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title: "骄成超声跟踪更新：先进封装弹性标的，长江存储重复订单落地 1、1）近期跟踪到武汉长江存储客户3D超扫复购订单落地，从首台到重复订单不到一年。此外，Q2 合肥长鑫"
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# 骄成超声跟踪更新：先进封装弹性标的，长江存储重复订单落地 1、1）近期跟踪到武汉长江存储客户3D超扫复购订单落地，从首台到重复订单不到一年。此外，Q2 合肥长鑫

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## 正文

骄成超声跟踪更新：先进封装弹性标的，长江存储重复订单落地
1、1）近期跟踪到武汉长江存储客户3D超扫复购订单落地，从首台到重复订单不到一年。此外，Q2 合肥长鑫存储客户小批量订单已经落地，全年DRAM客户订单保守预计10+台。两大存储客户都实现了超扫重复订单，直接受益后续大扩产。2）此外，机构从产业跟踪到华虹、星辰、新芯、盛合、通富、长电等接近十家头部客户都在积极验证公司3D超扫，涵盖先进逻辑、先进封装等，目前客户评价良好，预计年内陆续看到订单兑现。
2、市场低估了3D超扫需求空间：1）全球超扫需求产业趋势确定，PVA现有超扫产能已全部锁定至27上半年，订单能见度已延伸至2028年。2）两存外，长电、通富、盛合、星辰、中芯国际等先进封装客户都规划了较大扩产，涵盖2.5/3D，国内需求超扫空间确定。保守预计HBM、2.5/3D单万片超扫需求台数20+/10+，NAND/DRAM/先进逻辑单万片超扫需求台数5-10，中期可以预计国内超扫需求市场规模50亿+/年，叠加耗材逻辑，潜在空间更加可观；3）公司在超声波设备赛道具备全球竞争力，完全可以参考锂电领域的份额去估算，国内有望接近独供状态，利润空间可以看到20亿级别。
3、1）C-SAM是HBM生产的刚需设备，3D堆叠要求高精度无损检测。若按照国内两存20万片计算，单万片需20-30台，单台价格超1千万，对应市场空间50亿，公司市占率有望超50%，耗材占比20%，净利率30-40%，对应利润10亿，给予30x，对应300亿市值空间。主业订单大幅改善、耗材提供持续增长。2）公司主业为超声波焊接，国内市占率超80%，受益于下游电池厂扩产，叠加开工率维持高位，锂电业务订单大幅改善，预计锂电设备收入增长50%，耗材收入增长30%，贡献收入7亿元，半导体+线束26年预计贡献收入3-3.5亿元，同增65%。公司26-27年归母利润预计达2.6/4.5亿元，同增121%/75%，给予27年30倍，对应150亿市值，叠加先进封装，市值空间可看到500亿。
观点总结：公司作为先进封装设备弹性标的，叠加近期存储客户重点进展以及卡位HNM增量的通胀环节，此前7月的跟踪点评中的市值目标不变，感兴趣的同学可自行搜索回顾，顺便温习逻辑对比进展，逢低关注反弹修复机会。---xz

## 总体总结

主题正文
总结：公司作为先进封装设备弹性标的，叠加近期存储客户重点进展以及卡位HNM增量的通胀环节，此前7月的跟踪点评中的市值目标不变，感兴趣的同学可自行搜索回顾，顺便温习逻辑对比进展，逢低关注反弹修复机会。---xz