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title: "【申万宏源通信+化工】东阳光26H1财报速评：AI空间凸显，IDC+算租+电源+液冷全栈AIDC基建稳步向前 股份支付及股票公允价值变动扰动表观利润，调整后业绩"
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# 【申万宏源通信+化工】东阳光26H1财报速评：AI空间凸显，IDC+算租+电源+液冷全栈AIDC基建稳步向前 股份支付及股票公允价值变动扰动表观利润，调整后业绩

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## 正文

【申万宏源通信+化工】东阳光26H1财报速评：AI空间凸显，IDC+算租+电源+液冷全栈AIDC基建稳步向前

股份支付及股票公允价值变动扰动表观利润，调整后业绩保持较快增长。
26H1公司营收93.76亿元，yoy+31.61%，归母净利润3.89亿元，yoy-36.5%，剔除股权激励、港股公允价值变动后，归母净利润7.46亿元，yoy+40.2%。

重构“基石+AI”经营口径，订单、并购与扩产共同打开AI空间。
本次财报内公司将业务划为“基石业务”（氟氯化工+化成箔/电容器+高端铝箔）以及“AI业务”（算租+IDC+积层箔/超级电容+液冷）。
其中，26H1基石业务实现收入87.54亿元，yoy+26.63%；AI业务实现收入2.89亿元，yoy+1144.22%，其中积层化成箔及积层箔电容器收入2.13亿元、算力服务收入0.60亿元，秦淮数据尚未并表。
结合1）400e+五年期算租订单（年收入80e+），2）收购秦淮（100%并表年收入70e+），3）积层箔扩产（远期10倍扩张），4）液冷侧外延整合、冷板模组规划产能30万套/年等进展，预计未来AI业务收入将持续激增。

预收款、设备投放与收入确认交叉验证算力业务进入落地期。
26H1销售商品、提供劳务收到现金84.34亿元，同比+74.31%；经营活动现金流净额25.12亿元，同比+843.66%，主要来自AI算力客户预收款。
期末合同负债11.35亿元，较年初增加10.38亿元，其中预收服务款10.75亿元；
算力订单项下已到货服务器投入约41.14亿元，固定资产及在建工程合计较年初增加42.71亿元，表明订单正由合同储备向预收、设备投放和收入确认转化。

对公司算力基建+液冷+电源的全面探讨，可以参考此前公司深度：
小程序://申万宏源研究/pKa7lUt8XP4mSGC

## 总体总结

主题正文
1. 【申万宏源通信+化工】东阳光26H1财报速评：AI空间凸显，IDC+算租+电源+液冷全栈AIDC基建稳步向前
2. 股份支付及股票公允价值变动扰动表观利润，调整后业绩保持较快增长。
3. 26H1公司营收93.76亿元，yoy+31.61%，归母净利润3.89亿元，yoy-36.5%，剔除股权激励、港股公允价值变动后，归母净利润7.46亿元，yoy+40.2%。
4. 重构“基石+AI”经营口径，订单、并购与扩产共同打开AI空间。
5. 本次财报内公司将业务划为“基石业务”（氟氯化工+化成箔/电容器+高端铝箔）以及“AI业务”（算租+IDC+积层箔/超级电容+液冷）。
6. AI业务实现收入2.89亿元，yoy+1144.22%，其中积层化成箔及积层箔电容器收入2.13亿元、算力服务收入0.60亿元，秦淮数据尚未并表。
7. 结合1）400e+五年期算租订单（年收入80e+），2）收购秦淮（100%并表年收入70e+），3）积层箔扩产（远期10倍扩张），4）液冷侧外延整合、冷板模组规划产能30万套/年等进展，预计未来AI业务收入将持续激增。
8. 算力订单项下已到货服务器投入约41.14亿元，固定资产及在建工程合计较年初增加42.71亿元，表明订单正由合同储备向预收、设备投放和收入确认转化。