--- title: "【信达消费-点评】登康口腔：线下深耕、线上优化，产品结构改善 [太阳]事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入9.61亿元（同比+14.2%），归母净利润" topic_id: 45548882185484448 created_at: 2026-08-21T08:18:21.425+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【信达消费-点评】登康口腔：线下深耕、线上优化，产品结构改善 [太阳]事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入9.61亿元（同比+14.2%），归母净利润 - 序号：380 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548882185484448) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【信达消费-点评】登康口腔：线下深耕、线上优化，产品结构改善 [太阳]事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入9.61亿元（同比+14.2%），归母净利润1.01亿元（同比+19.1%），扣非归母净利润0.92亿元（同比+32.4%）；26Q2实现收入4.66亿元（同比+13.2%），归母净利润0.50亿元（同比+18.1%），扣非归母净利润0.45亿元（同比+32.7%）。 [太阳]点评：公司推动“品牌三化”向“品牌四化”战略升维，即专业化、高端化、年轻化和国际化协同发展，深耕渠道精细化运营，行业整体承压背景下、收入健康增长；尽管原材料价格提升，但受益于产品结构优化，公司毛利率同环比均保持提升趋势，盈利韧性凸显。 [太阳]线上加速放量，新品逐步贡献增量。26H1线下东部/南部/西部/北部地区收入分别为1.35/1.59/1.49/1.30亿元，同比分别+16.7%/+9.7%/+2.7%/+18.2%。公司线下贯彻精耕分销、强化KA、电商和新零售并举策略，合作头部OTC连锁共建动销模式，行业整体承压背景下份额稳步提升，我们预计Q2仍延续稳健增长。26H1电商收入为3.86亿元（同比+18.7%），公司主动优化平台结构与资源投入、提升 ROI，我们预计Q2旺季投入强化、收入增长提速，且高端爆品驱动盈利能力改善，线上毛利率达57.7%（25H2为55.3%）。此外，智能口腔、口腔医疗作为重要战略支点，电动口腔护理产品26H1收入同比+76.1%。 [太阳]盈利韧性凸显，费用管控优异。26Q2公司毛利率为52.84%（同比+3.26pct），归母净利率为10.65%（同比+0.44pct）。费用表现来看，26Q2期间费用率为40.87%（同比+0.44pct、环比-0.14pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为33.70%/3.53%/4.23%/-0.59%（同比分别-0.65/+0.06/+0.93/+0.10pct），尽管旺季投入加强，但公司强化投放效率、整体费用率控制优异。 [太阳]Q2经营现金流改善，营运能力优异。26Q2经营性现金流净额为0.28亿元（同比+0.28亿元）；26Q2末存货/应收/应付周转天数分别为74.74/7.44/60.60天（同比分别-22.43/+1.01/-0.16天）。 [太阳]盈利预测：我们预计2026-2028年归母净利润分别为2.2、2.6、3.1亿元，对应PE估值分别为22.7X、19.2X、16.1X。 [月亮]风险提示：竞争加剧、新品推广不及预期、电商平台政策波动。 ## 总体总结 主题正文 1. 26H1实现收入9.61亿元（同比+14.2%），归母净利润1.01亿元（同比+19.1%），扣非归母净利润0.92亿元（同比+32.4%）； 2. 26Q2实现收入4.66亿元（同比+13.2%），归母净利润0.50亿元（同比+18.1%），扣非归母净利润0.45亿元（同比+32.7%）。 3. [太阳]点评：公司推动“品牌三化”向“品牌四化”战略升维，即专业化、高端化、年轻化和国际化协同发展，深耕渠道精细化运营，行业整体承压背景下、收入健康增长； 4. 26H1线下东部/南部/西部/北部地区收入分别为1.35/1.59/1.49/1.30亿元，同比分别+16.7%/+9.7%/+2.7%/+18.2%。 5. 公司线下贯彻精耕分销、强化KA、电商和新零售并举策略，合作头部OTC连锁共建动销模式，行业整体承压背景下份额稳步提升，我们预计Q2仍延续稳健增长。 6. 26H1电商收入为3.86亿元（同比+18.7%），公司主动优化平台结构与资源投入、提升 ROI，我们预计Q2旺季投入强化、收入增长提速，且高端爆品驱动盈利能力改善，线上毛利率达57.7%（25H2为55.3%）。 7. 费用表现来看，26Q2期间费用率为40.87%（同比+0.44pct、环比-0.14pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为33.70%/3.53%/4.23%/-0.59%（同比分别-0.65/+0.06/+0.93/+0.10pct），尽管旺季投入加强，但公司强化投放效率、整体费用率控制优异。 8. [太阳]盈利预测：我们预计2026-2028年归母净利润分别为2.2、2.6、3.1亿元，对应PE估值分别为22.7X、19.2X、16.1X。