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title: "恩捷股份：Q2盈利加速修复，隔膜涨价进入兑现期 公司26H1实现营收86.71亿元，同比+50.5%；归母净利润8.20亿元，同比扭亏；扣非净利润8.49亿元，"
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# 恩捷股份：Q2盈利加速修复，隔膜涨价进入兑现期 公司26H1实现营收86.71亿元，同比+50.5%；归母净利润8.20亿元，同比扭亏；扣非净利润8.49亿元，

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## 正文

恩捷股份：Q2盈利加速修复，隔膜涨价进入兑现期

公司26H1实现营收86.71亿元，同比+50.5%；归母净利润8.20亿元，同比扭亏；扣非净利润8.49亿元，同比扭亏。毛利率31.7%，同比+18.0pct。
单Q2实现营收约47.6亿元，同比+54%、环比+22%；归母净利润约5.6亿元，同比扭亏、环比+115%；扣非净利润约5.9亿元，同比扭亏、环比+125%。

隔膜量利齐升，涨价驱动单平盈利持续修复。Q2隔膜出货接近42亿平，环比约+20%，经营性单平净利恢复至约0.15元，若加回减值和补税费用，单平净利可还原至0.16元。前期非C客户涨价在Q2逐步体现，目前公司已开启第三轮涨价，预计Q3逐步落地，隔膜盈利仍处于上行通道。

行业供需进入拐点，龙头有望充分受益价格弹性。2025年以来动力、储能需求持续增长，而低效供给逐步退出、优质新增产能释放有限，行业产能利用率修复，订单进一步向头部集中，公司半年报亦明确判断隔膜供需结构逐步改善、产品价格企稳回升，后续单平盈利具备较强向上弹性。

☀我们预计公司26、27年出货160+、200亿平，归母净利润25、48亿元，对应PE 22、11倍，继续推荐。

## 总体总结

主题正文
1. 归母净利润8.20亿元，同比扭亏；
2. 扣非净利润8.49亿元，同比扭亏。
3. 归母净利润约5.6亿元，同比扭亏、环比+115%；
4. 扣非净利润约5.9亿元，同比扭亏、环比+125%。
5. Q2隔膜出货接近42亿平，环比约+20%，经营性单平净利恢复至约0.15元，若加回减值和补税费用，单平净利可还原至0.16元。
6. 前期非C客户涨价在Q2逐步体现，目前公司已开启第三轮涨价，预计Q3逐步落地，隔膜盈利仍处于上行通道。
7. 2025年以来动力、储能需求持续增长，而低效供给逐步退出、优质新增产能释放有限，行业产能利用率修复，订单进一步向头部集中，公司半年报亦明确判断隔膜供需结构逐步改善、产品价格企稳回升，后续单平盈利具备较强向上弹性。
8. ☀我们预计公司26、27年出货160+、200亿平，归母净利润25、48亿元，对应PE 22、11倍，继续推荐。