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# ❗【天风电新】欧陆通2026年半年报点评：经营规模持续扩大，高功率AI服务器电源保持强劲增长‑0825 ——————————— 财务摘要 2026H1：实现营收

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## 正文

❗【天风电新】欧陆通2026年半年报点评：经营规模持续扩大，高功率AI服务器电源保持强劲增长‑0825
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财务摘要
2026H1：实现营收25.1亿元，同比+18%；归母净利润0.08亿元，同比‑94%；剔除股权激励及可转债费用后经营性净利润0.18亿元，同比‑89%；综合毛利率17.9%，同比‑2.4pcts。

2026Q2：实现营收14.7亿元，同比+19%，环比+41%；归母净利润0.21亿元，同比‑75%，环比+264%；剔除股权激励及可转债费用后经营性净利润0.25亿元，同比‑73%，环比+446%；综合毛利率18.6%，同比‑2.6pcts，环比+1.6pcts；净利率1.4%，同比‑5.4pct，环比+2.6pcts。

26Q2业绩符合预期：公司单季度营收再创新高；利润承压主要来自行业竞争加剧、原材料、汇率波动叠加股权激励、可转债相关费用影响； Q2环比盈利能力已有明显修复。

26H1业绩拆分
收入口径
【消费电子电源】：营收9.2亿元，同比+12%；毛利率13.3%，同比‑3.9pcts。公司积极拓展新市场、新客户，板块营收保持正增长；毛利率承压主要受行业竞争加剧、原材料价格及汇率波动扰动。

【数据中心电源】：营收11.4亿元，同比+18%；毛利率23.3%，同比‑0.2pcts。 其中高功率AI服务器电源营收9.4亿元，同比+41%，占数据中心电源板块收入82 %，增长势头强劲。【高功率服务器电源维持较高盈利水平，整机柜服务器集中式供电方案等高价值量产品出货占比持续提升，对冲部分产品单价下行压力】。

【锂电设备电源及其他】：H1实现营收4.3亿元，同比+32%；毛利率10.9%，同比‑7.6pcts。公司持续开拓新领域产品布局，导入新客户带动板块收入高增；毛利率下滑主要源于新产品尚处导入期，初期盈利水平偏低。

投资建议
公司三大业务板块营收均实现同比增长，经营规模持续扩大；AI算力驱动下高功率服务器电源业务保持强劲增长，高价值整机柜集中式供电方案产品占比提升，是核心增长引擎；锂电设备电源新客户新产品拓展顺利。Q2盈利环比明显修复，后续看好高功率算力电源占比提升带动整体毛利率修复。

公司【已与海外头部CSP客户Google达成算力设备GPU电源项目合作，并与AMD、Juniper等重要客户建立合作关系】；此外，同步与英业达、仁宝等主流服务器系统商保持技术交流和业务接洽，进一步开拓全球市场。

中期维度，以谷歌2027/2028年TPU出货1200万/2500万颗算，按20%/25%份额预期下，对应增量收入约45/129亿元，增量利润11/32亿元，增量市值278/644e，叠加国内市场主业市值180/200e，合计目标市值458/844e，维持重点推荐。

## 总体总结

主题正文
1. ❗【天风电新】欧陆通2026年半年报点评：经营规模持续扩大，高功率AI服务器电源保持强劲增长‑0825
2. 剔除股权激励及可转债费用后经营性净利润0.18亿元，同比‑89%；
3. 归母净利润0.21亿元，同比‑75%，环比+264%；
4. 剔除股权激励及可转债费用后经营性净利润0.25亿元，同比‑73%，环比+446%；
5. 利润承压主要来自行业竞争加剧、原材料、汇率波动叠加股权激励、可转债相关费用影响；
6. 其中高功率AI服务器电源营收9.4亿元，同比+41%，占数据中心电源板块收入82 %，增长势头强劲。
7. AI算力驱动下高功率服务器电源业务保持强劲增长，高价值整机柜集中式供电方案产品占比提升，是核心增长引擎；
8. 中期维度，以谷歌2027/2028年TPU出货1200万/2500万颗算，按20%/25%份额预期下，对应增量收入约45/129亿元，增量利润11/32亿元，增量市值278/644e，叠加国内市场主业市值180/200e，合计目标市值458/844e，维持重点推荐。