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title: "[红包]【浙商消费】泡泡玛特：低谷聚焦调整，有序推新、优化运营 [玫瑰]公司对2026年定义为调整年，7月起库存出现下降拐点，拉长看平台价值仍然宝贵。 [太阳]"
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# [红包]【浙商消费】泡泡玛特：低谷聚焦调整，有序推新、优化运营 [玫瑰]公司对2026年定义为调整年，7月起库存出现下降拐点，拉长看平台价值仍然宝贵。 [太阳]

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## 正文

[红包]【浙商消费】泡泡玛特：低谷聚焦调整，有序推新、优化运营

[玫瑰]公司对2026年定义为调整年，7月起库存出现下降拐点，拉长看平台价值仍然宝贵。

[太阳]业绩一览
公司26H1收入172亿元/同比+24%，主要系海外低于预期；经调整净利润52亿元/同比+10%（净利率30%），若剔除汇兑影响，经调整净利润59亿元/同比+28%（净利率34%）。
[太阳]LABUBU短期调整，但IP结构趋于健康
26H1 THE MONSTERS收入45亿元/同比-7%（国内保持正增）、占比降至26%，星星人收入26亿元/同比+581%、 跻身第二大IP，CRYBABY/DIMOO/SP/小野/MOLLY分别收入16/16/16/10/9亿元，同比+34%/+47%/+27%/+38%/-34%，十亿俱乐部进一步扩容，整体结构更为健康。毛绒仍为核心增长驱动，26H1收入同比+60%、占比57%，而手办/衍生品分别同比持平/-16%。
截至26H1末，全球注册会员超1亿人，其中中国内地会员数8244人、 新会员占比12%，会员复购率51.6%（同比+1/环比-4pct）， 人均年消费275元（同比+66%/环比-32%），同时海外粉丝快速扩张。

[太阳]国内延续较好表现，海外店效环比承压
北美 26H1收入19亿元/同比-16%，其中线上/线下-46%/+20%，零售店月店效256万元（合计86家店、净开22家），同比-52%/环比-60%， 线下占比由37%提升至53%，SP、小野当地表现较好。
欧洲 26H1收入5亿元/同比+6%，其中线上/线下-59%/+50%，零售店月店效126万元（合计45家店、净开9家），同比-43%/环比-52%， 线下占比由56%提升至82%。 亚太 26H1收入26亿元/同比-10%，其中线上/线下-40%/+16%，零售店月店效298万元（合计90家店、净开5家），同比-14%/环比-39%，亚洲IP矩阵更为均衡，星星人热度火爆。
国内 26H1收入122亿元/同比+47%，其中线上/线下+63%/+60%，零售店店效226万元（合计455家店、净开10家），同比+62%/环比-7%，甜品、珠宝、乐园贡献持续增加。

✨风险提示：需求不及预期风险

## 总体总结

主题正文
1. 经调整净利润52亿元/同比+10%（净利率30%），若剔除汇兑影响，经调整净利润59亿元/同比+28%（净利率34%）。
2. 26H1 THE MONSTERS收入45亿元/同比-7%（国内保持正增）、占比降至26%，星星人收入26亿元/同比+581%、 跻身第二大IP，CRYBABY/DIMOO/SP/小野/MOLLY分别收入16/16/16/10/9亿元，同比+34%/+47%/+27%/+38%/-34%，十亿俱乐部进一步扩容，整体结构更为健康。
3. 毛绒仍为核心增长驱动，26H1收入同比+60%、占比57%，而手办/衍生品分别同比持平/-16%。
4. 截至26H1末，全球注册会员超1亿人，其中中国内地会员数8244人、 新会员占比12%，会员复购率51.6%（同比+1/环比-4pct）， 人均年消费275元（同比+66%/环比-32%），同时海外粉丝快速扩张。
5. 北美 26H1收入19亿元/同比-16%，其中线上/线下-46%/+20%，零售店月店效256万元（合计86家店、净开22家），同比-52%/环比-60%， 线下占比由37%提升至53%，SP、小野当地表现较好。
6. 欧洲 26H1收入5亿元/同比+6%，其中线上/线下-59%/+50%，零售店月店效126万元（合计45家店、净开9家），同比-43%/环比-52%， 线下占比由56%提升至82%。
7. 亚太 26H1收入26亿元/同比-10%，其中线上/线下-40%/+16%，零售店月店效298万元（合计90家店、净开5家），同比-14%/环比-39%，亚洲IP矩阵更为均衡，星星人热度火爆。
8. 国内 26H1收入122亿元/同比+47%，其中线上/线下+63%/+60%，零售店店效226万元（合计455家店、净开10家），同比+62%/环比-7%，甜品、珠宝、乐园贡献持续增加。