--- title: "伯恩斯坦——美国半导体行业：英特尔、AMD——2026年第二季度CPU渠道与份额动态：这个季度可太有意思了…… 整体市场与渠道特征 2026年第二季度PC市场环" topic_id: 22255158521888811 created_at: 2026-08-14T08:48:47.336+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 伯恩斯坦——美国半导体行业：英特尔、AMD——2026年第二季度CPU渠道与份额动态：这个季度可太有意思了…… 整体市场与渠道特征 2026年第二季度PC市场环 - 序号：309 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22255158521888811) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 伯恩斯坦——美国半导体行业：英特尔、AMD——2026年第二季度CPU渠道与份额动态：这个季度可太有意思了…… 整体市场与渠道特征 2026年第二季度PC市场环比微增，出货量已高于疫情前平均水平，但同比下滑约4%，表现弱于一季度2%的同比增幅。本季度CPU出货重新大幅超出PC出货，整体高出10.5%，而一季度仅高出1%；其中笔记本CPU超量出货尤为突出，高出PC 21%，一季度仅为6%，桌面CPU则低于PC出货17%，缺口较一季度的8%进一步扩大。这种异常超量出货可能源于新品发布，以及渠道在内存涨价前的提前备货，不过这也给后续PC CPU需求埋下隐患——英特尔和AMD均已明确预警下半年及年末客户端业务将明显走弱，而PC产能释放出的部分或可转向需求更强的服务器市场。 客户端CPU份额与ASP变化 AMD在桌面和笔记本端的单位份额均实现增长：桌面端单位份额提升1个百分点至31.7%，笔记本端提升0.4个百分点至40.9%（英特尔对应为59.1%）。但英特尔凭借更大幅度的ASP上涨，在两类产品上都实现了收入份额提升：桌面端英特尔收入份额提升2.4个百分点，笔记本端提升2.1个百分点。整体客户端CPU ASP持续环比上行，其中英特尔笔记本ASP环比大涨10%，AMD则环比下滑4%，价格低于英特尔产品；桌面端英特尔ASP环比增9%，AMD环比降9%，AMD的溢价优势进一步收窄。 服务器CPU表现 x86服务器市场AMD单位份额提升0.9个百分点，ARM芯片也有小幅增长，英特尔单位份额流失1.4个百分点。但英特尔凭借更强劲的ASP涨幅（环比增22%，AMD为7%，主要因英特尔Granite Rapids产品占比提升），反而抢占了x86市场2个百分点的收入份额，当前AMD服务器收入份额为44.6%。两家公司均表示AI驱动的服务器CPU需求十分旺盛。 投资观点 PC渠道波动仍需跟踪，但市场当前更关注服务器CPU的增长潜力与加速器产品的放量，以对冲PC端的疲软。 • 英特尔：给予“与市场持平”评级，目标价110美元。服务器业务的回暖正帮助公司企稳，短期叙事与行业消息面或能支撑市场情绪。 • AMD：给予“跑赢大盘”评级，目标价650美元。市场预期虽高，但其在AI驱动下CPU与GPU双线增长的逻辑，有望支撑其实现可观的业绩扩张。 估值方法 英特尔目标价基于2027-2028年平均营收的8倍EV倍数测算；AMD目标价基于2027-2028年非GAAP平均EPS的35倍市盈率测算。 主要风险 英特尔上行风险包括PC/数据中心增长超预期、ASP走强、新业务突破、份额提升或战略调整落地；下行风险包括宏观压力、产品路线图延期、利润率承压、份额流失。 AMD下行风险包括下半年PC市场下滑、AI GPU客户集中度高、份额波动、利润率压力，以及AI支出可持续性的不确定性。 ## 总体总结 主题正文 1. 这种异常超量出货可能源于新品发布，以及渠道在内存涨价前的提前备货，不过这也给后续PC CPU需求埋下隐患——英特尔和AMD均已明确预警下半年及年末客户端业务将明显走弱，而PC产能释放出的部分或可转向需求更强的服务器市场。 2. AMD在桌面和笔记本端的单位份额均实现增长：桌面端单位份额提升1个百分点至31.7%，笔记本端提升0.4个百分点至40.9%（英特尔对应为59.1%）。 3. 整体客户端CPU ASP持续环比上行，其中英特尔笔记本ASP环比大涨10%，AMD则环比下滑4%，价格低于英特尔产品； 4. x86服务器市场AMD单位份额提升0.9个百分点，ARM芯片也有小幅增长，英特尔单位份额流失1.4个百分点。 5. 但英特尔凭借更强劲的ASP涨幅（环比增22%，AMD为7%，主要因英特尔Granite Rapids产品占比提升），反而抢占了x86市场2个百分点的收入份额，当前AMD服务器收入份额为44.6%。 6. PC渠道波动仍需跟踪，但市场当前更关注服务器CPU的增长潜力与加速器产品的放量，以对冲PC端的疲软。 7. 英特尔上行风险包括PC/数据中心增长超预期、ASP走强、新业务突破、份额提升或战略调整落地； 8. AMD下行风险包括下半年PC市场下滑、AI GPU客户集中度高、份额波动、利润率压力，以及AI支出可持续性的不确定性。