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title: "汇报2❗【天风汽车】中原内配调研后推荐（5）：从柴/气发切入SOFC供应链，单瓦价值量10x提升-0816 ——————————— 中原明年10x估值，作为缺电"
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# 汇报2❗【天风汽车】中原内配调研后推荐（5）：从柴/气发切入SOFC供应链，单瓦价值量10x提升-0816 ——————————— 中原明年10x估值，作为缺电

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## 正文

汇报2❗【天风汽车】中原内配调研后推荐（5）：从柴/气发切入SOFC供应链，单瓦价值量10x提升-0816
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中原明年10x估值，作为缺电主备电核心零部件供应商，卡位最顶尖客户，我们认为公司当前被明显低估。

前期市场对中原在缺电的卡位理解是：柴发中缸套大份额，活塞正在进。 实际公司在SOFC上也有产品突破。

技术由来：中原从18年开始研发氢燃料电池，并实现所有关键核心零部件的产业化布局，这其中空压机（鼓风机）和循环泵功能结构与SOFC类似。

由于氢燃料电池燃烧温度较低，因此公司率先从国内低温SOFC方案客户突破。计划积累经验强化产品耐热能力后，再与中高温方案客户对接。

目前的产品主要是【正极循环泵和阴极鼓风机】， 预计产品价值量有望达到0.5元/w，对应单瓦价值量是柴发的10x。

按28年全球7GW SOFC需求测算，中原15%市占率对应5e增量营收，按20%净利率对应1e增量利润，20-30e增量市值。而公司当前市值仅70e。

考虑股权激励费用，预计26、27年利润分别为5.2e（剔除1e的营业外收入）、7e，分别对应13x、10x。仅10x的柴发、气发、SOFC核心零部件供应商，保持重点推荐！

## 总体总结

主题正文
1. 汇报2❗【天风汽车】中原内配调研后推荐（5）：从柴/气发切入SOFC供应链，单瓦价值量10x提升-0816
2. 中原明年10x估值，作为缺电主备电核心零部件供应商，卡位最顶尖客户，我们认为公司当前被明显低估。
3. 技术由来：中原从18年开始研发氢燃料电池，并实现所有关键核心零部件的产业化布局，这其中空压机（鼓风机）和循环泵功能结构与SOFC类似。
4. 由于氢燃料电池燃烧温度较低，因此公司率先从国内低温SOFC方案客户突破。
5. 目前的产品主要是【正极循环泵和阴极鼓风机】， 预计产品价值量有望达到0.5元/w，对应单瓦价值量是柴发的10x。
6. 按28年全球7GW SOFC需求测算，中原15%市占率对应5e增量营收，按20%净利率对应1e增量利润，20-30e增量市值。
7. 考虑股权激励费用，预计26、27年利润分别为5.2e（剔除1e的营业外收入）、7e，分别对应13x、10x。
8. 仅10x的柴发、气发、SOFC核心零部件供应商，保持重点推荐！