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title: "小商品城26H1业绩点评：收入延续高增，利润释放节奏或后移 🔔 公司公告： 26H1实现营收102.82亿元，yoy+33.30%；归母净利润19.79亿元，y"
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# 小商品城26H1业绩点评：收入延续高增，利润释放节奏或后移 🔔 公司公告： 26H1实现营收102.82亿元，yoy+33.30%；归母净利润19.79亿元，y

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## 正文

小商品城26H1业绩点评：收入延续高增，利润释放节奏或后移

🔔 公司公告： 26H1实现营收102.82亿元，yoy+33.30%；归母净利润19.79亿元，yoy+17.05%；扣非归母净利润18.23亿元，yoy+9.29%。其中26Q2营收56.89亿元，yoy+24.98%；归母净利润9.89亿元，yoy+11.37%；扣非归母净利润8.78亿元，yoy+0.57%。整体来看， 收入延续较高景气、利润受业务结构及确认节奏影响慢于收入增长。公司拟每10股派发现金红利1元，中期分红约5.48亿元。

1⃣ 新业务仍处于投入期。26H1毛利率29.04%，同比-2.51pct；净利率19.32%，同比-2.68pct，主要受商品销售及数贸配套等新业务占比提升影响。市场经营（六区选位费）及贸易服务等高毛利业务有望逐步迎来利润兑现。

2⃣ 义乌外贸景气延续、市场需求仍具韧性。26H1义乌进出口总额同比+19.9%，其中出口同比+17.3%，非洲、东盟及欧洲等多元市场持续扩张，目前中东局势影响已逐步减弱。全球数贸中心已全面运营，二级市场商位价格维持较高水平，核心市场资产价值依然稳固。

3⃣ Chinagoods与义支付构成中长期第二增长曲线。截至26H1Chinagoods注册采购商累计超586万人，已实现市场经营户服务全覆盖，AI及数据增值变现持续推进。义支付获得市场采购贸易结汇资质后服务空间进一步扩大，26H1跨境支付业务交易额超25.1亿美元。

4⃣ H2关注选位费收入确定节奏及新业务表现。26H1非经常性损益1.56亿元，主要系金融资产公允价值变动。26H1经营活动现金流净额由25H1的+13.83亿元降至-1.29亿元主要系25H1收入招商款增加+26H1税费增加。后续重点关注高毛利新业务表现及6区选位费收入节奏，若六区选位费于H2确认提速，公司全年归母净利润有望达50亿以上。

5⃣ 估值与分红提供安全边际。目前市场经营业务稳定、六区收入分期确认提供利润基石。公司已递交港股上市申请，若义支付等新业务后溪迎来催化，估值具备较强修复空间。我们认为义乌外贸景气、六区商位价值及数字贸易成长逻辑持续，短期关注六区收入确认节奏，中期公司仍受益于 义乌全球贸易枢纽地位、实体市场稀缺性及数字贸易服务扩张，建议重点关注。

## 总体总结

主题正文
1. 小商品城26H1业绩点评：收入延续高增，利润释放节奏或后移
2. 整体来看， 收入延续较高景气、利润受业务结构及确认节奏影响慢于收入增长。
3. 净利率19.32%，同比-2.68pct，主要受商品销售及数贸配套等新业务占比提升影响。
4. 26H1义乌进出口总额同比+19.9%，其中出口同比+17.3%，非洲、东盟及欧洲等多元市场持续扩张，目前中东局势影响已逐步减弱。
5. 全球数贸中心已全面运营，二级市场商位价格维持较高水平，核心市场资产价值依然稳固。
6. 26H1经营活动现金流净额由25H1的+13.83亿元降至-1.29亿元主要系25H1收入招商款增加+26H1税费增加。
7. 后续重点关注高毛利新业务表现及6区选位费收入节奏，若六区选位费于H2确认提速，公司全年归母净利润有望达50亿以上。
8. 我们认为义乌外贸景气、六区商位价值及数字贸易成长逻辑持续，短期关注六区收入确认节奏，中期公司仍受益于 义乌全球贸易枢纽地位、实体市场稀缺性及数字贸易服务扩张，建议重点关注。