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title: "【国金商社】中国中免：26H1利润增长19%，海南地区量利齐升 26H1业绩符合预期。公司实现营业收入276.55亿元/-1.76%，归母净利润31.06亿元/"
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# 【国金商社】中国中免：26H1利润增长19%，海南地区量利齐升 26H1业绩符合预期。公司实现营业收入276.55亿元/-1.76%，归母净利润31.06亿元/

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## 正文

【国金商社】中国中免：26H1利润增长19%，海南地区量利齐升

26H1业绩符合预期。公司实现营业收入276.55亿元/-1.76%，归母净利润31.06亿元/+19.49%，扣非归母净利润30.78亿元/+18.61%；其中26Q2实现营业收入107.49亿元/-5.75%，归母净利润7.58亿元/+14.54%。

盈利能力持续增强。26H1公司毛利率33.90%/+1.14pct，其中26Q2毛利率34.32%/+1.87pct，主要受折扣缩减、货币升值及线上渠道占比下降影响。费用率整体保持平稳，少数股东损益由25H1的3.07亿元降至-0.62亿元。

海南地区量利齐升。26H1海南地区实现收入185.54亿元/+23.44%，毛利率22.77%/+2.42pct，收入增速快于同期离岛免税销售额+18.8%。核心门店盈利弹性明显释放：三亚市内免税店实现收入132.56亿元/+28.17%，净利润14.67亿元/+142.35%；海口国际免税城收入36.66亿元/+19.97%，净利润0.11亿元，较25H1亏损4.24亿元实现扭亏；海免公司收入18.72亿元/+2.53%，净利润0.67亿元/+17.28%。

️ 上海地区暂时性承压。受上海仓业务调整及机场项目交接影响，26H1上海地区收入20.53亿元/-70.12%，毛利率22.00%/-2.70pct；其他地区收入67.89亿元/+11.01%。当前京沪机场门店已完成升级焕新，上半年公司新中标29个进出境免税项目，并持续扩展3C数码、黄金等品类，机场渠道阶段性扰动后有望逐步恢复。

☀️ 7月离岛免税增速环比改善。5/6/7月海南离岛免税购物金额分别为19.64/15.10/16.81亿元，同比+0.37%/+2.47%/+7.44%，销售增速逐月改善。

DFS完成并表，关注后续整合及销售爬坡。公司于3月19日完成DFS大中华区零售业务收购，购买日至6月底DFS实现收入7.46亿元、净利润0.11亿元。

## 总体总结

主题正文
1. 【国金商社】中国中免：26H1利润增长19%，海南地区量利齐升
2. 公司实现营业收入276.55亿元/-1.76%，归母净利润31.06亿元/+19.49%，扣非归母净利润30.78亿元/+18.61%；
3. 26H1公司毛利率33.90%/+1.14pct，其中26Q2毛利率34.32%/+1.87pct，主要受折扣缩减、货币升值及线上渠道占比下降影响。
4. 核心门店盈利弹性明显释放：三亚市内免税店实现收入132.56亿元/+28.17%，净利润14.67亿元/+142.35%；
5. 海口国际免税城收入36.66亿元/+19.97%，净利润0.11亿元，较25H1亏损4.24亿元实现扭亏；
6. 受上海仓业务调整及机场项目交接影响，26H1上海地区收入20.53亿元/-70.12%，毛利率22.00%/-2.70pct；
7. 5/6/7月海南离岛免税购物金额分别为19.64/15.10/16.81亿元，同比+0.37%/+2.47%/+7.44%，销售增速逐月改善。
8. 公司于3月19日完成DFS大中华区零售业务收购，购买日至6月底DFS实现收入7.46亿元、净利润0.11亿元。