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title: "- JPMorgan基于日本经济产业省（METI）2026年6月生产统计指出，电子元器件产值（美元口径）整体超季节性，半导体大致符合季节性。MLCC产量回升但产"
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# - JPMorgan基于日本经济产业省（METI）2026年6月生产统计指出，电子元器件产值（美元口径）整体超季节性，半导体大致符合季节性。MLCC产量回升但产

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## 正文

- JPMorgan基于日本经济产业省（METI）2026年6月生产统计指出，电子元器件产值（美元口径）整体超季节性，半导体大致符合季节性。MLCC产量回升但产值仍停滞，与贸易数据出现分化，JPM更看重贸易数据。铝电解电容器、刚性模块基板（含ABF基板/FC-BGA）持续保持强劲，对Ibiden构成正面信号。Si-MOSFET在6月表现亮眼，存储器产值虽自2025年10月以来首次环比下滑，但仍维持高同比增速。基于4-6月业绩，JPM推荐四只首选标的：Ibiden、TDK、Rohm以及一家MLCC公司（村田或太阳诱电）。

JPMorgan于2026年8月18日发布日本电子元器件板块数据点评报告，基于日本经济产业省（METI）发布的6月生产统计数据进行了系统梳理。报告核心结论如下：
：6月日本电子元器件产值（美元口径）整体超季节性表现，其中被动元件、机械元件、电子电路基板均录得环比正增长；半导体则大致符合过去20年的季节性规律。
：MLCC 6月产量持续复苏，但产值（美元口径）趋势线仍显停滞。METI生产数据与财务省出口数据近期出现明显分化，JPMorgan更倾向于参考后者，认为无需过度担忧。
：铝电解电容器产值保持温和复苏趋势；刚性模块基板（含ABF基板/FC-BGA）的产值与ASP持续上行，对**Ibiden（4062）**构成明确正面信号。
：离散半导体超季节性表现， 6月显著走强；逻辑IC低于季节性；MCU符合季节性；虽录得自2025年10月以来首次MoM下滑（-32%），但同比仍高达+146%。
：基于4-6月业绩，JPMorgan推荐 以及一家MLCC公司（ 或 ），合计四家公司。

一、电子元器件板块（6月数据，环比/同比）
子板块同比（YoY）环比（MoM）JPMorgan评价
被动元件（Passive）

超季节性，但趋势线仍停滞
机械元件（Mechanical）

超季节性，趋势线持平
电子电路基板（PCBs）

持续温和上行
电子电路实装基板

强劲增长

：6月环比+18%（产量），但美元口径产值同比仍-10%，价格压力持续。JPMorgan指出生产数据与出口数据存在分化，更关注贸易统计的渐进复苏信号。
：6月产值同比+0.1%、环比+8%，整体保持温和复苏轨道，JPMorgan持续看好。
：整体处于复苏轨道。
：持平，无明显变化。
：超季节性，表现具韧性。
：持续温和上行；其中，对Ibiden是正向信号。
二、半导体板块（6月数据）
子板块同比（YoY）环比（MoM）JPMorgan评价
离散半导体

超季节性
MCU

符合季节性
逻辑IC

低于季节性
存储器

自2025年10月以来首次MoM下滑

 在6月表现最为亮眼，显著超越季节性。
：美元口径产值同比+146%、环比-32%；ASP（美元口径）同比+254%、环比-32%。5月曾出现+548%的极端高增速，6月增速明显放缓但绝对水平仍高。
除存储器外，半导体板块难以识别清晰趋势线。
三、四大首选标的深度分析
基于4-6月业绩，JPMorgan筛选出以下四家重点推荐公司：
1. Ibiden（4062.JP）
：Overweight（OW）
：28,500日元（当前股价20,785日元，潜在回报37.1%）
：刚性模块基板（含ABF基板/FC-BGA）持续走强，对Ibiden是核心利好；FY26E P/E为27倍，FY28E预计降至19倍。
2. TDK（6762.JP）
：Overweight（OW）
：5,500日元（当前股价3,210日元，潜在回报71.3%）
：多元化电子元件供应商，受益于被动元件和模块基板的稳健表现；FY26E P/E为12倍，估值合理。
3. Rohm（6963.JP）
：Overweight（OW）
：8,000日元（当前股价5,016日元，潜在回报59.5%）
：Si-MOSFET在6月表现强劲，叠加功率半导体需求复苏。
4. MLCC标的二选一：村田（6981）或太阳诱电（6976）
：OW，目标价15,200日元（当前8,235日元，潜在回报84.6%）
：OW，目标价22,500日元（当前11,015日元，潜在回报104.3%）
：MLCC产量持续复苏，但需关注价格压力；两家估值均偏高，但成长空间充足。
四、其他覆盖公司评级一览
公司评级目标价潜在回报
Nichicon（6996）
OW
4,500
+51.1%
MinebeaMitsumi（6479）
OW
5,500
+45.9%
Hirose Electric（6806）
OW
33,300
+21.9%
Niterra（5334）
OW
13,300
+36.7%
Wacom（6727）
OW
1,300
+57.0%
Kyocera（6971）
Neutral
3,900
-0.2%
Nippon Chemi-con（6997）
Neutral
4,300
+35.9%
JAE（6807）
Neutral
2,280
-2.0%
AlpsAlpine（6770）
Neutral
2,480
+12.2%
NISSHA（7915）
Neutral
1,460
+10.0%

