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# 美图公司26H1：利润落在预告上沿；生活场景增长优势继续体现，关注生产力转化与AI毛利率 26H1公司实现收入22.13亿元，同比+22.1%；调整后归母净利润

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## 正文

美图公司26H1：利润落在预告上沿；生活场景增长优势继续体现，关注生产力转化与AI毛利率

26H1公司实现收入22.13亿元，同比+22.1%；调整后归母净利润6.52亿元，同比+39.5%，落在此前36%-40%预告区间上沿。

核心影像与设计产品收入17.69亿元，同比+30.9%，与预告一致，占总收入80%。生活场景收入占比82%，生产力场景收入占比18%。

生活场景量价齐升。26H1尽管MAU同比-3%，但付费收入同比+32.3%，付费用户同比+18.8%，付费率提升至6.5%。出海逻辑体现，国际市场的付费订阅用户增速更高。

生产力场景增长驱动或切换。26H1 MAU同比+43.5%＞可比口径付费收入同比+40.1%＞付费用户同比+29.8%，付费率下滑。一方面，订阅转化确实在降速；但高价值用户群体在扩张，美图设计室目前已有数千名用户的年化消费达到公司综合ARPPU约10倍，这一高价值用户群体自2025年12月以来已经增长约6倍。

经营杠杆主要来自费用效率改善。26H1毛利率同比-3.8pct至71.5%，公司表示一是AI原生生产力应用增长快于成熟应用，而这些处于早期阶段的产品单位收入对应的API成本更高；二是高毛利广告收入占集团收入的比例下降。费用端，销售及营销费用同比+12.7%，行政费用基本持平，研发费用同比仅+4.8%。

公司宣布中期股息每股0.067港元，对应股息总额约3.03亿港元，维持40%的分红目标。

我们认为美图生活场景优势仍在（精细编辑结果可控），全球化仍是确定性较高的增量（同时拉动量价），后续重点关注生产力付费用户环比能否重新加速，Token高速消费下毛利率能否企稳。

## 总体总结

主题正文
1. 生活场景增长优势继续体现，关注生产力转化与AI毛利率
2. 调整后归母净利润6.52亿元，同比+39.5%，落在此前36%-40%预告区间上沿。
3. 核心影像与设计产品收入17.69亿元，同比+30.9%，与预告一致，占总收入80%。
4. 26H1尽管MAU同比-3%，但付费收入同比+32.3%，付费用户同比+18.8%，付费率提升至6.5%。
5. 26H1 MAU同比+43.5%＞可比口径付费收入同比+40.1%＞付费用户同比+29.8%，付费率下滑。
6. 但高价值用户群体在扩张，美图设计室目前已有数千名用户的年化消费达到公司综合ARPPU约10倍，这一高价值用户群体自2025年12月以来已经增长约6倍。
7. 26H1毛利率同比-3.8pct至71.5%，公司表示一是AI原生生产力应用增长快于成熟应用，而这些处于早期阶段的产品单位收入对应的API成本更高；
8. 我们认为美图生活场景优势仍在（精细编辑结果可控），全球化仍是确定性较高的增量（同时拉动量价），后续重点关注生产力付费用户环比能否重新加速，Token高速消费下毛利率能否企稳。