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title: "【天风电新】亿纬锂能26中报点评：符合预期，落在预告中值0819 —————————— 🌼财务数据 公司26H1收入457亿元，同比+62%，归母净利润33亿元"
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# 【天风电新】亿纬锂能26中报点评：符合预期，落在预告中值0819 —————————— 🌼财务数据 公司26H1收入457亿元，同比+62%，归母净利润33亿元

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## 正文

【天风电新】亿纬锂能26中报点评：符合预期，落在预告中值0819
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🌼财务数据
公司26H1收入457亿元，同比+62%，归母净利润33亿元，同比+106%，扣非净利润24.5亿元，同比+112%。

公司26Q2收入250亿元，同比+63%，环比+21%，归母净利润18.6亿元，同比+268%，环比+28%，扣非净利润13.4亿元，同比+294%，环比+38%。

🌼业绩分析
公司26H1消费/动力/储能电池收入64/173/151亿元，yoy+26%/36%/47%，毛利率分别为23%/16%/12.5%，yoy-4pct/-3pct/-1.4pct。消费电池毛利率下降主要系马来工厂产能爬坡所致。

公司动储电池量价利情况如下：
1） 动力：26H1销量35.8G，yoy+66%，单价0.48元/wh，yoy-19%，单w毛利8分，同比下降2分。26Q2销量21G，yoy+89%，qoq+49%，增长显著主要系商用车+大圆柱放量拉动，预计大圆柱全年销量10G+。

2） 储能：26H1销量44.5G，yoy+55%，单价0.34元/wh，yoy-15%，单w毛利4分，同比持平。26Q2销量24G，yoy+50%，qoq+18%，环比增速低于动力主要系产能受限。

🌼26Q2重要科目变动
存货：154亿元，环比+34%，主要系：1）原材料涨价有战略备库；2）大圆柱出货发往海外有时间差。

公允价值变动：亏损2.4亿主要系商品期货套保。

投资收益：8.6亿，其中4亿多来自与SK置换股权的一次性收益（属于非经）。

🌼投资建议
我们预计公司26/27年动储电池销量190/270G，实现归母净利润70/90亿元，估值17/13X，公司当前估值性价比高，继续保持推荐。
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欢迎交流：孙潇雅/张童童

## 总体总结

主题正文
1. 公司26H1收入457亿元，同比+62%，归母净利润33亿元，同比+106%，扣非净利润24.5亿元，同比+112%。
2. 公司26Q2收入250亿元，同比+63%，环比+21%，归母净利润18.6亿元，同比+268%，环比+28%，扣非净利润13.4亿元，同比+294%，环比+38%。
3. 公司26H1消费/动力/储能电池收入64/173/151亿元，yoy+26%/36%/47%，毛利率分别为23%/16%/12.5%，yoy-4pct/-3pct/-1.4pct。
4. 1） 动力：26H1销量35.8G，yoy+66%，单价0.48元/wh，yoy-19%，单w毛利8分，同比下降2分。
5. 26Q2销量21G，yoy+89%，qoq+49%，增长显著主要系商用车+大圆柱放量拉动，预计大圆柱全年销量10G+。
6. 2） 储能：26H1销量44.5G，yoy+55%，单价0.34元/wh，yoy-15%，单w毛利4分，同比持平。
7. 投资收益：8.6亿，其中4亿多来自与SK置换股权的一次性收益（属于非经）。
8. 我们预计公司26/27年动储电池销量190/270G，实现归母净利润70/90亿元，估值17/13X，公司当前估值性价比高，继续保持推荐。