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title: "[礼物][礼物] PTA行业更新：行业负荷跌至历史低位，看好短期价差反弹与中长期盈利中枢上移 短期：行业反内卷叠加PX原料紧缺影响，PTA行业负荷触及历史低位"
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# [礼物][礼物] PTA行业更新：行业负荷跌至历史低位，看好短期价差反弹与中长期盈利中枢上移 短期：行业反内卷叠加PX原料紧缺影响，PTA行业负荷触及历史低位

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## 正文

[礼物][礼物] PTA行业更新：行业负荷跌至历史低位，看好短期价差反弹与中长期盈利中枢上移

短期：行业反内卷叠加PX原料紧缺影响，PTA行业负荷触及历史低位
2026年3月来，由于PTA行业龙头企业自发反内卷，叠加PX原料紧缺影响，PTA行业负荷持续下降。截至8月中旬，行业负荷已跌至55%左右，处于历史低位。与此相对应，PTA价差由3月的不足300元/吨修复至6月-7月的600元/吨以上。此后，7月下旬至今，受油价快速反弹、PTA跟涨速度稍慢的影响，PTA价差回落至400元/吨左右。往后看，一方面PTA环节有望逐步顺价，另一方面，9-10月为PTA下游聚酯纤维等需求旺季，下游聚酯装置或将逐步提负。在此背景下，PTA需求有望得到支撑，看好PTA价差进一步反弹。

中长期：行业扩产周期结束，需求稳步增长，看好盈利中枢上移
供给端，2025年为PTA行业最后的投产高峰，当年新增产能850万吨，产能增速约9%。往后看，预计2026年行业无任何新增产能，2027年新增产能仅有200万吨（预计27Q4投产，届时可能会替代原先120万吨老产能，相当于净新增80万吨），2028年及以后规划的项目里，目前仅有桐昆旗下技改项目开始动工（180万吨老产能技改到250万吨，预计29年初投产），其余无任何在建项目。预计26-29年，PTA行业平均产能增速不足1%。 需求端，PTA下游聚酯纤维、瓶片及聚酯薄膜需求稳健增长，预计PTA需求增速依旧维持5-6%。在此背景下，看好PTA盈利中枢逐步上移。

受益标的：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、新凤鸣、桐昆股份、三房巷等。

## 总体总结

主题正文
1. 短期：行业反内卷叠加PX原料紧缺影响，PTA行业负荷触及历史低位
2. 2026年3月来，由于PTA行业龙头企业自发反内卷，叠加PX原料紧缺影响，PTA行业负荷持续下降。
3. 此后，7月下旬至今，受油价快速反弹、PTA跟涨速度稍慢的影响，PTA价差回落至400元/吨左右。
4. 往后看，一方面PTA环节有望逐步顺价，另一方面，9-10月为PTA下游聚酯纤维等需求旺季，下游聚酯装置或将逐步提负。
5. 中长期：行业扩产周期结束，需求稳步增长，看好盈利中枢上移
6. 往后看，预计2026年行业无任何新增产能，2027年新增产能仅有200万吨（预计27Q4投产，届时可能会替代原先120万吨老产能，相当于净新增80万吨），2028年及以后规划的项目里，目前仅有桐昆旗下技改项目开始动工（180万吨老产能技改到250万吨，预计29年初投产），其余无任何在建项目。
7. 预计26-29年，PTA行业平均产能增速不足1%。
8. 需求端，PTA下游聚酯纤维、瓶片及聚酯薄膜需求稳健增长，预计PTA需求增速依旧维持5-6%。