--- title: "迈富时（继续重申看好）：26H1业绩加速高增、AI应用业绩迎释放期，经营现金流大幅转正。市场预期差仍较大！ 收入利润：公司26H1收入19.6亿元，yoy+11" topic_id: 14425545125412442 created_at: 2026-08-27T20:07:31.250+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 迈富时（继续重申看好）：26H1业绩加速高增、AI应用业绩迎释放期，经营现金流大幅转正。市场预期差仍较大！ 收入利润：公司26H1收入19.6亿元，yoy+11 - 序号：148 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425545125412442) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 迈富时（继续重申看好）：26H1业绩加速高增、AI应用业绩迎释放期，经营现金流大幅转正。市场预期差仍较大！ 收入利润：公司26H1收入19.6亿元，yoy+111.2%；净利润2亿元，yoy+466%，符合业绩预告。经调整净利润2.13亿元，yoy+150.9%。 成本费用：26H1毛利率45.2%，yoy-3.4pct；销售费用率11.4%，yoy-5.6pct；管理费用率4.6%，yoy-5.6pct，受益于AI在中后台运营中的应用及运营效率提升；研发费用率16.6%，yoy+7.5pct，主要由于Tforce垂类模型持续迭代带动AI云算力及训练资源投入增加，同时外采技术服务及垂类模型训练费用提升。 业务拆分： 1）AI应用业务收入11.28亿元，yoy+123.7%；毛利率76.6%，yoy-3.8pct。毛利率下降主要由于KA业务占比提升，带来更高人工和硬件采购成本，其中智能体一体机业务毛利率54.9%，剔除一体机后AI应用业务毛利率为84.9%。 2）精准营销服务收入8.32亿元，yoy+96.3%，主要受头部客户合作深化、全额法确认收入的在线广告解决方案占比提升及单客户收入增长驱动；毛利率2.7%，yoy-8.1pct，主要由于媒体采购成本上升及低毛利率在线广告解决方案收入占比提升。 运营数据： AI应用付费客户数27269名（yoy+25.9%）； 每用户平均月收入8124元（yoy+80%），实现量价齐升。 现金流： 26H1经营活动现金净流入5亿元，去年同期净流出7.92亿元，现金流大幅转正，主要得益于AI应用业务持续贡献正经营现金流，同时公司加强对精准营销业务的控制。 Call Back KEY 1）Guidance： AI应用收入今年增速上调到80%，未来三年 AI 应用收入 CAGR 70%-80%； 调整后净利润今年4.2亿以上（包含CAPEX折旧摊销） 2）CAPEX：5月完成智算融资，6月推进，Q3反应在报表，今年CAPEX控制在融资的金额之内，大概5亿港币左右。Q3预计2e不到，大头Q4落地，今年折旧对PL影响不是特别大 3）AI应用收入：刨除硬件，AI应用增速106%。KA业务占比69.1%，客户数量增长118.2%，价格增长40.8%；SMB数量20%+增长，客单价10%出头增长。Token收入上半年占比14%，一体机上半年占比约27%。 4）一体机之外的AI应用按照不同产品占比：营销智能体30%+，销售20%+，两个中台20%+，客服、外贸、经营分析、销售陪练都是个位数，研发场景智能体上半年还没产生收入 ## 总体总结 主题正文 1. 收入利润：公司26H1收入19.6亿元，yoy+111.2%； 2. 研发费用率16.6%，yoy+7.5pct，主要由于Tforce垂类模型持续迭代带动AI云算力及训练资源投入增加，同时外采技术服务及垂类模型训练费用提升。 3. 毛利率下降主要由于KA业务占比提升，带来更高人工和硬件采购成本，其中智能体一体机业务毛利率54.9%，剔除一体机后AI应用业务毛利率为84.9%。 4. 2）精准营销服务收入8.32亿元，yoy+96.3%，主要受头部客户合作深化、全额法确认收入的在线广告解决方案占比提升及单客户收入增长驱动； 5. 现金流： 26H1经营活动现金净流入5亿元，去年同期净流出7.92亿元，现金流大幅转正，主要得益于AI应用业务持续贡献正经营现金流，同时公司加强对精准营销业务的控制。 6. Q3预计2e不到，大头Q4落地，今年折旧对PL影响不是特别大 7. KA业务占比69.1%，客户数量增长118.2%，价格增长40.8%； 8. 4）一体机之外的AI应用按照不同产品占比：营销智能体30%+，销售20%+，两个中台20%+，客服、外贸、经营分析、销售陪练都是个位数，研发场景智能体上半年还没产生收入