--- title: "- 本期为高盛亚洲多公司每日评论。核心要点包括：(1) 华住2Q26业绩超预期，上调12个月目标价，受益于加盟管理酒店综合佣金率提升及新公布的25亿美元三年股东" topic_id: 55522825585558284 created_at: 2026-08-18T08:06:38.614+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 本期为高盛亚洲多公司每日评论。核心要点包括：(1) 华住2Q26业绩超预期，上调12个月目标价，受益于加盟管理酒店综合佣金率提升及新公布的25亿美元三年股东 - 序号：441 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522825585558284) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 本期为高盛亚洲多公司每日评论。核心要点包括：(1) 华住2Q26业绩超预期，上调12个月目标价，受益于加盟管理酒店综合佣金率提升及新公布的25亿美元三年股东回报计划；(2) 中国互联网7月电商GMV同比仅+3%，预计阿里关注AI Capex融资与云端利润，美团核心本地商业EBIT有望企稳，拼多多国内主站GMV +3%；(3) 中国机械2Q26核心运营强劲，受国内替换周期与新兴市场出口拉动，重卡出口上调至+30%，上调龙工评级至买入；(4) 中国电池板块海内外投资者分歧显著，重申宁德时代买入评级；(5) 三井金属公布铜箔大规模扩产计划重申买入；(6) 壁仞科技1H26初步业绩大幅超预期，上调目标价至HK$80.5；(7) 思源电气毛利率与EBIT超预期，上调目标价；(8) 蓝领钢铁FY26业绩强劲，上调FY27 EBIT预测并提升资本回报指引；(9) 中国7月宏观数据普遍走弱，工业增加值降至4.5%，零售仅0.6%，3季度GDP存在下行风险。 本期为高盛亚洲研究部2026年8月18日发布的"The 720"每日多公司评论，覆盖等十余家公司及中国宏观/工业指标主题。核心主线为： 一、聚焦板块：华住集团（H World） ：2Q26 EBITDA达27亿元人民币，超出预期，主要驱动力为中国加盟管理酒店综合佣金率提升至。 ：将全年加盟收入增速指引上调至；同时宣布，缓解了投资者对RevPar放缓的担忧。 ：上调2026-2028财年调整后EBITDA预测；12个月目标价从US$63/HK$49上调至。 ：当前股价处于历史区间低位，，具有吸引力。 二、主题追踪 1. 中国互联网：7月电商数据与盈利预期 7月全国网上零售商品GMV同比仅+3%，增速环比放缓； 高盛微调2026年行业线上GMV和包裹量增速预测至； ：关注AI资本支出融资及云端利润上行空间，预测CMR同比-8%； ：预计核心本地商业EBIT将转好至58亿元人民币，受益于外卖单位经济改善； ：国内主站GMV预计同比+3%，关注盈利前景与杂货战略。 2. 中国机械：2Q/1H26预览——核心运营强劲，汇率拖累 国内替换周期（建筑、重卡、拖拉机）与新兴市场出口推动核心运营强劲； 不利汇率将部分抵消美元敞口公司的利润增长； 重卡出口全年增速上调至**+30% 同比**； EPS调整幅度从**-1%到+18%**不等； 偏好标的：； ，12个月目标价（EPS上调8-18%）； ，主因AI数据中心电力发电假设上调。 3. 中国电池：需求分歧与CATL聚焦 国内外投资者观点分歧显著，焦点在： 国内投资者对国内储能今年见顶及电动车渗透率天花板持谨慎态度； 海外投资者对海外储能长期增长持乐观态度； 高盛认为国内谨慎态度可能过度，看好为季节性储能装机高峰和政策明朗窗口； 重申均为买入评级，预计利润率下行趋势将在。 4. 三井金属：铜箔产能扩张 评级：买入；12个月目标价**¥62,600**； 公司宣布自2030年起大幅扩大铜箔产能，包括在马来西亚新建基地； 目标：，； 管理层正探索将VSP产能进一步扩至，以满足AI基础设施需求快速增长； 高盛认为公司大规模绿地投资展现了抢占市场机会的敏捷性，且不会损害ROIC。 