---
title: "【国海商社】关于菜百和周大生业绩解读 1、 菜百Q2毛利率3.88%，同比下降1.88%、环比下降3.25%。主因黄金借贷与T+D业务基本对冲，金价涨跌对毛利率"
topic_id: 45548854258541418
created_at: 2026-08-26T09:16:13.739+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 【国海商社】关于菜百和周大生业绩解读 1、 菜百Q2毛利率3.88%，同比下降1.88%、环比下降3.25%。主因黄金借贷与T+D业务基本对冲，金价涨跌对毛利率

- 序号：412
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548854258541418)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

【国海商社】关于菜百和周大生业绩解读

1、 菜百Q2毛利率3.88%，同比下降1.88%、环比下降3.25%。主因黄金借贷与T+D业务基本对冲，金价涨跌对毛利率影响非常大。
2、 周大生今年Q2净利润比去年少了1.8亿，资产减值损失9000万、毛利减少1.2亿、销售费用多了1000万。
（1）资产减值损失冲回的条件：若Q3金价回升，若存货尚未卖出，可在原计提金额范围内转回存货跌价准备；若存货已经对外售出，毛利端会受益。
（2）毛利拆分：Q2自营、电商、加盟毛利分别为1.62亿、1.48亿、1.84亿，分别同比+15.07%、-18.30%、-36.38%，金价下跌期加盟商拿货意愿降低。加盟-批发毛利0.52亿、同比-61.81%，加盟-品牌使用费1.32亿、同比-13.66%，Q2加盟店净减176家至3627家，自营店净减11家至379家。
（3）受金价下行影响，自营收入同比+38.12%、毛利率下降6.5%至32.4%，电商收入同比+36.09%、毛利率下降11.6%至17%、去年受到银饰基数较高的影响。

## 总体总结

主题正文
1. 【国海商社】关于菜百和周大生业绩解读
2. 1、 菜百Q2毛利率3.88%，同比下降1.88%、环比下降3.25%。
3. 主因黄金借贷与T+D业务基本对冲，金价涨跌对毛利率影响非常大。
4. 2、 周大生今年Q2净利润比去年少了1.8亿，资产减值损失9000万、毛利减少1.2亿、销售费用多了1000万。
5. （1）资产减值损失冲回的条件：若Q3金价回升，若存货尚未卖出，可在原计提金额范围内转回存货跌价准备；
6. （2）毛利拆分：Q2自营、电商、加盟毛利分别为1.62亿、1.48亿、1.84亿，分别同比+15.07%、-18.30%、-36.38%，金价下跌期加盟商拿货意愿降低。
7. 加盟-批发毛利0.52亿、同比-61.81%，加盟-品牌使用费1.32亿、同比-13.66%，Q2加盟店净减176家至3627家，自营店净减11家至379家。
8. （3）受金价下行影响，自营收入同比+38.12%、毛利率下降6.5%至32.4%，电商收入同比+36.09%、毛利率下降11.6%至17%、去年受到银饰基数较高的影响。