--- title: "恒力重工（松发股份）2026H1业绩点评：盈利水平超预期，订单保持强劲趋势 2026Q2整体盈利水平超预期： 2026H1公司实现收入235亿元，同比+252%" topic_id: 22258825582521241 created_at: 2026-08-24T22:14:27.680+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 恒力重工（松发股份）2026H1业绩点评：盈利水平超预期，订单保持强劲趋势 2026Q2整体盈利水平超预期： 2026H1公司实现收入235亿元，同比+252% - 序号：076 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258825582521241) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 恒力重工（松发股份）2026H1业绩点评：盈利水平超预期，订单保持强劲趋势 2026Q2整体盈利水平超预期： 2026H1公司实现收入235亿元，同比+252%，实现归母净利润36亿元，同比+458%。其中单Q2实现收入146亿元，同比+294%，环比+66%，单Q2实现归母净利润25亿元，同比+540%，环比+127%。单Q2实现毛利率25%，环比+2.5pcts，实现净利率17.2%，环比+4.9pcts。公司经营性现金流净额大幅转正，2026H1公司实现经营性现金流净额约85亿元。 2026H1订单整体维持强劲趋势： 2026H1公司新接订单207艘，远超2025年全年115艘承接订单量，根据Clarksons数据，截至2026年7月底公司在手订单373艘/480亿美金，“集、散、油、气”全谱系均衡突破，发动机在手订单超300台套，在手订单排期至2029~30年。 近期公司边际变化： 三期造船产能26年6月正式投产，同时大三期预计再扩120台发动机产能，预计年底前扩产完成，扩张后公司拥有约300台发动机产能，预计100台外售，对应100亿元收入。同时根据龙的传人公众号相关信息披露，公司四期产能第一步扩张预计建设2个大型船坞，每个船坞大概145m×1298m，每个船坞可同时建造6艘超大型集装箱船，我们假设每年出坞3.5次，测算两个船坞对应年收入预计达84亿美金。我们测算公司目前1-4期产能完全投产产值有望超过200亿美金，参考扬子江假设20%以上净利率，其满产后高点利润有望超过300亿元。 看好逻辑： 恒力重工是本轮造船景气周期发展速度最快、产能扩张最大以及最具成长性的重启民营船企，目前公司产品全面覆盖集、油、散、气等高端船型，同时可自产发动机满足自身船舶建造需求。公司二期产能于2025年8月底投产，预计三期产能2026年底前全部投产，公司四期产能建成后总产能将超过2000万DWT，发动机年产能达300台套。四期产能预计2027~28年有望投产。随着公司二期、三期、四期产能陆续投产叠加高价船订单大量交付，未来盈利弹性可期，我们看好公司长期成长潜力。 [玫瑰]欢迎交流恒力重工最新情况，并联系获取公司最新估值模型及深度报告！ ## 总体总结 主题正文 1. 2026Q2整体盈利水平超预期： 2026H1公司实现收入235亿元，同比+252%，实现归母净利润36亿元，同比+458%。 2. 其中单Q2实现收入146亿元，同比+294%，环比+66%，单Q2实现归母净利润25亿元，同比+540%，环比+127%。 3. 2026H1订单整体维持强劲趋势： 2026H1公司新接订单207艘，远超2025年全年115艘承接订单量，根据Clarksons数据，截至2026年7月底公司在手订单373艘/480亿美金，“集、散、油、气”全谱系均衡突破，发动机在手订单超300台套，在手订单排期至2029~30年。 4. 近期公司边际变化： 三期造船产能26年6月正式投产，同时大三期预计再扩120台发动机产能，预计年底前扩产完成，扩张后公司拥有约300台发动机产能，预计100台外售，对应100亿元收入。 5. 同时根据龙的传人公众号相关信息披露，公司四期产能第一步扩张预计建设2个大型船坞，每个船坞大概145m×1298m，每个船坞可同时建造6艘超大型集装箱船，我们假设每年出坞3.5次，测算两个船坞对应年收入预计达84亿美金。 6. 我们测算公司目前1-4期产能完全投产产值有望超过200亿美金，参考扬子江假设20%以上净利率，其满产后高点利润有望超过300亿元。 7. 看好逻辑： 恒力重工是本轮造船景气周期发展速度最快、产能扩张最大以及最具成长性的重启民营船企，目前公司产品全面覆盖集、油、散、气等高端船型，同时可自产发动机满足自身船舶建造需求。 8. 公司二期产能于2025年8月底投产，预计三期产能2026年底前全部投产，公司四期产能建成后总产能将超过2000万DWT，发动机年产能达300台套。