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# 三峡旅游26H1业绩点评：省际游轮盈利符合预期，极光号投运后期待Q3业绩释 📍26H1公司实现收入4.14亿元/同比+13.1%，归母净利润0.8亿元/+25.

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## 正文

三峡旅游26H1业绩点评：省际游轮盈利符合预期，极光号投运后期待Q3业绩释

📍26H1公司实现收入4.14亿元/同比+13.1%，归母净利润0.8亿元/+25.0%，扣非后0.7亿元/+19.9%，经营性现金流净额1.47亿元/+20%。单季度看，26Q2收入2.64亿元/+16.9%，归母净利0.65亿元/+33.9%， 利润端略超预期。

🔍分业务看：

1）观光游轮/一日游：收入1.14亿元/+13.2%，三峡大坝旅游区26H1接待游客136万人次/+8.5%，其中两坝一峡/长江夜游/高峡平湖/三峡人家客流分别+10.3%/-14.7%/+16.3%/+7.3%； 除客流提升之外、一日游产品外部结算价格亦有提升。截至Q2末，公司在营观光游轮22艘，其中长江三峡系列豪华游轮及西陵峡系列游船各6艘，宜昌两坝一峡等三峡产品由公司独家运营。

2） 省际游轮 ：揽月号Q2运营约2.5个月，实现收入3225万元，累计接待游客数1.07万人， 业务毛利率15.57%，扣除销售管理费用分摊后，粗算后对应利润300-400万元（ 具体拆分可等待明日业绩会细节）。揽月号4.18-7.28平均载客率95.6%，极光号8.7首航有望承接旺季客流。

3）港口、景区等其他业务收入均有同比正增，其中景区业务中九凤谷100%股权已出售给控股股东湖北三峡文旅，8月公司已收到全部交易价款。此外，公司综合交通服务板块收入端实现约22%的同比增长，毛利率微增。

✔️我们认为此次中报公司省际游轮表现符合预期，第二艘船在中报期后投入运营，其筹备成本可能已部分前置。短期内， 预计Q3为两艘船盈利的密集释放期、同时前置费用影响削弱，维持全年约1.9亿元归母净利润预期，业务高速成长前期给予约30x估值，向上空间约25%。

⚓️中期若考虑另外2艘游轮利润贡献，28年整体归母净利约3.6亿元，对应现价约13x。同时建议观察揽月号/极光号在完整经营年度内的上座率及价格是否有稳定支撑，参照维京游轮，若其品牌溢价能力可验证，中期估值中枢可进一步稳定在25-30x。

## 总体总结

主题正文
1. 📍26H1公司实现收入4.14亿元/同比+13.1%，归母净利润0.8亿元/+25.0%，扣非后0.7亿元/+19.9%，经营性现金流净额1.47亿元/+20%。
2. 单季度看，26Q2收入2.64亿元/+16.9%，归母净利0.65亿元/+33.9%， 利润端略超预期。
3. 1）观光游轮/一日游：收入1.14亿元/+13.2%，三峡大坝旅游区26H1接待游客136万人次/+8.5%，其中两坝一峡/长江夜游/高峡平湖/三峡人家客流分别+10.3%/-14.7%/+16.3%/+7.3%；
4. 2） 省际游轮 ：揽月号Q2运营约2.5个月，实现收入3225万元，累计接待游客数1.07万人， 业务毛利率15.57%，扣除销售管理费用分摊后，粗算后对应利润300-400万元（ 具体拆分可等待明日业绩会细节）。
5. 3）港口、景区等其他业务收入均有同比正增，其中景区业务中九凤谷100%股权已出售给控股股东湖北三峡文旅，8月公司已收到全部交易价款。
6. 短期内， 预计Q3为两艘船盈利的密集释放期、同时前置费用影响削弱，维持全年约1.9亿元归母净利润预期，业务高速成长前期给予约30x估值，向上空间约25%。
7. ⚓️中期若考虑另外2艘游轮利润贡献，28年整体归母净利约3.6亿元，对应现价约13x。
8. 同时建议观察揽月号/极光号在完整经营年度内的上座率及价格是否有稳定支撑，参照维京游轮，若其品牌溢价能力可验证，中期估值中枢可进一步稳定在25-30x。