5. 中国地产：土地使用年限续期新政 上海新发布的商业和工业用地使用权续期规则框架被视为长期利好； 政策确立了，降低了终值不确定性，缓解再融资风险； 高品质项目可满足C-REIT最低持有年限要求，利好C-REIT市场； 资金充裕的运营商如有望利用行业低迷期扩大市场份额。 三、业绩点评 公司评级12M TP核心要点 买入 1H26收入指引中值12亿元（同比+1980%），亏损3.6亿元，大幅超预期；上调2027-30E净利预测104%/105%/49%/39% 买入 1H26毛利率与EBIT超预期；客户预付款同比+35%预示2H26收入确认强劲；北美变压器和UHV/EHV项目贡献提升 买入 FY26业绩强劲，2H EBIT 7.15亿澳元超指引上限；1H FY27 EBIT指引8.6-9.6亿澳元；CY27资本回报计划每股A$3 买入 1H26收入34.29亿元（+16%），净利5.64亿元（+21%）；医疗检测利润拐点、消费类毛利率扩张 买入 1H产品销售6.57亿元（+112%），sac-TMT销售提速；近期关注ESMO Lung06数据 买入 FY27指引偏弱反映长期重建中国标签销售的策略；下调FY27-29E EPS 4-5%；预计FY28恢复强劲增长 四、宏观与连接板块 1. 中国工业指标：7月疲软与板块分化 制造业固定资产投资同比**-4.4%**； 制造业PMI降至； 增长高度集中于：工厂自动化龙头、工业机器人、半导体集成电路（进口值同比**+71%**）； 机床生产放缓，过程自动化进一步走弱，整体乘用车需求低迷； 储能方面，累计装机降幅收窄至**-7% 同比**，招标管线稳健。 2. 中国宏观：7月活动数据普遍走弱 工业增加值同比放缓至； 零售同比仅，低于预期； 出口增速放缓、钢铁生产收缩更深、国内需求疲软共同拖累； 单月固定资产投资同比**-12.8%**（受不利天气与政府支出缓慢影响）； 高盛预计，预计政府将加快债券发行并保留进一步宽松空间。 本期，反映高盛对所覆盖标的的乐观态度。关键估值变动包括： ：12M TP从US$63/HK$49 → （+4%） ：上调评级至买入，12M TP  ：维持买入，12M TP  ：维持买入，12M TP上调至  ：12M TP上调至  ：12M TP上调至  ：12M TP上调至  ：12M TP微调至  ：12M TP下调至  ：7月数据全面走弱，3季度GDP或低于预期，可能影响整个亚太市场情绪； ：不利汇率将拖累美元敞口公司（中国机械、出口企业等）的利润增长； ：若中国国内储能今年确实见顶，相关电池企业（如CATL）短期面临增速压力； ：国内投资者担忧EV渗透率接近天花板，可能影响电池产业链利润； ：阿里等互联网公司的AI Capex资金来源及ROI仍存在不确定性； ：中国房地产续期新政的具体落地、其他行业监管变化可能影响企业运营； ：三井金属等公司的扩产计划依赖于AI基础设施需求的持续高增长； ：部分上调评级/目标价的标的对2H26业绩兑现依赖较高，若不及预期存在回调风险。 ## 总体总结 主题正文 1. 核心要点包括：(1) 华住2Q26业绩超预期，上调12个月目标价，受益于加盟管理酒店综合佣金率提升及新公布的25亿美元三年股东回报计划； 2. (2) 中国互联网7月电商GMV同比仅+3%，预计阿里关注AI Capex融资与云端利润，美团核心本地商业EBIT有望企稳，拼多多国内主站GMV +3%； 3. (3) 中国机械2Q26核心运营强劲，受国内替换周期与新兴市场出口拉动，重卡出口上调至+30%，上调龙工评级至买入； 4. ：关注AI资本支出融资及云端利润上行空间，预测CMR同比-8%； 5. ：预计核心本地商业EBIT将转好至58亿元人民币，受益于外卖单位经济改善； 6. ：国内主站GMV预计同比+3%，关注盈利前景与杂货战略。 7. 单月固定资产投资同比**-12.8%**（受不利天气与政府支出缓慢影响）； 8. ：国内投资者担忧EV渗透率接近天花板，可能影响电池产业链利润；