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title: "- 8月电视面板价格月环比下跌1%，IT面板价格持平。电视面板因季节性备货需求出现，价格降幅较7月收窄，但大客户返利仍是面板厂商下半年利润的关键变量。IT面板需"
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# - 8月电视面板价格月环比下跌1%，IT面板价格持平。电视面板因季节性备货需求出现，价格降幅较7月收窄，但大客户返利仍是面板厂商下半年利润的关键变量。IT面板需

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## 正文

- 8月电视面板价格月环比下跌1%，IT面板价格持平。电视面板因季节性备货需求出现，价格降幅较7月收窄，但大客户返利仍是面板厂商下半年利润的关键变量。IT面板需求疲软但厂商坚持稳价，预计三季度IT面板价格将持平。近期股价回调后，风险回报比已趋于平衡，因先进封装玻璃基板业务的实质贡献尚需时日，且竞争加剧。中国市场首选京东方（规模优势及玻璃基板进展更快），台湾面板股风险回报吸引力不足。韩国LG Display受益OLED营收贡献提升。康宁显示业务与面板厂稼动率高度相关。

摩根士丹利于2026年8月20日发布的大中华区科技硬件行业报告，聚焦TFT-LCD面板价格走势。报告核心结论如下：
：8月价格月环比下跌1%（32寸跌3%、43寸跌2%、55寸跌1%、65寸跌0.5%、75寸跌0.4%），符合预期。降幅较7月收窄，主要受年底促销季节性备货需求推动。组件供应短缺和价格上涨使面板厂在价格让步上更为谨慎。预计3Q26电视面板价格季度均值将下降低个位数百分比。
：显示器和笔电面板8月价格月环比持平。品牌客户上半年提前备货后，下半年需求放缓，但面板厂坚持稳价。预计3Q26 IT面板价格季度均值环比持平。
：近期股价回调后，台湾面板股（友达1.3倍P/B、群创1.6倍P/B）估值已趋合理，先进封装玻璃基板业务的增量贡献需较长时间才能体现，且量产阶段竞争加剧，现在以此角度买入吸引力不足。
：中国市场首选**京东方（BOE）**而非TCL，因其规模优势及玻璃基板进展更快；台湾面板股风险回报有限。

电视面板价格走势
电视面板价格在2026年初开始回升，1月涨1%、2月涨2%、3月涨2%，4-6月基本持平，7月下跌2%，8月下跌1%。这与摩根士丹利此前预期的"3Q26电视面板价格开始下行"一致。然而，由于供应端纪律性提供下行支撑，预计不会出现大幅下跌。
：过去十年电视面板出货量上半年:下半年比例约为49%:51%。2026年这一比例倾向于上半年，因为电视品牌在冬奥会（2月）、FIFA世界杯（6-7月）、中国618购物节前提前备货。预计下半年补库存势头将消退，订单动能放缓。
显示器面板厂稼动率
4Q24：约80%
1Q25：82%
2Q25：因中国以旧换新政策效应减弱和品牌态度谨慎，下降至78%
3Q25：反弹至80-85%（年末促销备货）
1Q26-2Q26：保持在80-85%
3Q26：预计略有提升
中国面板厂已从追求增长转向注重盈利，政府补贴减少强化了供应纪律。面板价格周期从过去的多年周期缩短至2023-24年的季度周期。LG Display出售广州8.5代厂给TCL、夏普关闭10代堺工厂等举措，也有助于改善供应格局。
个股观点详解
公司代码评级目标价估值依据
友达（AUO）
2409.TW
Equal-weight
NT$27.00
1.4倍2026e P/B
京东方（BOE）
000725.SZ
偏好
Rmb9.30
2.5倍2026e P/B
群创（Innolux）
3481.TW
Equal-weight
NT$60.00
2.1倍2026e P/B
LG Display
034220.KS
未给出
-
0.7倍2026e P/B vs 历史中值0.5倍
TCL
000100.SZ
Equal-weight
Rmb4.70
1.7倍2026e P/B（当前1.8倍 vs 2022年以来中值1.4倍）
康宁（Corning）
GLW.N
-
-
显示业务受益面板厂稼动率
：凭借规模优势、显示业务敞口更高及玻璃芯基板进展更快而被首选。目标价基于2.5倍2026e P/B，相较2023-25年平均1.1倍P/B和2-4% ROE属合理水平，因预计2026-28年ROE将达5-8%。
：在半导体领域参与代工客户的玻璃芯基板项目，但2028年前难以产生显著贡献，且量产阶段可能有更多竞争者进入。
：OLED营收贡献将在2H25起持续改善盈利，但终端市场可能疲软使其难以转为看多。
：显示业务高效运营，将受益于货币相关提价带来的利润率支撑；光通信业务也随运营商光纤部署加速而恢复增长。
：Underweight评级反映PC、智能手机和汽车需求疲软、毛利率承压、缺乏新增长动力。但其OLED DDI路线图在性能和成本方面较韩国竞争对手更具竞争力，有助于在苹果iPhone供应链中获得份额。

公司评级目标价当前估值估值倍数
友达 AUO
Equal-weight
NT$27
1.3倍P/B
1.4倍2026e P/B
京东方 BOE
偏好
Rmb9.30
1.6倍P/B
2.5倍2026e P/B
群创 Innolux
Equal-weight
NT$60
1.6倍P/B
2.1倍2026e P/B
TCL
Equal-weight
Rmb4.70
1.8倍P/B
1.7倍2026e P/B
LG Display
-
-
0.7倍P/B
历史中值0.5倍
：
大中华区科技硬件：（中性）
韩国科技：（吸引）

：
：若主要应用终端需求好于预期，面板出货量将更强劲，价格压力减小。
：若主要面板厂商集体大幅调整稼动率，可在需求疲软时缓解价格压力。
：若非商品化业务推进更快，面板厂商财务表现可能更佳。
：
：2H26需求淡季延长可能导致价格加速下跌。
：报告特别提示，对大客户的返利是2H26面板厂商利润的关键摇摆因素。
：多家显示供应链企业投入该领域，群创等台湾厂商可能面临竞争压力，量产阶段盈利贡献被推迟。
：京东方与TCL在国内市场份额和玻璃基板进展上存在分化，落后者可能面临估值压力。

## 总体总结

主题正文
1. 电视面板因季节性备货需求出现，价格降幅较7月收窄，但大客户返利仍是面板厂商下半年利润的关键变量。
2. ：8月价格月环比下跌1%（32寸跌3%、43寸跌2%、55寸跌1%、65寸跌0.5%、75寸跌0.4%），符合预期。
3. 预计3Q26电视面板价格季度均值将下降低个位数百分比。
4. 预计3Q26 IT面板价格季度均值环比持平。
5. ：近期股价回调后，台湾面板股（友达1.3倍P/B、群创1.6倍P/B）估值已趋合理，先进封装玻璃基板业务的增量贡献需较长时间才能体现，且量产阶段竞争加剧，现在以此角度买入吸引力不足。
6. 电视面板价格在2026年初开始回升，1月涨1%、2月涨2%、3月涨2%，4-6月基本持平，7月下跌2%，8月下跌1%。
7. LG Display出售广州8.5代厂给TCL、夏普关闭10代堺工厂等举措，也有助于改善供应格局。
8. 目标价基于2.5倍2026e P/B，相较2023-25年平均1.1倍P/B和2-4% ROE属合理水平，因预计2026-28年ROE将达5-8%。