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title: "周观点：油轮估值吸引力提升，料空运长航线运价筑底信号已现 [玫瑰]油运：湾内和红海风险溢价维持高位，关注湾内产油国份额诉求及去库需求 本周VLCC TCE环比基"
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# 周观点：油轮估值吸引力提升，料空运长航线运价筑底信号已现 [玫瑰]油运：湾内和红海风险溢价维持高位，关注湾内产油国份额诉求及去库需求 本周VLCC TCE环比基

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## 正文

周观点：油轮估值吸引力提升，料空运长航线运价筑底信号已现

[玫瑰]油运：湾内和红海风险溢价维持高位，关注湾内产油国份额诉求及去库需求

本周VLCC TCE环比基本持平161304美元/天，其中TD3C（中东-中国）航线TCE环增7%至487486美元/天，TD22（美湾-中国）环降3%至116068美元/天，延布-韩国的WS点数持平至300点。地缘博弈范围扩大导致曼德海峡受阻，同时厄尔尼诺导致巴拿马运河通行能力显著下降，在美伊博弈背景下绕行和STS加剧了有效运力损失，湾内和红海运价维持高位。OPEC 7月原油产量环比增长7.6%至2363.2万桶/天，历史上来看OPEC增产为油运需求端显著的边际变量，阿联酋等部分湾内产油国产能已超战前，在财政压力下湾内去库成为消费国补库之前的货盘支撑。份额诉求叠加去库需求或将扩大湾内外原油价差，当前油轮股重新进入配置区间，继续推荐招商轮船、中远海能（H/A）、招商南油。

[玫瑰]空运：运价筑底信号逐渐显现，7月负面冲击或已反应充分

运价指数环比转正，料筑底信号逐渐显现。浦东空运出境指数环比+1.6%，同比+21.4%；香港空运出境指数环比-3.0%，同比+15.9%，上周对应指数环比增长3.0%。据德迅，我们预计7月亚欧航空货运需求同比降幅或8%左右，或接近3月降幅水平，但预计关税扰动叠加传统淡季效应对需求冲击或反应充分。供给端航司根据市场情况灵活调整欧线运力，取消班次&部分舱位转至其他航线，市场格局变化推动运力重构加速。美线AI相关设备、机电产品及电子配件出口需求保持韧性，成为当前市场主要的增量来源，有望对航线需求形成稳定支撑，继续推荐东航物流、中国外运。

## 总体总结

主题正文
1. [玫瑰]油运：湾内和红海风险溢价维持高位，关注湾内产油国份额诉求及去库需求
2. 本周VLCC TCE环比基本持平161304美元/天，其中TD3C（中东-中国）航线TCE环增7%至487486美元/天，TD22（美湾-中国）环降3%至116068美元/天，延布-韩国的WS点数持平至300点。
3. 地缘博弈范围扩大导致曼德海峡受阻，同时厄尔尼诺导致巴拿马运河通行能力显著下降，在美伊博弈背景下绕行和STS加剧了有效运力损失，湾内和红海运价维持高位。
4. OPEC 7月原油产量环比增长7.6%至2363.2万桶/天，历史上来看OPEC增产为油运需求端显著的边际变量，阿联酋等部分湾内产油国产能已超战前，在财政压力下湾内去库成为消费国补库之前的货盘支撑。
5. 份额诉求叠加去库需求或将扩大湾内外原油价差，当前油轮股重新进入配置区间，继续推荐招商轮船、中远海能（H/A）、招商南油。
6. 香港空运出境指数环比-3.0%，同比+15.9%，上周对应指数环比增长3.0%。
7. 据德迅，我们预计7月亚欧航空货运需求同比降幅或8%左右，或接近3月降幅水平，但预计关税扰动叠加传统淡季效应对需求冲击或反应充分。
8. 美线AI相关设备、机电产品及电子配件出口需求保持韧性，成为当前市场主要的增量来源，有望对航线需求形成稳定支撑，继续推荐东航物流、中国外运。