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# 上美股份26H1预告：中值计算26H1收入/业绩分别下滑9%/77.5%，关注后续主品牌调整情况【东财新消费|美护】 公司公告：预计26H1实现收入37.18~

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## 正文

上美股份26H1预告：中值计算26H1收入/业绩分别下滑9%/77.5%，关注后续主品牌调整情况【东财新消费|美护】

公司公告：预计26H1实现收入37.18~37.59亿元，同比下滑9.5%~8.5%；实现净利润1.2~1.3亿元，同比下滑78.4%~76.6%，对应净利率3.2~3.5%。

公司披露收入下滑主要源于：收入占比较高的韩束受阶段性市场因素影响，销售收入有所下降、对于利润贡献减少（ 根据蝉妈妈、韩束品牌抖音26H1同比-10%；且在抖音渠道自播间付费流量占比从25年20-30%提升至35-50%+、或短期影响利润表现 ）；集团基于长期战略布局，持续对人力资源、研发及品牌等方面的投入以支撑多线品牌矩阵的长期发展而导致利润下降。自26年7月以来，韩束品牌销售收入已呈现逐步回升趋势。

[咖啡]主品牌来看，根据蝉妈妈数据，抖音渠道Q3韩束以及部分小品牌处于相对高基数阶段，预计单渠道或仍存在一定压力，但公司提到7-8月公司业绩已经再次进入正增长，持续关注公司核心品牌运营策略调整情况；此外，公司上周发布公告拟收购一页29%股权，收购完成后公司对一页持股比例将从55%提升至84%（交易估值13.35亿/10XPE），或有助于直接增厚归母端利润表现；亦可期待公司合作运营高端矿物护肤品牌AHAVA的潜在增量。关注8月27日中报后公司更新指引。

韩束仍处于舆情后恢复阶段、不代表行业整体表现， 从美护板块来看、预计行业β好于预期、无需过度悲观，7月社零化妆品增速6.8%/1-7月累计增速6.3%，持续领先社零整体增速；中报维度来看，我们预计美妆个护板块收入&利润均正增长的包括： 毛戈平 （我们预估利润端25%左右增速）、 贝泰妮 （扣非归母净利率持续改善）、 若羽臣、登康、润本 等，继续建议关注兑现底部反转/持续高增逻辑的美护标的。

## 总体总结

主题正文
1. 上美股份26H1预告：中值计算26H1收入/业绩分别下滑9%/77.5%，关注后续主品牌调整情况【东财新消费|美护】
2. 公司披露收入下滑主要源于：收入占比较高的韩束受阶段性市场因素影响，销售收入有所下降、对于利润贡献减少（ 根据蝉妈妈、韩束品牌抖音26H1同比-10%；
3. 且在抖音渠道自播间付费流量占比从25年20-30%提升至35-50%+、或短期影响利润表现 ）；
4. 集团基于长期战略布局，持续对人力资源、研发及品牌等方面的投入以支撑多线品牌矩阵的长期发展而导致利润下降。
5. [咖啡]主品牌来看，根据蝉妈妈数据，抖音渠道Q3韩束以及部分小品牌处于相对高基数阶段，预计单渠道或仍存在一定压力，但公司提到7-8月公司业绩已经再次进入正增长，持续关注公司核心品牌运营策略调整情况；
6. 此外，公司上周发布公告拟收购一页29%股权，收购完成后公司对一页持股比例将从55%提升至84%（交易估值13.35亿/10XPE），或有助于直接增厚归母端利润表现；
7. 韩束仍处于舆情后恢复阶段、不代表行业整体表现， 从美护板块来看、预计行业β好于预期、无需过度悲观，7月社零化妆品增速6.8%/1-7月累计增速6.3%，持续领先社零整体增速；
8. 中报维度来看，我们预计美妆个护板块收入&利润均正增长的包括： 毛戈平 （我们预估利润端25%左右增速）、 贝泰妮 （扣非归母净利率持续改善）、 若羽臣、登康、润本 等，继续建议关注兑现底部反转/持续高增逻辑的美护标的。