Nidec是板块中的公司，反映其业绩与估值匹配度欠佳。

JPMorgan覆盖的16家日本电子元器件公司整体平均潜在回报为**+36.9%**，板块整体估值水平：
：29.6倍
：21.4倍
：17.3倍
：2.56倍
：13.88%
：Nichicon（FY26E P/B 1.60倍）、Nippon Chemi-con（1.56倍）、Nidec（1.56倍）、MinebeaMitsumi（1.57倍）等深度价值标的。
：Ibiden（FY26E P/E 27倍）、Hirose Electric（P/E 27倍）等高成长标的。
：1.6%，其中Wacom（2.9%）、AlpsAlpine（2.9%）、NISSHA（3.8%）较高。

：METI生产数据显示MLCC产值（美元口径）同比仍下滑，价格疲软可能持续压制行业利润率。JPMorgan虽然看好产量复苏，但价格端的不确定性仍是关键风险。
：METI生产数据与财务省出口数据出现分化，JPMorgan倾向后者；但若出口数据后续走弱，可能推翻当前判断。
：存储器6月出现自2025年10月以来首次MoM下滑（-32%），虽同比仍高，但若高基数效应消退叠加需求降温，存储器板块可能进入下行周期。
：报告中大量数据以美元口径呈现，日元汇率波动会显著影响日本元器件厂商的实际收入与利润。
：ABF基板/FC-BGA的强劲表现高度依赖AI与高性能计算需求，若AI基础设施投资节奏放缓，将直接影响Ibiden等核心标的。
：被动元件、连接器等业务与汽车、工业自动化需求密切相关，全球制造业景气度下行可能拖累相关公司业绩。
：日本电子元器件公司高度依赖全球供应链，地缘政治冲突、贸易限制等可能影响生产与出口。
：JPMorgan Securities Japan Co., Ltd.，2026年8月18日；METI（经济产业省）；财务省贸易统计。报告作者：Akinori Kanemoto AC、Ikki Shibata。股价截至2026年8月14日收盘。

## 总体总结

主题正文
1. - JPMorgan基于日本经济产业省（METI）2026年6月生产统计指出，电子元器件产值（美元口径）整体超季节性，半导体大致符合季节性。
2. JPMorgan于2026年8月18日发布日本电子元器件板块数据点评报告，基于日本经济产业省（METI）发布的6月生产统计数据进行了系统梳理。
3. ：6月日本电子元器件产值（美元口径）整体超季节性表现，其中被动元件、机械元件、电子电路基板均录得环比正增长；
4. ：Nichicon（FY26E P/B 1.60倍）、Nippon Chemi-con（1.56倍）、Nidec（1.56倍）、MinebeaMitsumi（1.57倍）等深度价值标的。
5. ：METI生产数据显示MLCC产值（美元口径）同比仍下滑，价格疲软可能持续压制行业利润率。
6. JPMorgan虽然看好产量复苏，但价格端的不确定性仍是关键风险。
7. ：报告中大量数据以美元口径呈现，日元汇率波动会显著影响日本元器件厂商的实际收入与利润。
8. ：ABF基板/FC-BGA的强劲表现高度依赖AI与高性能计算需求，若AI基础设施投资节奏放缓，将直接影响Ibiden等核心标的。