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title: "【国海机械】工程机械周观点 0816 —————— 本周 （8.10-8.14）工程机械各龙头主机厂收跌，周内k线偏承压：三一（-4.2%）、徐工（-3.7%）"
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# 【国海机械】工程机械周观点 0816 —————— 本周 （8.10-8.14）工程机械各龙头主机厂收跌，周内k线偏承压：三一（-4.2%）、徐工（-3.7%）

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## 正文

【国海机械】工程机械周观点 0816
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本周 （8.10-8.14）工程机械各龙头主机厂收跌，周内k线偏承压：三一（-4.2%）、徐工（-3.7%）、中联（-4.0%）、柳工（-2.8%）、山推（-8.8%）。

我们认为本周略微承压走势的主要原因如下
①成长-价值再平衡策略带来的超跌反弹或基本结束；
②部分资金提前规避淡季的数据/财报；
③山推业绩未双20%，或未达部分资金预期；
④对汇率的担忧。

我们目前对工程机械β的观点
①我们把工业金属-工程机械看成一个大链条，利率敏感型，大逻辑本质是不看空市场需求；
②工业金属商品端企稳或权益端上涨，可以减弱大家对滞涨/市场需求下降的担忧；
③工程机械可以直接拔矿机的估值。

关于山推业绩是否miss的讨论：我们认为表观业绩符合预期，剔除汇损Q2略超预期
①M1-M5山推收入和利润处在双20%+，M6数据偏弱是因为有出口未确收，确收在M7；
②M7山推挖机收入增速40%+，推土机收入25%+，截至M7大推销量超过25全年；
③公司Q2收入同比约+16.5%，公司Q2汇损约6000w，只剔除当期汇损（不剔除25Q2盈利），山推Q2归母同比约+37%；
④26H1山推最赚钱的两个品种挖+推均表现亮眼：海外收入增速均40%+；26H1共销售117台大推，相较于26年210台大推目标已超额完成一半。

工程机械在等的两个条件：宏观不逆风+表观业绩改善
①宏观不逆风的现象观察：美国数据持续miss+油有顶；
②之前担心的油-滞涨-加息-新兴市场经济需求的担忧，目前来看宏观预期是向上修复，新兴市场经济需求的担忧是可以下降的；
③业绩表观改善：25Q3-26Q2由于汇损的业绩低基数，在行业β持续兑现的情况下，工程机械主机厂业绩将在26Q3开始持续改善，是容易形成乐观预期的节点。
④9-10月逐步进入国内第二波工程机械小旺季，另一方面金九银十支撑商品需求端，工程机械有望相应拔估值。
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省流：
①工程机械左侧可捞；
②工程机械右侧等宏观不逆风或底部三根阳线。
ps：如果不想卷宏观叙事，亦可以选择 中国中车
另新增左侧重点关注： 中集集团

## 总体总结

主题正文
1. 本周 （8.10-8.14）工程机械各龙头主机厂收跌，周内k线偏承压：三一（-4.2%）、徐工（-3.7%）、中联（-4.0%）、柳工（-2.8%）、山推（-8.8%）。
2. ②工业金属商品端企稳或权益端上涨，可以减弱大家对滞涨/市场需求下降的担忧；
3. ①M1-M5山推收入和利润处在双20%+，M6数据偏弱是因为有出口未确收，确收在M7；
4. ③公司Q2收入同比约+16.5%，公司Q2汇损约6000w，只剔除当期汇损（不剔除25Q2盈利），山推Q2归母同比约+37%；
5. ②之前担心的油-滞涨-加息-新兴市场经济需求的担忧，目前来看宏观预期是向上修复，新兴市场经济需求的担忧是可以下降的；
6. ③业绩表观改善：25Q3-26Q2由于汇损的业绩低基数，在行业β持续兑现的情况下，工程机械主机厂业绩将在26Q3开始持续改善，是容易形成乐观预期的节点。
7. ④9-10月逐步进入国内第二波工程机械小旺季，另一方面金九银十支撑商品需求端，工程机械有望相应拔估值。
8. 另新增左侧重点关注： 中集集团