---
title: "- 花旗认为英伟达财报及展望极为强劲，管理层预计FY28营收增长约70%，且需求超过供给。Vera Rubin已全面量产，将持续推动GPU、网络和机架级系统增长"
topic_id: 82258828451812522
created_at: 2026-08-27T21:06:56.891+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# - 花旗认为英伟达财报及展望极为强劲，管理层预计FY28营收增长约70%，且需求超过供给。Vera Rubin已全面量产，将持续推动GPU、网络和机架级系统增长

- 序号：089
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258828451812522)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

- 花旗认为英伟达财报及展望极为强劲，管理层预计FY28营收增长约70%，且需求超过供给。Vera Rubin已全面量产，将持续推动GPU、网络和机架级系统增长，Vera CPU销量FY28有望翻倍以上。面对ASIC竞争，英伟达强调全栈AI工厂优势（芯片+NVLink+软件）而非单芯片层面的竞争。瓶颈正从芯片扩展到机架集成、电力及数据中心物理容量，AI基础设施受益面将超越半导体供应商，延伸至ODM、电源管理、液冷、网络与光模块以及数据中心电力基础设施提供商。花旗看好ODM（鸿海、纬创、广达）在2026下半年的强劲动能，以及台积电、OSAT、基板供应商明年的增长前景。

花旗（Citi Research）于2026年8月27日发布的这篇Flash报告，核心结论是：。管理层预计FY28营收同比增长约70%，且需求持续超过供给。Vera Rubin已进入全面量产阶段，将驱动GPU、网络及机架级系统持续扩张，Vera CPU销量FY28更有望翻倍以上。
更重要的是，AI基础设施的瓶颈正从"芯片本身"扩展到"机架集成、电力供给与数据中心物理容量"，这意味着受益面将远超半导体供应商，延伸至等环节。

一、英伟达业绩与产品展望
：管理层预期约70%的同比增长，在供应受限的环境下仍给出此指引，反映需求极为强劲。
：作为下一代旗舰平台，将持续支撑GPU、网络及机架级系统的增长动能。
：FY28销量预期同比增长超过翻倍，成为新的增长支点。
：管理层未给出明确出货指引，但强调需求超过供给。Vera Rubin机架的部署速度越来越取决于GPU、HBM、先进封装、网络、机架集成、液冷及电力基础设施的。
二、瓶颈扩散：从芯片到物理基础设施
报告特别强调一个转变——。这表明：
电力供应正成为一种，类似于早期AI周期中的先进制程产能和CoWoS产能。
AI基础设施支出的受益者范围被显著扩大：
（鸿海、纬创、广达）
（台达电Delta为首选）

核心含义：AI需求依然强劲，但，系统级供应链执行力比单纯GPU生产更为关键。
三、ASIC竞争格局
英伟达应对ASIC竞争的策略已从"芯片级较量"转向**"AI工厂"整体经济性与灵活性**：
竞争优势来自将GPU算力、CPU、网络、机架架构与软件整合为一个平台，支持跨云、跨模型的多种工作负载。
竞争讨论的焦点转变为：超大规模客户能否在大规模上复制同样的灵活性、软件生态与基础设施效率？
花旗判断：（尤其在稳定且高度优化的推理工作负载中），但英伟达的平台化路径可保住其市场地位。
预计将率先在AWS Trainium 4世代中成熟，**Alchip（世芯）**作为主要合作伙伴将受益。
**联发科（Mediatek）**与英伟达的早期合作有助于其未来争取ASIC第二客户机会。
四、花旗看好的具体标的方向
方向受益逻辑

在VR NVL72及CPO/NVLink Switch中份额更高；近期机架价格上调带来收入上行潜力

ODM订单可见度延伸至明年

2H26起迎来强劲动能

电力基础设施建设首选标的

核心代工受益方

增长前景延展至明年

NVLink Fusion与AWS Trainium 4的主要ASIC合作伙伴

ASIC第二客户长期机会

本报告为，未给出具体目标价或评级调整，但花旗对以下标的方向表达：
（鸿海、广达、纬创）：2H26起强劲动能，订单可见度延伸至明年
：电力基础设施首选受益标的
：增长前景延展至明年
：ASIC生态长期受益者
值得注意的是，所提及的标的报告页底部均标注评级为"1"（一般指花旗的评级体系中的最高级别）。

：Vera Rubin机架部署涉及GPU、HBM、先进封装、网络、液冷、电力等多环节同步，任一环节延迟都可能影响整体出货节奏。
：随着AI基础设施规模快速扩张，已成为新的战略约束，可能限制部署速度。
：若超大规模客户大规模采用定制ASIC替代GPU，可能侵蚀英伟达市场份额，尤其在推理工作负载领域。
：英伟达近期机架价格上调对ODM收入贡献的可持续性存疑。
：土地、机房等物理资源的获取进度可能不及预期。
：70%的FY28增速指引建立在持续强劲的AI需求基础上，若宏观或终端需求转弱，预期可能下修。
：先进AI芯片及相关供应链面临的政策不确定性持续存在。

## 总体总结

主题正文
1. - 花旗认为英伟达财报及展望极为强劲，管理层预计FY28营收增长约70%，且需求超过供给。
2. Vera Rubin已全面量产，将持续推动GPU、网络和机架级系统增长，Vera CPU销量FY28有望翻倍以上。
3. 花旗看好ODM（鸿海、纬创、广达）在2026下半年的强劲动能，以及台积电、OSAT、基板供应商明年的增长前景。
4. 花旗（Citi Research）于2026年8月27日发布的这篇Flash报告，核心结论是：。
5. 管理层预计FY28营收同比增长约70%，且需求持续超过供给。
6. ：管理层预期约70%的同比增长，在供应受限的环境下仍给出此指引，反映需求极为强劲。
7. 预计将率先在AWS Trainium 4世代中成熟，**Alchip（世芯）**作为主要合作伙伴将受益。
8. ：Vera Rubin机架部署涉及GPU、HBM、先进封装、网络、液冷、电力等多环节同步，任一环节延迟都可能影响整体出货节奏。