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title: "九丰能源26H1拆分：Q2扣非大增45%，LPG弹性显著，LNG整体稳定 26H1扣非同增10%。26H1营收96.35亿元，扣非8.93亿元（同比+10%）；"
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# 九丰能源26H1拆分：Q2扣非大增45%，LPG弹性显著，LNG整体稳定 26H1扣非同增10%。26H1营收96.35亿元，扣非8.93亿元（同比+10%）；

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## 正文

九丰能源26H1拆分：Q2扣非大增45%，LPG弹性显著，LNG整体稳定

26H1扣非同增10%。26H1营收96.35亿元，扣非8.93亿元（同比+10%）；单Q2营收51.37亿元（同比+3.9%），扣非5.00亿元（同比+45%）。26H1毛利14.40亿元（同比+3.16亿元），Q2毛利约7.90亿元（环比+1.40亿元）。

分业务毛利拆分：LPG弹性显著LNG整体稳定
【LNG】26H1 毛利4.15亿元（同比-1.18亿元）。销量约57万吨（同比-33万吨） 毛差728 （25H1 592 ，同比+136）。26H1执行长协4船26万吨（国际转口），其余为国内现货28万吨。26H2已确定长协4船，另有MG的3船协商中。类长协和新长协推进中。
【LPG】26H1 毛利6.75亿元（同比+3.81亿元）。销量约80万吨（同比-30-40万吨） 毛差800（25H1 257 同比+543）。销量下降毛差大幅提升。
【LNG生产与服务】26H1 毛利1.72亿元（同比+0.21亿元）。作业量约35万吨（同比+5万吨） 毛差约491元（同比-14）。资源保障良好产量符合计划预期。
【能源物流】26H1毛利1.03亿元（同比-0.06亿元）。毛利率38.02% （同比+0.44%）。武汉白浒山新增1.2万方仓储、惠州基地完工，形成三地多库联动。
【特燃特气】26H1毛利0.48亿元（同比+0.31亿元），高纯氦气产销量同比+67% ，完成7次长征火箭发射保障（25H1为3次），合计完成9次，占国内商业航天占比75%。酒泉项目推进建设。

项目推进顺利： 新疆煤制气进度顺利，已完成增资，工程招采稳步推进。美伊以来新疆煤制气出场气价较可研高约0.8元/方、煤价符合可研；山西易安/古县项目预计27H1投产。
盈利预测： 维持26至28年归母净利润16.57/17.02/26.42亿元，对应PE 15/14/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：气价及用气需求波动、项目建设进度。

## 总体总结

主题正文
1. 单Q2营收51.37亿元（同比+3.9%），扣非5.00亿元（同比+45%）。
2. 26H1毛利14.40亿元（同比+3.16亿元），Q2毛利约7.90亿元（环比+1.40亿元）。
3. 销量约57万吨（同比-33万吨） 毛差728 （25H1 592 ，同比+136）。
4. 销量约80万吨（同比-30-40万吨） 毛差800（25H1 257 同比+543）。
5. 【特燃特气】26H1毛利0.48亿元（同比+0.31亿元），高纯氦气产销量同比+67% ，完成7次长征火箭发射保障（25H1为3次），合计完成9次，占国内商业航天占比75%。
6. 山西易安/古县项目预计27H1投产。
7. 盈利预测： 维持26至28年归母净利润16.57/17.02/26.42亿元，对应PE 15/14/9倍，维持“买入”评级。
8. 风险提示：气价及用气需求波动、项目建设进度。