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title: "⭕国轩高科 26H1半年报点评：业绩符合预告中枢，单位盈利整体维持稳定，预计Q3起动力盈利进一步修复 中信建投电新 事件： 公司发布2026年半年报，公司202"
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# ⭕国轩高科 26H1半年报点评：业绩符合预告中枢，单位盈利整体维持稳定，预计Q3起动力盈利进一步修复 中信建投电新 事件： 公司发布2026年半年报，公司202

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## 正文

⭕国轩高科 26H1半年报点评：业绩符合预告中枢，单位盈利整体维持稳定，预计Q3起动力盈利进一步修复 中信建投电新

事件：
公司发布2026年半年报，公司2026H1实现营收/归母/扣非277.8/13.9/1.1亿元，同比+43%/+278%/+47%；其中26Q2实现营收/归母/扣非160.7/13.6/0.66亿元，同比+55%/+413%/+13%，环比+37%/+6371%/+62%， 符合业绩预告中枢

点评：
量：预计公司26H1动储合计总出货约65GWh，其中26Q2出货动储合计约37GWh，储能预计占比20+%，储能占比不及预期主要系产线切换至动力产线（商用车等），新规划储能产能预计9-10月逐步落地释放

价：26H1储能营收同比-19%，对应单价0.25元/Wh，主要系核算调整，实际储能电芯单价26Q2预计约0.35-0.36元/Wh，Pack单价0.4+元/Wh

利：26Q2整体毛利率较26Q1微降，主要系原材料成本上涨，且动力电池系统尚未实现完全顺价，短期盈利承压；26Q2经营性单Wh净利(打包其他业务)预计约0.006元/Wh，环比基本持平，主要系规模效应下单位费用下降

非经常性损益：公司26H1非经损益贡献约12.8亿元，其中26Q2非经损益约13.0亿元，主要系铜冠铜箔等股票投资收益及公允价值变动，26H1合计证券投资公允价值变动损益约12.6亿元

盈利预测：
预计公司Q3出货约55GWh，动力电池顺价落地后盈利能力实现进一步提升，26全年出货约150GWh，其中储能占比预计约25%，经营性业绩约18e，对应估值28x；预计27年出货实现200GWh+，动储经营性单位净利0.02元/Wh，经营性业绩约40e+，对应估值12x。

## 总体总结

主题正文
1. ⭕国轩高科 26H1半年报点评：业绩符合预告中枢，单位盈利整体维持稳定，预计Q3起动力盈利进一步修复 中信建投电新
2. 其中26Q2实现营收/归母/扣非160.7/13.6/0.66亿元，同比+55%/+413%/+13%，环比+37%/+6371%/+62%， 符合业绩预告中枢
3. 量：预计公司26H1动储合计总出货约65GWh，其中26Q2出货动储合计约37GWh，储能预计占比20+%，储能占比不及预期主要系产线切换至动力产线（商用车等），新规划储能产能预计9-10月逐步落地释放
4. 价：26H1储能营收同比-19%，对应单价0.25元/Wh，主要系核算调整，实际储能电芯单价26Q2预计约0.35-0.36元/Wh，Pack单价0.4+元/Wh
5. 26Q2经营性单Wh净利(打包其他业务)预计约0.006元/Wh，环比基本持平，主要系规模效应下单位费用下降
6. 非经常性损益：公司26H1非经损益贡献约12.8亿元，其中26Q2非经损益约13.0亿元，主要系铜冠铜箔等股票投资收益及公允价值变动，26H1合计证券投资公允价值变动损益约12.6亿元
7. 预计公司Q3出货约55GWh，动力电池顺价落地后盈利能力实现进一步提升，26全年出货约150GWh，其中储能占比预计约25%，经营性业绩约18e，对应估值28x；
8. 预计27年出货实现200GWh+，动储经营性单位净利0.02元/Wh，经营性业绩约40e+，对应估值12x。