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title: "【东方雨虹】中报拆分 1、综合表现，26H1收入149亿（+10%），归母6.1亿（+9%），单Q2收入77亿（+0.8%），归母2.1亿（-43%）。重点看加"
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# 【东方雨虹】中报拆分 1、综合表现，26H1收入149亿（+10%），归母6.1亿（+9%），单Q2收入77亿（+0.8%），归母2.1亿（-43%）。重点看加

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## 正文

【东方雨虹】中报拆分

1、综合表现，26H1收入149亿（+10%），归母6.1亿（+9%），单Q2收入77亿（+0.8%），归母2.1亿（-43%）。重点看加回减值的经营性利润，上半年13.3亿，同比+36%，其中Q1/Q2分别6.2/7.1亿，同比+81%/+12%， 经营性利润表现超预期。

2、分渠道，26H1零售/工程/直销收入63.5/63.8/20.2亿，同比+25%/+0.5%/-0.6%。单Q2零售/工程/直销+16%/-11%/+4%，其中零售33亿，包含民建27亿（-0.4%）+DAW零售1.5亿（持平）+海外零售并表4.8亿， 国内零售坚挺+海外零售并表是上半年主要增长贡献。

3、毛利率，26H1为27.35%，同比+1.95pct，单Q2为27.66%，同比+0.95pct，环比+0.63pct。第一，Q2行业协同的涨价落地效果较好。第二，国内零售和海外零售的毛利率远高于整体。第三，龙头通过沥青冬储和长协控制成本的能力强。 毛利率在原油暴涨的背景下Q2超预期。

4、费用率，26H1为16.77%，同比-0.29pct，单Q2为16.78%，同比-0.31pct，尤其是销售费用率下降较多。并表的海外零售业务属于高毛利高费用的模式， 这个影响下整体费用率下降印证了国内降本控费的有效落实。

5、现金流延续改善，应收款项进一步下降，虽然历史包袱遗留的减值问题还会影响归母净利润，但市场更在意的是经营性利润的改善。

全年预计收入300亿，经营性利润24-25亿，对应当前11.3-11.8x。

## 总体总结

主题正文
1. 1、综合表现，26H1收入149亿（+10%），归母6.1亿（+9%），单Q2收入77亿（+0.8%），归母2.1亿（-43%）。
2. 重点看加回减值的经营性利润，上半年13.3亿，同比+36%，其中Q1/Q2分别6.2/7.1亿，同比+81%/+12%， 经营性利润表现超预期。
3. 单Q2零售/工程/直销+16%/-11%/+4%，其中零售33亿，包含民建27亿（-0.4%）+DAW零售1.5亿（持平）+海外零售并表4.8亿， 国内零售坚挺+海外零售并表是上半年主要增长贡献。
4. 3、毛利率，26H1为27.35%，同比+1.95pct，单Q2为27.66%，同比+0.95pct，环比+0.63pct。
5. 4、费用率，26H1为16.77%，同比-0.29pct，单Q2为16.78%，同比-0.31pct，尤其是销售费用率下降较多。
6. 并表的海外零售业务属于高毛利高费用的模式， 这个影响下整体费用率下降印证了国内降本控费的有效落实。
7. 5、现金流延续改善，应收款项进一步下降，虽然历史包袱遗留的减值问题还会影响归母净利润，但市场更在意的是经营性利润的改善。
8. 全年预计收入300亿，经营性利润24-25亿，对应当前11.3-11.8x。