，扣非净利润2.31亿元，yoy+145%；
3. 公司基于核心后期产品已建立了五大事业部：麻醉、镇痛、消化肝病、慢病和肿瘤，分别聚焦环泊酚、安瑞克芬、思普可泮、克利加巴林&考格列汀，上半年上述新药增长良好，根据我们的拆分，公司1h26产品收入约23.17亿元，yoy+16%，其中2q26 产品收入约12.53亿元，yoy+13%。
4. 2q26公司实现净利润2.97亿元，其中销售毛利率约74%，环比1q26的73%继续提高；
5. 此外，年初至今公司已就PDE3/4抑制剂、nav1.8抑制剂、BRAF抑制剂、CFB抑制剂、STAT6 PROTAC达成对外授权协议，合计获得3.05亿美金首付款，我们预计公司有望确认其中大部分；
6. 1）口服IL23环肽HSK47388预计将完成PSO的II期临床；
7. 2）HSK44459 PDE4B抑制剂预计将晚餐PSO的II期临床。
8. 此外，海外BMS将完成LPA1抑制剂针对IPF的III期结果，吉利德将读出α4β7小分子针对IBD的II期结果，海思科拥有快速跟随的资产，全球进度领先。