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title: "【国金交运李丹】中谷物流：中东航线运价暴涨，公司盈利被显著低估 事件：25Q4开始，中谷物流开启外贸自营集装箱船舶业务，当前，公司共有7艘2000TEU船舶经营"
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# 【国金交运李丹】中谷物流：中东航线运价暴涨，公司盈利被显著低估 事件：25Q4开始，中谷物流开启外贸自营集装箱船舶业务，当前，公司共有7艘2000TEU船舶经营

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## 正文

【国金交运李丹】中谷物流：中东航线运价暴涨，公司盈利被显著低估

事件：25Q4开始，中谷物流开启外贸自营集装箱船舶业务，当前，公司共有7艘2000TEU船舶经营外贸航线，其中6艘红海1艘东南亚。最新上海-红海航线运价暴涨，25Q4-26Q2均价分别为1675、1977、4282$/TEU，26Q2环比暴涨116%、同比暴涨182%，8月最新运价已升至5422$/TEU，较Q1均价暴涨174%

我们认为， 市场严重低估了红海航线的业绩贡献。根据公司披露，26Q1公司红海航线营收1.9亿元，毛利9000万元。考虑到Q2运价大涨及燃油成本上涨，我们测算公司Q2营收4.1亿元，毛利2.9亿元。假设26H2运价均价5000$/TEU，26H2毛利有望达到7.2亿元（年化14.4亿元❗️，无企业所得税）。

此外，公司拟新建10艘1800TEU船+8艘6300TEU船，计划27-29年陆续交付，公司计划将其全部投入外贸自营，我们认为将显著放大外贸自营部分盈利弹性。当前红海航线受通行受阻影响运价大涨，我们认为地缘问题或将常态化，有望推升公司盈利中枢。叠加公司承诺26-28年分红不低于60%，分红收益率可观。当前位置强推❗️❗️

## 总体总结

主题正文
1. 事件：25Q4开始，中谷物流开启外贸自营集装箱船舶业务，当前，公司共有7艘2000TEU船舶经营外贸航线，其中6艘红海1艘东南亚。
2. 最新上海-红海航线运价暴涨，25Q4-26Q2均价分别为1675、1977、4282$/TEU，26Q2环比暴涨116%、同比暴涨182%，8月最新运价已升至5422$/TEU，较Q1均价暴涨174%
3. 根据公司披露，26Q1公司红海航线营收1.9亿元，毛利9000万元。
4. 考虑到Q2运价大涨及燃油成本上涨，我们测算公司Q2营收4.1亿元，毛利2.9亿元。
5. 假设26H2运价均价5000$/TEU，26H2毛利有望达到7.2亿元（年化14.4亿元❗️，无企业所得税）。
6. 此外，公司拟新建10艘1800TEU船+8艘6300TEU船，计划27-29年陆续交付，公司计划将其全部投入外贸自营，我们认为将显著放大外贸自营部分盈利弹性。
7. 当前红海航线受通行受阻影响运价大涨，我们认为地缘问题或将常态化，有望推升公司盈利中枢。
8. 叠加公司承诺26-28年分红不低于60%，分红收益率可观。