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title: "【东吴商社】老铺黄金2026H1快评：业绩落于预告区间下沿，盈利能力提升 ▍26H1业绩高增，整体落在此前预告区间下沿附近 26H1销售业绩（含税）227.8亿"
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# 【东吴商社】老铺黄金2026H1快评：业绩落于预告区间下沿，盈利能力提升 ▍26H1业绩高增，整体落在此前预告区间下沿附近 26H1销售业绩（含税）227.8亿

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## 正文

【东吴商社】老铺黄金2026H1快评：业绩落于预告区间下沿，盈利能力提升

▍26H1业绩高增，整体落在此前预告区间下沿附近

26H1销售业绩（含税）227.8亿元，同比+60.6%；收入198.1亿元，同比+60.3%；

净利润42.7亿元，同比+88.2%；经调整净利润43.2亿元，同比+83.6%。销售业绩、收入及经调净利润均落在此前预告区间下沿附近。

拟派中期股息每股18.02元，对应累计未分配利润的50%，股东回报力度进一步提升。

▍盈利能力提升，毛利率、净利率同比上行

①毛利率：26H1毛利率41.3%，同比+3.2pct，主要受益于年初低成本库存、2月底产品调价及收入增长带来的边际贡献。

②净利率：26H1净利率21.5%，同比+3.1pct；经调整净利率21.8%，同比+2.8pct。

▍线上及境外高增，门店扩容贡献增量

26H1门店/线上收入分别154.1/44.0亿元，同比+43.5%/+171.9%，线上收入占比提升至22.2%；境外收入33.2亿元，同比+107.8%，中国内地收入164.9亿元（yoy+53.3%），收入占比83.3%。

▍门店及会员持续扩张，高端品牌心智进一步强化

截至26H1，公司在16个城市、35家头部商业中心开设45家自营门店；较25年6月末新进入6家商业中心，并优化扩容9家门店。2026年计划优化门店10-12家，截至公告日已完成6家。

忠诚会员达到约73万人，较2025年末增加约12万人、增长近20%。公司消费者与五大国际奢侈品牌消费者的平均重合率由2025年7月的77.3%提升至2026年8月的84.6%，高端品牌定位持续得到验证。

## 总体总结

主题正文
1. 净利润42.7亿元，同比+88.2%；
2. 经调整净利润43.2亿元，同比+83.6%。
3. 拟派中期股息每股18.02元，对应累计未分配利润的50%，股东回报力度进一步提升。
4. ①毛利率：26H1毛利率41.3%，同比+3.2pct，主要受益于年初低成本库存、2月底产品调价及收入增长带来的边际贡献。
5. 26H1门店/线上收入分别154.1/44.0亿元，同比+43.5%/+171.9%，线上收入占比提升至22.2%；
6. 境外收入33.2亿元，同比+107.8%，中国内地收入164.9亿元（yoy+53.3%），收入占比83.3%。
7. 忠诚会员达到约73万人，较2025年末增加约12万人、增长近20%。
8. 公司消费者与五大国际奢侈品牌消费者的平均重合率由2025年7月的77.3%提升至2026年8月的84.6%，高端品牌定位持续得到验证。