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title: "【申万零售社服】华住集团26H1 业绩速览 一、核心财务 ✔营收：131 亿元，YoY +11.0%；Q2 单季 71 亿，YoY +10.8%，淡季不淡。 ✔"
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# 【申万零售社服】华住集团26H1 业绩速览 一、核心财务 ✔营收：131 亿元，YoY +11.0%；Q2 单季 71 亿，YoY +10.8%，淡季不淡。 ✔

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## 正文

【申万零售社服】华住集团26H1 业绩速览

一、核心财务
✔营收：131 亿元，YoY +11.0%；Q2 单季 71 亿，YoY +10.8%，淡季不淡。
✔归母净利：24 亿元，YoY 基本持平；Q2 16 亿，YoY +2.1%。
✔调整后 EBITDA（Q2）：27 亿，YoY +17%，HWC 经调整 EBITDA 利润率 38%，同比大幅改善。
✔中期股息：每股 0.087 美元（约 2.75 亿美元）；同时批准 3 年 25 亿美元股东回报计划。

二、业务结构：轻资产深化
✔M&F 收入：66 亿，YoY +25.2%（Q2 单季 36 亿），占比持续提升，已超过租赁业务。
✔L&O 收入：60 亿，YoY -3.3%；持续关闭低效直营店，主动优化资产结构。
✔HWC 收入：109 亿，YoY +13.8%（Q2 +14.9%）。
✔HWI 收入：22 亿，YoY -1.4%（Q2 -5.8%），HWI Q2 经调整 EBITDA 微利。

三、运营指标
✔HWC Q2：ADR 298 元（+2.6%）；OCC 79.8%（-1.2pct）；RevPAR 238 元（+1.1%）。
✔HWC 同店 RevPAR：-3.0%（ADR 基本持平，OCC -2.4pct），老店压力仍存。
✔HWI Q2：ADR 139 美元（+0.9%）；OCC 70.5%（-3.5pct）；RevPAR 98 美元（-3.8%），受中东局势拖累。

四、门店扩张
✔全球在营：13,539 家 / 133.5 万间客房，YoY +13%。
✔Q2 新开：HWC 498 家（497 家加盟）；关闭 176 家，净增 322 家。
✔待开业管线：3,089 家（同比/环比双增长），中档及中高档为主。
✔全年目标：新开 2,200~2,300 家，维持不变。

五、全年指引上调
✔集团收入增长：4%~8%（原 2%~6%），上调 2pct。
✔HWC 收入增长：7%~11%（原 5%~9%），上调 2pct。
✔M&F 收入增长：16%~20%（原 12%~16%），上调 4pct。

⚠️ 风险提示
1. 同店 RevPAR 持续为负，老店入住率下滑尚未企稳；
2. 直营租赁业务持续收缩，短期拖累收入增速；
3. HWI 受地缘政治及东南亚爬坡期影响，短期 EBITDA 仍有压力；

## 总体总结

主题正文
1. ✔调整后 EBITDA（Q2）：27 亿，YoY +17%，HWC 经调整 EBITDA 利润率 38%，同比大幅改善。
2. ✔M&F 收入：66 亿，YoY +25.2%（Q2 单季 36 亿），占比持续提升，已超过租赁业务。
3. ✔HWI 收入：22 亿，YoY -1.4%（Q2 -5.8%），HWI Q2 经调整 EBITDA 微利。
4. ✔待开业管线：3,089 家（同比/环比双增长），中档及中高档为主。
5. ✔集团收入增长：4%~8%（原 2%~6%），上调 2pct。
6. ✔HWC 收入增长：7%~11%（原 5%~9%），上调 2pct。
7. ✔M&F 收入增长：16%~20%（原 12%~16%），上调 4pct。
8. 3. HWI 受地缘政治及东南亚爬坡期影响，短期 EBITDA 仍有压力；