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title: "【中金传媒】儒意电影 | 业绩回顾：业绩符合市场预期，关注重点档期票房弹性 公司公布1H26业绩，收入50.89亿元，同降23.92%；归母净亏损1.55亿元，"
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# 【中金传媒】儒意电影 | 业绩回顾：业绩符合市场预期，关注重点档期票房弹性 公司公布1H26业绩，收入50.89亿元，同降23.92%；归母净亏损1.55亿元，

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## 正文

【中金传媒】儒意电影 | 业绩回顾：业绩符合市场预期，关注重点档期票房弹性

公司公布1H26业绩，收入50.89亿元，同降23.92%；归母净亏损1.55亿元，同比由盈转亏；扣非归母净亏损2.85亿元，同比由盈转亏。其中，2Q26收入 20.91亿元，同增5.6%；归母净亏损2.42亿元，同比亏损缩窄，落入公司业绩预告亏损2.07亿元至亏损2.67亿元区间。

发展趋势
1大盘票房承压，持续融合多元业态重塑影院价值。
院线业务：据公司公告，1H26全国大盘票房同降40.6%至173.6亿元，同比明显回落，公司国内直营影院票房亦同降39.4%至25.5亿元，公司1H26累计市场份额14.7%，保持行业领先。据我们预测，26/27年全国中性含服票房或达400/500亿元（较前次预测调降 23%/6%），我们认为，大盘票房短期承压或持续影响公司院线业务，对此，公司积极升级场景、融合多元业态（首批三家六星级儒意影城已于8月挂牌，推动C2B2C战略、优化非票收入等），有望保持渠道份额优势。
内容业务：据公司公告，2026年暑期档公司出品、发行影片《》《》已上映，市场表现优异，后续储备包括《》《》《旺铺开业指南》《》《》《》等影片。
其他业务：我们认为公司IP衍生/战略投资/游戏业务经营相对稳健。

2加强成本与费用控制，关注需求边际改善潜力。据公司公告，1H26全国新建影院/银幕数量同比放缓，关停影院数增加，行业转向存量优化；公司亦加强节支增效与精细化管理，2Q26毛利率同增1.6ppt至15.2%，销售/管理费用同比下降。我们认为2H26观影需求或环比改善，建议关注重点档期票房弹性。

盈利预测与估值：由于大盘票房承压，我们下调26/27年收入预测12.5%/8.9%至125.6/135.1亿元，叠加成本刚性下调26/27归母净利润预测78.5%/19.4%至3.1/12.0亿元。考虑到27年大盘观影需求弹性，切换至27年20.0倍P/E估值。维持跑赢行业评级。由于盈利预测下调，对应下调目标价8.8%至11.4元，现价对应27年14.6倍P/E，目标价较现价有37.2%的上行空间。

风险：大盘票房表现不及预期，内容上映节奏不确定性，竞争加剧。

## 总体总结

主题正文
1. 【中金传媒】儒意电影 | 业绩回顾：业绩符合市场预期，关注重点档期票房弹性
2. 院线业务：据公司公告，1H26全国大盘票房同降40.6%至173.6亿元，同比明显回落，公司国内直营影院票房亦同降39.4%至25.5亿元，公司1H26累计市场份额14.7%，保持行业领先。
3. 据我们预测，26/27年全国中性含服票房或达400/500亿元（较前次预测调降 23%/6%），我们认为，大盘票房短期承压或持续影响公司院线业务，对此，公司积极升级场景、融合多元业态（首批三家六星级儒意影城已于8月挂牌，推动C2B2C战略、优化非票收入等），有望保持渠道份额优势。
4. 内容业务：据公司公告，2026年暑期档公司出品、发行影片《》《》已上映，市场表现优异，后续储备包括《》《》《旺铺开业指南》《》《》《》等影片。
5. 2加强成本与费用控制，关注需求边际改善潜力。
6. 公司亦加强节支增效与精细化管理，2Q26毛利率同增1.6ppt至15.2%，销售/管理费用同比下降。
7. 我们认为2H26观影需求或环比改善，建议关注重点档期票房弹性。
8. 盈利预测与估值：由于大盘票房承压，我们下调26/27年收入预测12.5%/8.9%至125.6/135.1亿元，叠加成本刚性下调26/27归母净利润预测78.5%/19.4%至3.1/12.0亿元。