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title: "[太阳]【中烟香港】26H1业绩交流小结0824 管理层换届&外延并购同步推进 1）换届：原董事长邵总7月2日辞任，按联交所规则董事会3个月内遴选合适候选人补选"
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# [太阳]【中烟香港】26H1业绩交流小结0824 管理层换届&外延并购同步推进 1）换届：原董事长邵总7月2日辞任，按联交所规则董事会3个月内遴选合适候选人补选

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## 正文

[太阳]【中烟香港】26H1业绩交流小结0824

管理层换届&外延并购同步推进
1）换届：原董事长邵总7月2日辞任，按联交所规则董事会3个月内遴选合适候选人补选。
2）并购：持续集中整合中国烟草海外资源（销售渠道、卷烟品牌、上游制造、研发）,体系内外潜在标的同步洽谈筛选中；中烟体系在非独家业务开拓、新模式探索、并购及新盈利增长点挖掘上给予充分支持。

免税卷烟业务已有序恢复
1）8月7日与中免、深免、海免、王府井、中出服5家免税企业完成新协议签署，境内关外卷烟业务逐步恢复，工业企业已备货订船。
2）展望：全年销量降幅预计小于H1，毛利率显著提升。
3）雪茄：已签四家工业公司全球独家经销，进入东南亚、欧洲、大洋洲，26年重点拓展欧美（德国+中东展会）。

烟叶进出口
1）美国烟叶进口下滑拖累，但H1进口毛利率同比提升（成本降幅小于售价降幅），预计全年与上半年相近。
2）烟叶出口H1量价齐升（量+11%、毛利+61%），但国际烟叶价格处下行周期，毛利率再提升难度大，以2-3年长协稳毛利率。
3）巴西业务H1高增，出口量+60%至1.3万吨、营收+81%，主因扩大直营与跨国企业销售、拓展非洲客户。

[太阳]综合来看H1业绩利空出尽、各业务线已有序恢复，新任董事长上任时间临近、建议关注后续战略&考核变化。

## 总体总结

主题正文
1. 2）并购：持续集中整合中国烟草海外资源（销售渠道、卷烟品牌、上游制造、研发）,体系内外潜在标的同步洽谈筛选中；
2. 中烟体系在非独家业务开拓、新模式探索、并购及新盈利增长点挖掘上给予充分支持。
3. 1）8月7日与中免、深免、海免、王府井、中出服5家免税企业完成新协议签署，境内关外卷烟业务逐步恢复，工业企业已备货订船。
4. 2）展望：全年销量降幅预计小于H1，毛利率显著提升。
5. 3）雪茄：已签四家工业公司全球独家经销，进入东南亚、欧洲、大洋洲，26年重点拓展欧美（德国+中东展会）。
6. 1）美国烟叶进口下滑拖累，但H1进口毛利率同比提升（成本降幅小于售价降幅），预计全年与上半年相近。
7. 2）烟叶出口H1量价齐升（量+11%、毛利+61%），但国际烟叶价格处下行周期，毛利率再提升难度大，以2-3年长协稳毛利率。
8. [太阳]综合来看H1业绩利空出尽、各业务线已有序恢复，新任董事长上任时间临近、建议关注后续战略&考核变化。