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# 【中金医药】华大智造688114 SH：经营端有所改善；关注AI4S上游工具价值 公司1H26收入13.66亿元（+22.65% YoY），归母净利润亏损1.5

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## 正文

【中金医药】华大智造688114 SH：经营端有所改善；关注AI4S上游工具价值

公司1H26收入13.66亿元（+22.65% YoY），归母净利润亏损1.58亿元（同比扩大52.12%），收入好于预期，主要因耗材放量好于预期，亏损端基本符合预期。

[太阳]【测序板块增长稳健，多组学业务势头强劲】根据公告及官方微信公众号披露，1H26收入分板块看：1）全读长测序业务收入10.62亿元（+17.64% YoY），其中设备2.89亿元（-6.37% YoY），试剂耗材6.45亿元（+16.28% YoY），测序其他收入约1.27亿元；2）智能自动化业务收入1.16亿元（+4.05% YoY），多组学业务收入1.62亿元（+44.91% YoY）。我们认为，伴随测序仪持续累计装机，耗材业务开始跟随上量并实现可持续性收入贡献，短期下游需求或仍存波动，但伴随MRD、tNGS等下游检测领域发展日趋成熟、需求不断提升，公司产品作为基因测序产业链上游核心工具，有望在临床及科研端迎来持续放量。

[太阳]【利润水平及现金流有所改善；AI4S领域上游工具价值或渐显】公司1H26毛利率57.03%（+3.11pct YoY），主因耗材占比提升。公司1H26汇兑损失5433万元（vs 1H25汇兑收益9355万元），1H26利润总额若剔除汇兑损益影响则同比减亏83.73%，经营持续改善。1H26经营性现金净流入3.00亿元（vs 1H25净流出2.54亿元），亦跟随核心业务表现改善而出现优化。根据公告，公司持续探索AI在核心主业及上下游的赋能价值，如通过AI蛋白设计、分子动力学模拟及高通量筛选构建“智能设计—实验验证—模型迭代”的核心酶研发闭环及产业合作，我们建议关注公司产品作为AI4S领域上游关键技术工具的产业核心价值。

[太阳]考虑到耗材放量持续爬坡兑现、新兴业务势头良好，我们上调公司2026/2027年EPS至-0.14/0.20元。我们基于DCF上调目标价至83元（有11%上行空间），维持跑赢行业评级

## 总体总结

主题正文
1. 公司1H26收入13.66亿元（+22.65% YoY），归母净利润亏损1.58亿元（同比扩大52.12%），收入好于预期，主要因耗材放量好于预期，亏损端基本符合预期。
2. [太阳]【测序板块增长稳健，多组学业务势头强劲】根据公告及官方微信公众号披露，1H26收入分板块看：1）全读长测序业务收入10.62亿元（+17.64% YoY），其中设备2.89亿元（-6.37% YoY），试剂耗材6.45亿元（+16.28% YoY），测序其他收入约1.27亿元；
3. 我们认为，伴随测序仪持续累计装机，耗材业务开始跟随上量并实现可持续性收入贡献，短期下游需求或仍存波动，但伴随MRD、tNGS等下游检测领域发展日趋成熟、需求不断提升，公司产品作为基因测序产业链上游核心工具，有望在临床及科研端迎来持续放量。
4. [太阳]【利润水平及现金流有所改善；
5. 公司1H26汇兑损失5433万元（vs 1H25汇兑收益9355万元），1H26利润总额若剔除汇兑损益影响则同比减亏83.73%，经营持续改善。
6. 1H26经营性现金净流入3.00亿元（vs 1H25净流出2.54亿元），亦跟随核心业务表现改善而出现优化。
7. 根据公告，公司持续探索AI在核心主业及上下游的赋能价值，如通过AI蛋白设计、分子动力学模拟及高通量筛选构建“智能设计—实验验证—模型迭代”的核心酶研发闭环及产业合作，我们建议关注公司产品作为AI4S领域上游关键技术工具的产业核心价值。
8. [太阳]考虑到耗材放量持续爬坡兑现、新兴业务势头良好，我们上调公司2026/2027年EPS至-0.14/0.20元。